Полная заморозка и банковские каникулы

Один из способов остановить панику состоит в том, чтобы прекратить торговые операции, временно прекратив работу бирж. Торговля иа Нью-Йоркской фондовой бирже была приостановлена в 1873 г., а в Лондоне и многих других городах — с началом войны в 1914 г.

Однако последствием таких действий властей может стать усиление паники. Кроме того, в этом случае возникает конфликт между краткосрочными и долгосрочными целями. Однажды прибегнув к закрытию фондовой биржи во время паники, можно способствовать тому, что в следующий раз паника будет куда более сильной, поскольку инвесторы начнут еще активнее продавать свои акции и/или выводить деньги с рынка, опасаясь как раз возможной остановки торгов. Предполагается, что тот факт, что Нью-Йоркская фондовая биржа была закрыта во время паники в сентябре 1873 г., способствовал развитию опасений и отзыву онкольных ссуд в октябре 1929 г., поскольку участники справедливо опасались, что власти предпримут аналогичные меры и на этот раз [30]. Закрытие на два месяца фондовых бирж в Питсбурге и Новом Орлеане в 1873 г. имело менее серьезные последствия, по той причине, что на этих площадках торговались только ценные бумаги местных компаний [31].

Нью-Йоркская фондовая биржа и другие фондовые биржи в Соединенных Штатах были закрыты в течение недели после террористической атаки на башни Всемирного торгового центра 11 сентября 2001 г. из-за нарушения систем связи и технической поддержки. Региональные американские фондовые биржи не могли стать достойной заменой, взяв на себя столь серьезную нагрузку.

Официально объявленные каникулы — еще один метод, применявшийся для приостановки финансовых операций в период паники 1907 г.

Следующий метод предполагает приостановку публикаций банковских балансов, как это было сделано в 1873 г. по принципу «нет информации — нет переживаний». Данный метод был разработан для того, чтобы скрыть крупные потери активов нескольких банков из опасений того, что раскрытие истинного положения дел приведет к возникновению полномасштабной паники [33].

Некоторые товарные и финансовые рынки устанавливают лимиты на ежедневные максимальные изменения цен торгуемых активов; когда этот предел достигнут, торговля приостанавливается до конца дня (по правилам, действующим на российских биржах, такие остановки торгов производятся сначала на час, затем до конца дня или на несколько дней, а затем до особого распоряжения ФС ФР). Члены фондовой биржи, специализирующиеся на определенных ценных бумагах, брали «тайм-аут» всякий раз, когда дисбаланс между заказами на покупку и продажу бумаг становился слишком значительным. Этот своеобразный «стоп-кран» рекомендовался для использования на американских фондовых биржах после событий «черного понедельника» 19 октября 1987 г. Предложение Нью-Йоркской фондовой биржи состояло в том, чтобы приостанавливать торги на определенное время, например на двадцать минут, по тем акциям, цена которых поднимется выше или опустится ниже установленного предела.

Время также можно было выиграть путем введения моратория на оплату по всем или части долговых обязательств, типа векселей со сроком погашения менее двух недель. Самая популярная мера подобного рода проявляется в том, что аудиторы банка насколько возможно долго игнорируют плохие ссуды, имеющиеся в банковских кредитных портфелях, осуществляя, таким образом, неявный мораторий на оценку ссуд по их рыночной стоимости.

Как бы то ни было, в некоторых случаях официально объявленный мораторий может оказаться даже менее эффективным, чем неофициальный. Например, недельный мораторий на осуществление платежей по обязательствам, введенный 15 мая 1873 г. после краха Венской фондовой биржи. В этот период за счет средств Национального банка Австрии и ведущих коммерческих банков был собран гарантийный фонд в размере 20 млн гульденов. Однако на этот раз ранее срабатывавший метод оказал весьма слабое воздействие на рынок [34]. Еще один мораторий имел место в Париже после окончания периода «Июльской монархии», когда совет коммуны издал декрет, согласно которому сроки оплаты по всем векселям, приходящиеся на период между 25 июля и 15 августа, должны быть перенесены на 10 дней. Этот мораторий заморозил коммерческие векселя в банковских портфелях и никоим образом не остудил перешедшее в панику желание держателей банкнот обменять их на «звонкую монету» [35].