Методы оценки эффективности международной диверсификации по показателям, учитывающим ожидаемые результаты компаний

В данном разделе исследования приводится обзор работ, посвящённых анализу влияния МД на показатели эффективности бизнеса, отражающие ожидания инвесторов относительно будущей результативности бизнеса.

Зависимость обратной U-формы между МД и коэффициентом Q-Тобина была диагностирована в работе С. Чанга и С. Ванга [Chang, Wang, 2007]. Одним из основных исследовательских вопросов данной работы являлся анализ влияния продуктовой диверсификации на эффективность МД. Было показано, что форма обратной U- зависимости эндогенна относительно степени связанности продуктовой диверсификации компании: влияние степени МД на эффективность компании тем выше, чем выше уровень связанной

продуктовой диверсификации компании. Несвязанная диверсификация, наоборот, разрушает эффективность интернационализации. Результаты исследования отражены на Рис. 5.Автор объясняет данный эффект тем, что связанная продуктовая диверсификация по сравнению с несвязанной диверсификацией оказывает лучшее влияние на эффективность интернационализации по совокупности следующих пяти ключевых факторов:

• кросс-функциональное организационное обучение,

• синергии,

• механизмы внутренних контролей,

• способность адаптации внутренних установок к внешним условиям,

• издержки управления.

Комментарии: Рис. слева - для компаний со связанной продуктовой диверсификацией, справа - для компаний с несвязанной диверсификацией

Рис. 5. Результаты исследования С. Чанга и С. Ванга: функциональная аппроксимация зависимости Q-Тобина от уровней международной и

продуктовой диверсификаций

Источник: [Chang, Wang, 2007]

В работе Д.Лу и П.Беамиш [Lu J., Beamish P., 2004]была

построена аналогичная модель на данных японский корпораций за

период 1986 - 1997гг.

горизонтальной S-формы. В качестве объясняемых переменных текущей эффективности бизнеса использовался также Q-Тобин. Было показано, что зависимость между эффективностью бизнеса и международной диверсификацией имеет горизонтальную S-форму и существенно зависит от наличия нематериальных активов (ноу-хау и бренда). В дополнение к детерминантам эффективности МД, идентифицированных в предыдущих исследованиях, в данных работах выделен показатель объема инвестиций в нематериальные специфичные активы интернационализирующихся компаний. По мнению авторов, данные активы могут приносить повышенную доходность с ростом международной диверсификации компании.

Рис. 6. Результаты исследования Д. Лу и Р. Беамиш: диагностирована

S-форма зависимости эффективность-интернационализация

Источник: [Lu J., Beamish P., 2004]

В работе А.Ругмана и Х.Чанга [Rugman A., Chang H., 2010]проведена оценка аналогичного уравнения зависимости МД и показателей эффективности бизнеса на данных 256 крупнейших компаний США. Также была идентифицирована S-форма зависимости.

2.3