Определение источников финансирования инвестиций

Все формы и виды инвестиционной деятельности банков осуществляются за счет формируемых ими ресурсов. Политика формирования инвестиционных ресурсов призвана обеспечить осуществление инвестиционной деятельности в заданных масштабах и направлениях, эффективное использование собственных и привлеченных средств, вложенных в инвестиционные активы.

Разработка основных направлений инвестирования сопряжена с проведе­нием одновременной работы по определению источников их финансирования. Прогнозирование потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов про­

изводится на основе сопоставления объемов, предусмотренных при формиро­вании основных направлений инвестиционной деятельности, и долей, прихо­дящихся на инвестиционные активы при распределении эффективного потен­циала банков между различными группами активов, с учетом предстоящих по­токов денежных средств в виде платежей и поступлений, оценки возможностей привлечений средств на финансовом рынке в рамках общей финансовой страте­гии банка.

При этом требуется обеспечение соответствия не только общих объемов инвестиций и источников их финансирования, но и ряда структурных показате­лей. Такие важные характеристики инвестирования, как доходность и риск, в немалой степени зависят от вида используемых для финансирования инвести­ций банковских ресурсов, различающихся по стоимости привлечения, степени риска их изъятия и др.

Важным элементом инвестиционной политики является анализ структуры пассивов, выбор оптимального соотношения между собственным капиталом банка и его долговыми обязательствами, определение структуры долговых обя­зательств по срокам погашения, рискам изменения стоимости, прогнозирование альтернативных форм мобилизации инвестиционных ресурсов. Такая стратегия формирования инвестиционных ресурсов дает возможность сопоставить струк­турные показатели источников финансирования инвестиций с характеристикой рассматриваемых объектов инвестирования, сгруппированных по срокам, лик­видности и перспективам увеличения.

Принятие инвестиционных решений банка дрлжно быть ориентировано на достижение оптимального соотношения между объемом и структурой вложе­ний и их ресурсным обеспечением с позиций максимальной доходности и ми­нимального риска, что является целевой функцией инвестиционной политики банка. Это предполагает прогнозирование направлений инвестирования в пред­стоящем периоде на основе прогнозируемых изменений объема и структуры инвестиционных вложений и источников их финансирования.

Таким образом, управление инвестиционной деятельностью должно охва­тывать как формирование основных направлений инвестирования, так и опре­деление необходимого ресурсного обеспечения.

При формировании источников финансирования конкретных видов инве­стиционных вложений необходим учет специфики различных видов банковских ресурсов, позволяющий осуществить их анализ по степени стабильности, из­держкам привлечения и другим критериям.

Наиболее надежным и устойчивым источником финансирования инве­стиций являются собственные средства (капитал) коммерческого банка. Собст­венные средства банка вследствие существенной специфики банковского дела

по сравнению с другими сферами коммерческой деятельности занимают не­большую долю в общем объеме банковских ресурсов.

Основными источниками финансирования активных операций, состав­ляющими наибольшую долю в структуре банковских пассивов, являются депо­зитные средства (срочные и до востребования). Депозиты до востребования в отличие от срочных вкладов, выступая более дешевым источником ресурсов для банка, вместе с тем составляют группу пассивов, характеризующихся по­вышенной степенью риска изъятия.

Значительная часть привлеченных российскими банками средств носит бессрочный или краткосрочный характер. Это обстоятельство лежит в основе не­гативной оценки многими экономистами инвестиционного потенциала россий­ских банков. Однако и при сложившейся структуре ресурсной базы имеются оп­ределенные возможности использования части краткосрочных средств для фи­нансирования средне- и долгосрочных инвестиций без нарушения ликвидности.

Несмотря на постоянное движение средств на отдельных счетах, в общей их совокупности можно выделить некий стабильный неснижаемый остаток. Ко­эффициент трансформации, характеризующий границы трансформации бес­срочных ресурсов в срочные, по расчетам составляет 10-40% от суммы величи­ны остатков на счетах до востребования.

Рост возможностей по привлечению средств в депозиты связан также с использованием депозитных и сберегательных сертификатов, других финансо­вых инструментов, появившихся на российском рынке. Увеличение объемов их выпуска, срока обращения нивелирует колебания депозитов, способствует рас­ширению ресурсной базы инвестиций банков. Стратегия поддержания устойчи­вости депозитов является важнейшей составляющей общей стратегии коммер­ческих банков.

В качестве источников финансирования инвестиций могут использовать­ся и ресурсы, формируемые за счет привлечения займов. К ним относят креди­ты Центрального банка, межбанковские ссуды, средства, полученные в резуль­тате эмиссии долговых обязательств (облигаций, векселей). Заемные источники используются для финансирования инвестиций банками, проводящими актив­ную политику. Для расширения возможностей финансирования инвестицион­ных активов, поддержания ликвидности они часто прибегают к обширным зай­мам денежных средств на финансовом рынке. При этом важнейшим условием использования заемных средств является сопоставление издержек их привлече­ния с предполагаемыми доходами от инвестиционной деятельности.

На основе анализа специфики движения различных видов банковских ре­сурсов исходя из степени стабильности можно выделить следующие три группы:

• наиболее стабильные (собственные средства банков и долгосрочные обя­

зательства);

• стабильные (срочные и сберегательные депозиты, займы у других банков,

неснижаемый остаток депозитов до востребования);

• нестабильные (подверженные колебаниям остатки депозитов до востре­бования).

Чем больше доля стабильной и дешевой части банковских ресурсов, тем при прочих равных условиях выше прибыльность и устойчивость коммерческо­го банка. Любые сдвиги в структуре активов и пассивов воздействуют на до­ходность и степень риска банковских операций. В основе этих сдвигов лежат изменения кредитной и инвестиционной политики банка, которые в свою оче­редь определяются целым рядом макроэкономических и микроэкономических факторов.

2.2.5.