Резюме

Все решения по финансированию и инвестициям опираются на исследование денежных потоков. Эти денежные потоки возникают в различные моменты времени и, следовательно, не подлежат непосредственному сравнению или суммированию.

Однако эти потоки могут быть стандартизованы во времени посредством их сведения к текущей стоимости с помощью соответствующих ставок дисконтирования. Коль скоро денежные потоки приведены к их текущей стоимости, они могут быть суммированы с целью определения текущей стоимости данного инвестиционного проекта или данной альтернативы финансированию. Эта сумма носит название текущей стоимости инструмента (instrument’s present value). Текущие стоимости могут пониматься как «справедливые» стоимости.

Текущая стоимость связана с выбором ставки дисконтирования, причем имеет место обратная зависимость между текущей стоимостью и ставками дисконтирования. Это означает, что с возрастанием ставки дисконтирования текущая стоимость снижается. С понятием текущей стоимости тесно связано понятие будущей стоимости. Если исчисление текущей стоимости позволяет нам привести будущие денежные потоки к их нынешнему эквиваленту, то исчисление будущей стоимости позволяет определить будущий или конечный эквивалент совокупности денежных потоков.

Хотя при описании сумм, которые должны быть получены в будущем, часто используется термин «процентная ставка» (interest rate), в действительности нет разницы между процентной ставкой и ставкой дисконтирования и на практике вместо того и другого часто используется термин «доходность» (yield).

Существует великое множество разнообразных применений исчисления стоимостей. Расчеты бывают громоздкими, но допускают использование электронных таблиц. В силу этой и других причин электронные таблицы стали незаменимым инструментом для современных финансовых инженеров.

Важную роль в определении эффективной ставки процента для инвестиции играет расчет сложных процентов.

При прочих равных условиях чем больше частота выплат, тем больше эффективная ставка процента при данной фиксированной номинальной ставке. С увеличением количества выплат эффективная ставка стремится к некоторой предельной величине, которая является эффективной ставкой при условии непрерывного начисления процентов. Концепция непрерывного начисления процентов весьма существенна для финансового моделирования, и мы вернемся к ней в последующих главах.

Важно различать абсолютную и относительную стоимость. Под относительной стоимостью мы понимаем стоимость одной имеющейся в распоряжении финансовой альтернативы относительно другой.

Рекомендуемая литература

Brown, S.J. and Kritzman, М.P. Quantitative Methods for Financial Analysis, Homewood, IL: Dow Jones-Irwin, CFA, 1987.

Kolb, B.A. and R.F. DeMong. Principles of Financial Management, 2nd ed., Plano, TX: Business Publications, Inc., 1988.

Rao, R.K.S. Financial Management: Concepts and Applications, New York: Macmillan, 1987.

Van Horne, J.C. Financial Management and Policy, 8th ed., Englewood Cliffs, N.J.: Prentice Hall, 1989.

Weston, J.F. and T.E. Copeland. Managerial Finance, 8th ed., Chicago, Dryden, 1986.

<< | >>

↑

Источник: Маршалл Джон Ф., Бансал Випул К.. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М. — 784 с.. 1998

Еще по теме Резюме:

- Public relations (PR) - Антикризисное управление - Банковский менеджмент - Иновационный менеджмент - Контроллинг - Корпоративное управление - Маркетинг - Менеджмент организаций - Основы менеджмента - Отраслевой менеджмент - Стратегический менеджмент - Управление персоналом - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент -

- Аудит - Банки - Бизнес - Бухгалтерский учет - Макро и Микроэкономика - Маркетинг - Менеджмент - Философия - Финансы - Экономика -