Тема 7. Управление денежными активами предприятия и Дебиторской задолженностью (ДЗ)

1)) Понятие денежных активов предприятия, их состав и показатели оценки

2)) Функции, задачи и основные принципы управления ДС. Политика управления денежными активами предприятия

3)) Расчет финансового цикла движения наличности

4)) Денежный поток и его прогнозирование на предприятии

5)) Понятие ДЗ, ее состав, показатели оценки

6)) Модели управления денежной наличностью

Денежные активы – это совокупность суммы ДС предприятия, находящихся в его распоряжении на определенную дату и представляющих собой активы предприятия в форме готовых средств платежа.

Для оценки обеспеченности предприятия денежными активами, а также для оценки их оборачиваемости используются следующие основные показатели:

1) средний остаток денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприятия: ДА=

п – количество подпериодов в периоде, за которые рассчитывается средний остаток денежных активов

ДА – денежные активы в определённом периоде

2) общие поступления денежных активов: ПДА=ПДАо+ПДАи+ПДАф

ПДАо(и,ф) – это поступления денежных активов от текущей операционной (инвестиционной, финансовой) деятельности предприятия

3) общее расходование денежных активов: РДА=РДАо+РДАи+РДАф

4) равномерность поступления денежных активов: РП=

– среднее поступление денежных активов за период

ПДАi – поступление денежных активов в i-м подпериоде

5) коэффициент равномерности поступления денежных активов:

КРП=РП /

6) коэффициент участия денежных активов в оборотном капитале

7) средний период оборота денежных активов:

8) количество оборотов среднего остатка денежных активов в рассматриваемом периоде.

2))

При управлении денежными активами любое предприятие должно учитывать

2 обстоятельства:

1) поддержание текущей платежеспособности предприятия

2) получение дополнительной прибыли от инвестирования временно свободных ДС

Одной из основных задач управления денежными активами или денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка. Решение этой задачи предполагает наличие следующих принципов управления ДС:

O Определение минимальной суммы ДС (аналитически).

O Обсуждение банковских условий.

O Выбор средств платежа.

O Выбор между различными видами кредита.

O Выбор между различными типами вложений.

Политика управления денежными активами – это часть общей политики управления оборотными активами, заключающаяся в организации их оборота и оптимизации их остатка для обеспечения постоянной платёжеспособности предприятия. Этапы политики:

1) анализ среднего остатка денежных активов предприятия в предшествующем периоде,

2) формирование денежного оборота на предприятии,

3) определение минимального остатка денежных активов для осуществления текущей хозяйственной деятельности предприятия,

4) дифференциация минимального остатка денежных активов в разрезе различных валют,

5) выявление диапазона колебаний остатка денежных активов по отдельным подпериодам,

6) корректировка потока платежей с целью оптимизации минимального и среднего остатка платежей,

7) обеспечение ускорения оборота денежных активов,

8) обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов,

9) минимизация потерь денежных активов от инфляции.

3))

Финансовый цикл – это цикл обращения денежной наличности, который представляет собой время, в течение которого ДС отвлечены из оборота.

Этапы обращения ДС:

Размещение Поступление Продажа ГП Поступление платежа

заказа на сырье заказа из сопроводи- за отгруженную продук-

тельных документов цию покупателю

1 2 производство 3 период обра- 4 5

щения ДЗ

операционный цикл деятельности

предприятия

время обра- финансовый цикл

щения КЗ

КЗ – кредиторская задолженность

Показатель, характеризующий финансовый цикл:

- продолжительность финансового цикла ПФЦ=ПОЦ-ВОКЗ=ВОДЗ-ВОКЗ+ВОЗ

ПОЦ - продолжительность операционного цикла

ВОК(Д)З – время оборотов К(Д)З

ВОЗ – время оборотов запаса

v ВОЗ=средние производственные запасы/затраты на производство продукции*период

v ВОДЗ=средние ДЗ/выручка от реализации продукции*период, за который получена выручка от реализации продукции

v ВОКЗ=средние КЗ/общие затраты П*период, за который произведены затраты

4))

Денежный поток – это поступление и расходование ДС в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия, которая делится на виды:

I.

II. инвестиционная: связана с приобретением или реализацией ОС и нематериальных активов

III. финансовая: получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, погашение полученных ранее кредитов, выплата дивидендов

Чистый денежный поток – это разница между доходами и расходами ДС по конкретному виду деятельности. Прогнозирование денежного потока включает следующие этапы:

O Прогнозирование денежных поступлений по подпериодам.

O Прогнозирование оттока ДС по подпериодам.

O Расчет чистого денежного потока по подпериодам.

O Определение совокупной потребности предприятия в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

5))

ДЗ – это сумма задоленности в пользу предприятия, представленная финансовыми обязательствами ЮЛ,ФЛ. ВИДЫ ДЗ:

1) За товары (работы, услуги), срок оплаты которых не наступил.

