Эффекты дохода, замещения и денежный (финансовый) эффект

По аналогии со случаем предложения труда увеличение величины налогов может выражаться в эффектах замещения и дохода. Так, сокращение величины прибыли от капитала после уплаты налога эквивалентно относительному подорожанию будущего совокупного потребления и, считая полезность постоянной, имеет тенденцию увеличивать текущее потребление.

Следовательно, точно выраженного результата мы не имеем. Когда потребление является нормальным, как мы предполагаем в этой Лекции, и когда человек является чистым кредитором, мы не можем быть уверены в том, какой из эффектов будет доминировать. Большая часть анализа в разделе 3-2 посвящена разъяснению условий, которыми определяется общее направление эффекта. Как и ранее, важно помнить, что два эффекта имеют различные последствия. В частности, если они в большей или меньшей степени отменены — общая эластичность близка к 0 — из этого не следует, что мы можем не принимать их во внимание.

Можно объяснить, что поведение сбережений, подобно рабочему времени, является предметом значительных ограничений и что решения домашних хозяйств во многом нерелевантны, поскольку большая часть личных сбережений имеет контрактную природу. В то же время существует большое количество видов главных статей сбережений, которые являются неконтрактными (и даже в пенсиях есть элементы гибкости — в более длительном, если вообще не в краткосрочном плане). Хотя индивидуальное участие обычно является обязательным в данной работе, определенная гибкость существует благодаря выбору работы (это возвращает нас к анализу в Лекции 2), и условия контракта должна, вероятно, частично отражать предпочтения работника. Тем не менее, мы должны признать, что пенсии являются особенным активом и не могут быть заменены на другие сбережения в отношении один к одному2.

Случай с пенсиями иллюстрирует также финансовый эффект налогообложения, рассматриваемый в Лекции 2. Налоговая система (налоги трактуются как отсроченные компенсации), обеспечивает стимул для вознаграждения. То же самое, очевидно, применяется к приросту прибылей в форме дохода от капитала. Индивидуум, который инкорпорирует самого себя, превращает доход от заработной платы в доход от капитала. Более того, система налогов может иметь финансовый эффект, воздействующий на форму, в которой осуществляются сбережения. Это происходит в результате существования различных трактовок пенсий и дивидендов в условиях налогообложения корпоративной прибыли. Индивидуумы платят индивидуальные налоги на доход от корпораций, в которых они имеют доли, только когда этот доход распределяются в дивидендах. Это, как отмечалось в Лекции 5, побуждает фирмы сохранить их доходы; идут существенные споры о размерах, до которых такие сбережения фирм могут рассматриваться как заменитель, или, более точно, как часто сбережения домашних хозяйств.

Тот факт, что большая часть богатства контролируется институциональными сберегателями, может иметь важные последствия для модели капиталовложений в экономике. Взаимосвязь между размещением этих фондов среди альтернативных инвестиционных вариантов и «предпочтений» индивидуумов, якобы представленных институциональными сберегателями, может в лучшем случае быть слабой.

домашних хозяйств и корпораций являются неясными, о чем мы поговорим в разделе 3-3.

Когда различные активы облагаются налогом по-разному, может также возникнуть эффект капитализации. Он возникает более отчетливо в случае активов при неэластичном предложении. Тогда рыночное равновесие ведет к цене этих активов, перестраивающейся до уровня, когда прибыль на вложенный доллар становится такой же, как и для других активов. Рассмотрим следующий простой пример. Имеются два актива: облигации и земля. Если мы определим ставку процента по облигациям экзогенно, например, как в небольшой стране на рынке иностранного капитала, то цена земли будет отражать поток безналоговой, вмененной прибыли, дисконтированной по этой ставке процента[24]. Если правительство объявляет, что земля должна облагаться более серьезно по сравнению со ставкой по облигациям, то это будет угнетать цену земли, приводя к потерям капитала в отношении тех земель, где объявлено такое налогообложение, но не повлияет на условия распределения потребления в различные временные периоды[25]. В этом заключается эффект капитализации, но без возобновляющегося эффекта.

Для многих активов предложение относительно неэластично в краткосрочный период и эластично — в долгосрочный. Таким образом, эффект капитализации велик в краткосрочный период: обложение налогом неявного дохода владельцев жилья угнетает цену жилья.

Капитализация налогов — важная особенность. Это означает, что эффект происходит в то время, когда рынок начинает «осознавать» этот налог[27] и эффект перераспределения зависит от того, кто владеет активом на данный момент. В связи с этим встает вопрос о равенстве граждан с одинаковыми позициями (тех, кто перед этим считал землю и облигации совершенными заменителями), также как и о вертикальном равенстве.