Реальный процент в условиях растущей экономики

Итак, мы показали, что в условиях стационарного равновесия реальная норма процента в односекторной модели совпадает с предельной стоимостной производительностью единицы капитальной стоимости, иначе говоря, с ценой спроса на капитал, и предельной нормой предпочтения настоящего, или ценой предложения капитала.

-стации положительны, то реальная норма процента в условиях экономического роста должна быть больше, чем общественные издержки, связанные с предложением капитала, и меньше, чем общественный выигрыш от его использования. Предельная цена предложения "ожидания" отдельного человека — это такая норма процента, при которой он не будет ни расходовать свои сбережения, ни наращивать их. Предельная цена предложения "ожидания" для общества в целом — это такая норма процента, которая как раз нейтрализует среднюю норму предпочтения настоящего в обществе, вследствие чего чистые сбережения оказываются нулевыми. Таким образом, если общество наращивает свои сбережения, рыночная норма процента должна превышать среднюю общественную норму предпочтения настоящего. Аналогично, если чистые инвестиции положительны, это свидетельствует о том, что реальная норма процента меньше, чем предельный физический продукт единицы стоимости капитала, поскольку иначе запас капитала не наращивался бы.

Нормой инвестиций в экономике управляет вовсе не то, что Кейнс называл "предельной эффективностью капитала", а то, что Лернер называл "предельной эффективностью инвестиций", фирма сравнивает отношение стоимости предельного продукта капитала к цене последнего с нормой процента по займу, который придется взять, чтобы этот капитал купить. Но если вся сумма капитала в экономике в целом увеличивается путем инвестиций, понятие предельного продукта капитала теряет определенность.