2) За товары (работы, услуги), не оплаченные в срок.

3) По векселям полученным.

4) По расчетам с бюджетом.

5) По расчетам с персоналом предприятия.

6) Прочие.

Для оценки уровня ДЗ на предприятии используются следующие показатели:

1) коэффициент отвлечения оборотных активов предприятия в ДЗ-ть

КОАдз=ДЗ/ОА

2) коэффициент просроченности ДЗ

КпрДЗ=ДЗпр/ДЗ

3) «средний возраст» просроченной ДЗ

ВПдз=/ Оо

Оо – однодневный оборот по реализованной продукции

4) число оборотов ДЗ

ЧОдз=

- общий оборот по реализации за период

Политика управления ДЗ – это составная часть общей политики управления оборотными активами, заключающаяся в оптимизации общего ее размера и обеспечении своевременного учета и анализа.

I. Анализ динамики и состава ДЗ в предшествующем периоде.

II. Формирование принципов осуществления расчетов с контрагентами на предстоящий период.

III. Выявление финансовых возможностей предоставления предприятием товарного кредита.

IV. Определение возможной суммы оборотных активов, отвлекаемых в ДЗ по товарному или потребительскому кредиту, а также по выданным авансам.

V. Определение состава и оценка предстоящих дебиторов.

VI. Лимитирование размера предоставляемого кредита.

VII. Оценка размера финансовых потерь от отвлечения оборотных активов и возможностей компенсации этих потерь.

VIII. Формирование условий обеспечения взыскания ДЗ.

IX. Формирование системы штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств.

X. Определение процедуры взыскания ДЗ.

6))

ДС предприятия включают в себя: деньги в кассе, деньги на счетах в коммерческих банках, краткосрочные ценные бумаги (чеки, векселя), которые могут быть быстро превращены в денежные ресурсы.

С позиции теории инвестирования, ДС – это один из частных случаев инвестирования в ТМЦ и поэтому к ним применимы общие требования:

O Необходим базисный запас ДС для выполнения текущих активов.

O Необходимы определённые ДС для покрытия непредвиденных расходов.

O Целесообразно иметь определённую величину свободных ДС для обеспечения возможного или прогнозного расширения деятельности.

Для определения минимальной суммы ДС применяются различные методы, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину ДС. При управлении ДС определяется:

- общий объем ДС и их эквивалентов на период,

- какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстро реализуемых ценных бумаг,

- когда и в каком объеме необходимо осуществить взаимную трансформацию ДС и быстро реализуемых активов.

Обычный метод состоит в том, что умножают ежедневный средний расход ДС на количество дней в периоде.

В западной практике получили распространение 2 модели (в условиях стабильности):

1)Модель Баумоля.

Предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для того уровень ДС. Оно постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров, услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас ДС становится =0 или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценные бумаги и тем самым пополняет запас ДС до первоначальной величины:

Q

Q/2

t

Q – максимально целесообразный объем ДС,

Q/2 – безопасная зона, при которой происходит вклад в ценные бумаги .

Q=

V-прогнозируемая потребность в ДС на период,

C-расходы по конвертации ДС в ценные бумаги,

r-приемлемый и возможный для предприятия % доход по краткосрочным ФВ

1) сумма пополнения ДС Q=

2) количество сделок по конвертации ДС в ценные бумаги К=V/Q

3) общие расходы по конвертации ДС в ценные бумаги ОР=С*К+r*Q/2

2) Модель Миллера – Орра

Q

Ов Ов – верхняя граница

Он Он– точка возврата

Тв – нижняя граница

Тв t

Остаток ДС на расчетном счете предприятия хаотично меняется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас ДС к некоторому нормальному уровню (точка возврата). Или если запас ДС достигнет нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас ДС до нормального предела. Реализация модели осуществляется в несколько этапов:

1.устанавливается минимальная величина ДС , которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете. Она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов и других потребностей от банка

2.по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетном счете (v-максимальное поступление---минимальное поступление ДС)

3.определяеются расходы на хранение ДС(Рхр) и на трансформацию ДС(Рт) в ценные бумаги

Рхр-обычно принимают в сумме ставки ежегодного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке

Рт-полагают постоянными

4.рассчитывается размах вариации остатка ДС на расчетном счете

S=

5.рассчитать верхнюю границу ДС на расчетном счете. При ее увеличении надо часть средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги

Ов=Он+S

Ов – верхняя граница

Он – нижняя граница

S – размах вариации

6.определяют точку возврата, к которой надо вернуться в случае выхода остатка ДС на расчетном счете за границу интервала( Ов – Он) Тв=Он+S/3