КОЭФФИЦИЕНТЫ “ДОХОДНОСТЬ СОВОКУПНЫХ АКТИВОВ” И “ДОХОДНОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА”

Два коэффициента, которые выбраны нами для измерения эффективности деятельности компании, показаны на рис. 5.2. Мы воспользуемся следующими коэффициентами: “Доходность совокупных активов” (ДСА, или ROTA), которая позволяет измерить операционную эффективность компании.

Значимость полученных результатов мы обсудим в гл. 6. Еще раз подчеркнем, что, по мнению автора этой книги, эти коэффициенты являются наиболее важными.

Конечно, для рассмотрения каких-то отдельных аспектов бизнеса или его специфических видов могут подойти и другие коэффициенты. Так. часто применяется “доходность инвестированного капитала” (ДИК, или ROCE). Как было показано в гл. 3, инвестированный капитал — это показатель, который можно получить, если из значения совокупных активов вычесть краткосрочные обязательства. Соответствующим показателем из отчета о прибылях и убытках является и прибыли до выплаты процентов и налогов (иногда скорректированный — уменьшенный на величину процентов по краткосрочным займам). Так как при вычислении доходности инвестированного капитала знаменатель меньше, чем при вычислении доходности совокупных активов, то, очевидно, следует ожидать более высокой итоговой цифры.

Example Со. ріс

Баланс

(в млн доля.)

Внеоборотные

активы

Собственный

капитал

360

Долгосрочные

заимствования

480

Оборотные

активы

200

Краткосрочные

обязательства

240

320

800

80Q

Какие из возможных комбинаций соотношений показателей баланса и отчета о прибылях и убытках наиболее приемлемы для оценки деятельности компании? Здесь выбраны следующие два

lt;~~ДСА gt;

Г1ВПН 112 млн долл

14%

СА 800 млн. долл

Доходность совокупных активов (ROTA), %

/              „л.,—Ч              ППН              60              млн              долл

\ #JCK У Доходность собственного капитала (ROE), % = ——— =              =              16,6

СК 360 млн.

РИС. 5.2. Два показателя, выбранных в книге для характеристики

эффективности деятельности компании: “доходность совокупных активов" и “доходность собственного капитала”

(на примере компании Example Со. ріс)

5 Зак K14S

Когда в литературе появляется новый термин, касающийся рассматриваемой здесь области, авторы иногда не указывают, какой из показателей баланса сопоставляется с каким конкретным показателем отчета о прибылях и убытках. Поэтому обязательно надо выяснить, каким образом происходит вычисление приводимых величин. Если вы знаете метод расчета, то никаких трудностей у вас дальше не будет. Однако существует логика выбора того способа расчета, которого следует придерживаться: если показатель баланса включает значения долгосрочных заимствований, надо выбирать из показателей отчета о прибылях и убытках такие, в которых не вычтены выплаты по таким заимствованиям и наоборот. К сожалению, авторы некоторых исследований не всегда следуют этому правилу, что неизбежно сказывается на получаемых ими результатах.