Фиксированный валютный курс

В период установления Бреттон-Вудской системы движение капиталов между странами не приняло регулярный характер.

В 60-е и 70-е годы XX в. отчетливо проявилась тенденция к усилению взаимозависимости экономик конкретных стран и к более свободному перемещению товаров и капиталов. Сохранение фиксированного валютного курса в условиях открытости национальной экономики создавало значительные трудности в проведении традиционной денежной политики. В частности, стремление валютных властей увеличить денежную массу путем операций на открытом рынке приводило к снижению ставок по государственным ценным бумагам. Это вызывало общее падение процента и, как следствие, отток капитала из страны. Проявлялось давление на валютный курс. Для поддержания его фиксированной величины расходовались валютные резервы. Происходило сокращение денежной базы. Но попытка ее восстановления вновь могла закончиться падением нормы процента, оттоком капитала и необходимостью поддержки валютного курса.

Увеличение денежной массы влияло на совокупный спрос, а его повышение приводило к росту импорта. Для поддержки фиксированного курса опять надо было прибегать к валютным интервенциям и расходовать резервы. Следовательно, проведение денежной политики в условиях фиксированного курса требовало наличия значительных валютных резервов.

В условиях фиксированных валютных курсов и увеличивающей-ся открытости национальных экономик резко проявилась зависимость европейских стран и Японии от денежной политики США. Стремление американских валютных властей расширить денежное предложение приводило к падению процентных ставок и росту дефицита платежного баланса США. Страны-партнеры должны были в условиях фикси-рованных курсов скупать доллары, увеличивая денежное предложение на национальных рынках. Это приводило к усилению инфляции.

Ситуация стала особенно острой в 1970-1972 г., когда валютные власти США повысили денежное предложение в целях преодоления экономического спада.

Мероприятия по поддержанию курса валюты должны согласовываться с политикой процентных ставок. При сочетании валютной интервенции с повышением ставки процента, приток иностранного капитала в определенной степени возмещает снижение официальных резервов. Однако успех такой политики зависит от оценки владельцами капиталов степени валютных рисков в сравнении с привлекательностью высокой ставки процента. Если риск последующего снижения валютного курса окажется слишком высоким, притока иностранного капитала не произойдет.