4.4. Циклическое развитие экономики и персональные финансы

Формирование и использование персональных финансов на протяжении жизненного цикла индивида происходит под воздействием долгосрочных (кондратьевских) и среднесрочных волн (циклов) экономической конъюнктуры.

Существуют три основных варианта сочетания долгосрочного экономического цикла и жизненного цикла конкретного индивида: (1) пик кондратьевской волны (большого цикла протяженностью до 50 - 52 лет) совпадает с моментом достижения индивидом нетрудоспособного возраста; (2) период выхода индивида на пенсию приходится на повышательную фазу кондратьевской волны; (3) период выхода индивида на пенсию совпадает с понижательной фазой кондратьевской волны. Эти варианты предопределяют особенности формирования и использования персональных финансов, проявляющиеся в каждом из этих вариантов.

На рис. 4.6 сопоставлены кондратьевская волна (верхняя часть схемы) и жизненный цикл индивида (нижняя часть схемы). Предполагается, что волна начинается в год (n) и продолжается до года (n + 50), т.е. составляет 50 лет. Выход индивида на пенсию в год (n + 25) совпадает с пиком большой волны, т.е. со сменой повышательной фазы на понижательную.

Сочетание пика длинной (кондратьевской) волны конъюнктуры

и момента выхода индивида на пенсию

Рис. 4.6

Рост номинальной и реальной заработной платы и высокая ставка процента предопределяют стабильность персональных доходов.

На рис. 4.7 представлен вариант, когда момент выхода индивида на пенсию совпадает с серединой повышательной фазы длинной (кондратьевской) волны.

Сочетание повышательной фазы длинной (кондратьевской) волны

конъюнктуры и момента выхода индивида на пенсию

Рис. 4.7

В данном случае индивид оказывается не в состоянии сформировать достаточный объем сбережений для поддержания своего потребления после выхода на пенсию. Это предопределяет значительное снижение его потребления в постпенсионный период. Тем не менее собственных сбережений может быть достаточно для поддержания текущего потребления, и не потребуется целевая помощь государства. Индивиды, вышедшие на пенсию в середине кондратьевской волны, не смогут оставить значительных наследств, поскольку вынуждены будут при жизни использовать свои накопления. Однако фактором поддержки их благосостояния станет хорошая конъюнктура фондового рынка. Они смогут получать дивиденды и реализовывать свои активы по высоким ценам.

На рис. 4.8 представлен вариант, при котором достижение индивидом нетрудоспособного возраста совпадает с понижательной фазой кондратьевской волны.

Сочетание понижательной фазы длинной (кондратьевской) волны

конъюнктуры и момента выхода индивида на пенсию

Рис. 4.8

По мере развития тенденции к снижению реальных доходов и падения процентной ставки уменьшаются возможности формирования индивидуальных сбережений.

Совпадение периода выхода на пенсию с понижательной фазой большой волны - наиболее неблагоприятный для индивида случай. Именно при этом варианте будет иметь место интенсивное использование персональных финансов, т.е. реализация ранее накопленных индивидами персональных финансовых активов для поддержания сложившегося уровня потребления. Кроме того, в такой ситуации могут потребоваться государственные дотации пенсионной системе. Причем потребность в дотациях может сохраняться в течение длительного периода и быть особенно острой в годы сочетания понижательной фазы длинной (кондратьевской) волны с депрессиями, протекающими в рамках среднесрочных циклов. Именно в такие моменты потребность в социальных расходах сочетается с необходимостью уменьшения налогового бремени на хозяйствующих субъектов и, как следствие, снижения сбора налогов в бюджеты всех уровней.

Недостаточность персональных сбережений и государственных дотаций на медицинское обслуживание лиц, достигших нетрудоспособного возраста в период понижательной фазы длинной (кондратьевской) волны, может предопределять сокращение жизни индивидов.

При совпадении во времени понижательных фаз больших циклов с жизненными циклами конкретных индивидов, в частности с периодом выхода на пенсию, индивиды сталкиваются с риском, который не может быть застрахован индивидуально. В этих ситуациях страхование риска должно осуществляться в рамках обязательного социального страхования. Именно такое страхование позволяет создавать долгосрочные страховые резервы, которые могли бы использоваться в случае острой потребности в денежных ресурсах. Это позволяет обеспечивать в перспективе приемлемый уровень жизни индивидов и освободить государственный бюджет от необходимости предоставления дотаций пенсионной системе в периоды понижательной фазы больших циклов конъюнктуры.

