4.3. Управление запасами и формирование других оборотных активов

Текущие активы минус краткосрочные обязательства представляют собой чистый рабочий капитал или в традиционной терминологии – собственные оборотные средства. В управлении и оборотными средствами, а значит и в проектировании деятельности нового предприятия необходимо контролировать состояние финансово-экономических потребностей (ФЭП)[6].

- разница между текущими активами (без денежных средств) и товарной кредиторской задолженностью;

- разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также дебиторской задолженности, и суммой коммерческого кредита поставщиков.

ФЭП представляет собой недостаток собственных оборотных средств и в этом случае предприятию необходимы краткосрочные заемные средства.

Задача состоит в том, чтобы контролировать отрицательную величину ФЭП.

Другим важным показателем является период оборачиваемости оборотных средств. Его величина определяется как

(период оборачиваемости запасов + период оборачиваемости дебиторской задолженности - средний срок оплаты по кредиторским обязательствам).

Для расчетов, как правило, используют средние величины между началом и концом периода.

Таким образом, чистый оборотный капитал - это разница между текущими активами предприятия и его краткосрочными обязательствами. Если текущие активы превышают краткосрочные обязательства, предприятие имеет в распоряжении чистый рабочий капитал. При проектировании финансовых отчетов необходимо следить за тем, чтобы величина чистого рабочего капитала находилась на установленном уровне.

С другой стороны, значительное превышение текущих активов над краткосрочной задолженностью свидетельствует о неэффективном использовании запасов, длительном периоде оплаты дебиторской задолженности и т.д..

В формировании оборотных средств необходимо обращать внимание на: (1) состояние денежных средств, (2) дебиторской задолженности, (3) товарно-материальных запасов и (4) краткосрочных обязательств.

Умелое планирование оборотных средств позволяет как сокращать риск в текущей деятельности предприятия, так и пользоваться преимуществами той или иной структуры оборотных активов. Значение планирования оборотных средств обусловливается также и тем, что они занимают довольно существенное место в структуре активов.

Принятие решений относительно необходимого уровня оборотных средств и краткосрочной кредиторской задолженности - это, в значительной степени, принятие решения про очередность выплаты по обязательствам, что зависит от способа финансирования оборотных средств и активов в целом. В свою очередь, - это выбор между риском и прибыльностью.

Может, например, предполагаться использование финансирования, при котором каждая категория активов покрывается обязательствами определенного типа так, что они имеют одинаковые срок погашения (так называемое хеджирование[7]). Так краткосрочная сезонная потребность в средствах должна финансироваться за счет краткосрочных обязательств, а постоянные составляющие оборотных средств – за счет долгосрочных кредитов или путем эмиссии ценных бумаг.

Подход хеджирования означает, что у предприятия кроме текущих очередных выплат по долгосрочной задолженности нет подобных заимствований в те моменты, которые отвечают нижней позиции сезонных колебаний. Постоянные потребности будут удовлетворяться за счет долгосрочного финансирования.

Другим возможным методом финансирования является откладывание оплат по обязательствам. Подобный метод применялся, когда в период высокой инфляции предприятиям необходимо было поддержать уменьшение оборотного капитала. Он, скорее, является средством компенсации непредвиденных отклонений.

Чем более короткими являются сроки оплаты по обязательствам, тем больше риск, что предприятие не сможет своевременно вернуть занятые средства и оплатить проценты по ним. Так при краткосрочном финансировании проектов, которые разворачиваются достаточно долго, поступления от проекта могут не покрывать потребности в возврате заемных средств.

Для типового производственного предприятия цикл денежного потока рабочего капитала (то есть полный период оборачиваемости) может быть представлен таким образом:

(1) Предприятие заказывает и получает сырье и материалы, которые необходимы для производства товаров. Поскольку практически все предприятия получают сырье с отсрочкой платежа или в кредит, суммы для оплаты порождают кредиторскую задолженность.

(2) Заработной платой возмещается труд, связанный с преобразованием сырья в готовую продукцию. Уровень, до которого заработная плата не выплачивается полностью в момент, когда завершено производство данной продукции, создает кредиторскую задолженность по заработной плате.

(3) Готовая продукция продается, как правило, на условиях отсрочки платежа. В результате образуется дебиторская задолженность.

(4) В определенный момент времени кредиторская задолженность должна быть оплачена. Это имеет место еще до того, как по счетам дебиторов будут получены деньги. Поэтому запасы денежных средств исчерпываются.

(5) Цикл завершается, когда предприятие получает платежи от дебиторов. С этого момента оно готово начать новый цикл деятельности.

Таким образом, длительность периода между фактическими затратами денежных средств на оплату производственных ресурсов и фактическим поступлением денег от продажи готовых изделий представляет собой цикл конвертирования денежных средств. В связи с этим, при проектировании деятельности предприятия необходимо контролировать продолжительность цикла. Он может быть сокращен за счет: сокращения цикла производства и особенно продажи товаров; уменьшения планируемой длительности дебиторской задолженности; расширения срока оплаты кредиторской задолженности.

Товарно-материальные ценности являются связывающим звеном между производителем и покупателем. Их предназначение – обеспечивать непрерывность производства. Поэтому запасы создаются в течение всей цепочки деятельности от получения сырья до реализации продукции. Кроме того, предприятие создает и страховые запасы для обеспечения деятельности при непредвиденных обстоятельствах.

Если не принимать во внимание наличие страхового запаса, то экономически эффективный размер заказа может быть определен так:

,

где

EOQ – экономический размер заказа сырья;

F – фиксированные затраты, связанные с организацией каждого нового заказа,

S – физический объем продаж на год,

C – процент затрат на содержание запасов (к цене за единицу),

P – цена за единицу сырья или материалов (в среднем).

Если размер определенного запаса является неизменным в течение данного периода времени, средний запас будет определяться как

EOQ/2+a,

где

а – размер страхового запаса.