iv:              Использование              баланса              центрального банка

После преобразования тождественного уравнения баланса, приведенного в Таблице 1, получим:

Уравнение 2:

Свободные резервы банка = чистые активы в иностранной валюте

+ чистые кредиты правительства

+ кредиты банкам

+ другие статьи (чистые)

• банкноты
• обязательные или договорные резервы банков
• операции по изъятию ликвидности

Если по свободным (т.е., свободно доступным для использования банком) резервам выплачиваются проценты со сменной скидкой относительно базовой ставки центрального банка, спрос банковской системы на свободные резервы должен, теоретически, возрастать, когда разность ставок уменьшается, и снижаться, когда она возрастает [26], поскольку будет изменяться альтернативная стоимость содержания таких резервов.

Ключевая идея, возможно, заключается в том, что, при условии эффективного управления ликвидностью, осуществляемого центральным банком, фактический уровень резервов соответствует спросу и нет необходимости обращаться к постоянным механизмам за любыми значительными ресурсами, а центральный банк будет иметь достаточно сильную позицию, чтобы контролировать цену краткосрочных денег. Управление ликвидностью является неотъемлемой частью денежно-кредитных операций не потому, что центральный банк любым способом придерживается целевого объема ресурсов, а просто потому, что, когда предложение по базовой ставке не удовлетворяет спрос (независимо, очень высокий или очень низкий), цена на рынке будет двигаться в направлении одной из ставок SF.

В любом случае, центральный банк, как правило, не может фиксировать обусловленное внешними причинами предложение резервных денег, даже если бы хотел это делать, поскольку не может ни строго контролировать чистые кредиты банкам на ежедневной основе, ни, во многих случаях, кредиты правительства или интервенции на валютном рынке [27]. Это особенно справедливо в случае кредитования банков в условиях недостатка ресурсов на рынке. Вообще отказаться от поставки означало бы, что банки не могли бы поставлять банкноты клиентам, или что один или несколько банков не смогли бы рассчитаться по своим обязательствами в платежной системе. В обоих случаях существует риск нарушить доверие к банковскому сектору и, возможно, вызвать финансовую нестабильность. В наиболее краткосрочной перспективе центральный банк будет удовлетворять спрос экономики на ликвидные средства и использует цену денег для влияния на спрос в будущем. Рычаги монетарной политики, таким образом, следует направить скорее на цену, чем на объем ресурсов.

Центральный банк может, например, ограничить предложение в своих операциях на открытом рынке (OMO), заставляя банки увеличить займы по более высокой ставке постоянных механизмов кредитования (SF), и, таким образом, подтолкнуть рыночные ставки в сторону повышения (в случае недостатка на рынке), или разрешить ставкам снижаться в направлении ставки постоянных механизмов депонирования (в случае избытка на рынке).