9.5. Приватизация и перспективы фондового рынка

Кампания приватизации государственной собственности начала реализоваться в России с середины 1992 г. в двух формах.

"Малая" приватизация охватила предприятия с основными фондами до 1 млн.

"Большая", или "чековая", приватизация фактически началась только с начала 1993 г. Формально она привела к возникновению сотен акционерных обществ открытого типа и к распределению их акций среди значительного числа владельцев. Многие из них лишь условно можно назвать инвесторами, поскольку бесплатная выдача чека и его низкая рыночная цена, нс превышавшая 20 долл. США, делали решения о размещении чека слабо мотивированными. Более того, приватизационные аукционы проводились в условиях почти полного отстутствия информации об инвестиционном потенциале эмитентов. В лучшем случае публиковались лишь сокращенные балансы годичной давности.

В нашу задачу не входит сколько-нибудь полный анализ приватизационного процесса. Следует подчеркнуть лишь одно обстоятельство: чековые аукционы не дали никакого представления о рыночной цене акций. Поступление же акций на вторичный рынок крайне ограничено, и говорить об установлении реальных котировок в конце 1993 г. невозможно. Если на западном фондовом рынке абсолютно доминируют акции промышленных и транспортно-энергетических корпораций, потенциал которых базируется на огромных реальных активах, то на рынке России их роль ничтожна и преимущество имеют фактически только акции банков.

Возможно, что это отражение состояния российской экономики, о котором говорилось выше: индустрия страны не может выйти из кризиса, и развивается лишь “производство денег”.

Однако можно быть уверенным, что без индустриальной основы фондовый рынок останется эфемерно-спекулятивным. Поэтому только после завершения приватизации и становления новых индустриальных корпораций рынок России окажется не только внешне, но и внутренне сходным с фондовым рынком развитых стран.