Наряду с большими циклами (до 50 - 55 лет) современная экономика характеризуется среднесрочными циклическими колебаниями (от 5 до 7 лет). Как отмечал Н.Д. Кондратьев: "Большие циклы экономической конъюнктуры выявляются в том же едином процессе динамики экономического развития, в котором выявляются и средние циклы с их фазами подъема, кризиса и депрессии. Средние циклы поэтому как бы нанизываются на волны больших циклов. Но если это так, то ясно, что характер фазы большого цикла, на которую приходятся данные средние циклы, не может не отражаться на ходе средних циклов. Действительно, если мы возьмем средние циклы, падающие на понижательный период большого цикла, то очевидно, что все повышательные тенденции элементов, участвующих в средних циклах, будут ослабляться, а все понижательные тенденции их будут усиливаться общей понижательной волной большого цикла. Если, наоборот, мы возьмем средние циклы, падающие на повышательный период большого цикла, то будем наблюдать обратную картину" .

------------------------------- Кондратьев Н.Д. Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения. М., 2002. С. 379.

Среднесрочные циклические колебания представляют собой важный фактор формирования персональных финансов. Они предопределяют изменения на конкретных фазах среднесрочного цикла в доходах индивидов, получаемых как от собственной трудовой деятельности, так и от собственности.

Схема среднесрочных циклических колебаний представлена на рис. 4.9. Направление, отмеченное на указанном рисунке двумя штриховыми линиями, совпадает с направлением длинного цикла конъюнктуры. Пики и падения ВВП в ходе среднесрочных циклов укладываются в общую тенденцию долгосрочного цикла, который может трактоваться как малые колебания внутри больших колебаний.

Среднесрочный хозяйственный цикл

Рис. 4.9

На фазе среднесрочного циклического подъема происходит увеличение спроса на услуги труда со стороны предпринимателей и, как следствие, рост персональных доходов от трудовой деятельности. Одновременно повышение прибылей корпораций обусловливает увеличение дивидендов, выплачиваемых владельцам акций. Возрастание процентных ставок означает дополнительные доходы держателей банковских депозитов. При циклическом спаде доходы от трудовой деятельности, а также доходы владельцев акций и держателей банковских депозитов снижаются. Однако возрастает доходность вложений в недвижимость. В развитой рыночной экономике относительную устойчивость на фазах среднесрочного цикла демонстрируют акции предприятий коммунальной сферы.

В мировой экономической науке и практике используются два конкурирующих подхода к макроэкономической политике в отношении среднесрочных циклических колебаний. Первый подход исходит из необходимости сглаживания конъюнктурных колебаний с помощью бюджетной политики. Он предполагает обеспечение бюджетного профицита и накопление правительством финансовых резервов в периоды среднесрочных циклических подъемов и допущение дефицита в периоды депрессий. Предполагается, что рост государственного потребления увеличит инвестиционную активность в экономике и будет способствовать преодолению кризисных явлений. В рамках данного подхода также предполагается проведение антициклической налоговой политики - увеличение налоговых ставок на фазе подъема и их снижение в условиях депрессии.

Второй подход в рамках макроэкономической политики в отношении среднесрочных циклических колебаний состоит в том, что экономика сама способна абсорбировать конъюнктурные шоки благодаря встроенным стабилизаторам. К основным из них относятся выплаты пособий по безработице и прогрессивная шкала налогообложения. Увеличение количества безработных в условиях экономического кризиса обусловливает рост выплат пособий по безработице. Объем этих средств поддерживает общий эффективный спрос в экономике и предотвращает падение промышленного и сельскохозяйственного производства.

Аналогичную роль играет прогрессивная шкала подоходного налога. При падении дохода индивид попадает в категорию налогоплательщиков, выплачивающих налог по более низкой ставке. Это означает, что относительно увеличивается индивидуальный располагаемый доход. Его использование на цели личного потребления поддерживает эффективный спрос в условиях циклического кризиса.

Среднесрочная циклическая динамика предопределяет колебания персональных накоплений. Однако риск таких колебаний является страхуемым. Основной мерой снижения этого риска является диверсификация персонального инвестиционного портфеля, обеспечение его устойчивости на протяжении экономического цикла. Эта задача решается путем вложений определенного объема ресурсов в недвижимость, ипотечные бумаги, государственные облигации.