Методы формирования валютного курса

Помимо технических приемов определения валютного курса существует большое разнообразие административных и экономических методов формирования валютных курсов, определяющих характер управления валютными курсами (курсовые режимы).

Режим фиксированного валютного курса предусматривает установление и корректировку этого курса государственными органами. При режиме плавающего валютного курса его значения определяются силами рынка при минимальном участии государства. Режим гибко фиксированных курсов основан на сочетании жесткой регулировки обменных курсов с их совместным плаванием.

Устав Международного валютного фонда предоставил странам-участницам свободу выбора того или иного варианта режима валютного курса. Выбор осуществляется с учетом общеэкономической конъюнктуры в стране, степени ее участия в международной торговле, состояния банковской системы и валютного рынка, системы цен и уровня инфляции, сложившейся системы управления экономикой и других факторов. Россия, например, в течение последнего десятилетия прошла путь от жестко фиксированного курсового режима до режима плавающего валютного курса.

Динамика валютного курса и ее экономические последствия

Всякой валюте присуща неустойчивость (волатильность). Это проявляется в динамике валютных курсов. В самом общем виде она определяется состоянием национальной и мировой экономики. К основным курсообразующим факторам относятся состояние производства отечественных товаров и сферы услуг, масштабы денежной эмиссии и инфляции, динамика процентных (кредитных) ставок, состояние государственного бюджета и платежного баланса, инфляционные ожидания, динамика мировых цен на основные экспортные товары.

Динамика номинального курса рубля

в России (данные Банка России)

Рис. 14.4

Анализ этих данных позволяет отчетливо выделить две тенденции в динамике номинального валютного курса рубля. Во-первых, на начальном этапе перехода от централизованной экономики к рыночной (1992 - 1998 гг.) все основные курсообразующие факторы действовали в одном направлении - снижении курса рубля. При этом возникал синергетический эффект, когда реакция курса рубля на комбинированное воздействие нескольких факторов значительно превышает суммарное действие каждого фактора в отдельности.

Во-вторых, данные о динамике валютного курса рубля показывают принципиальное изменение ее вектора. С 2000 г. темпы снижения номинального курса рубля замедлились, а с 2003 г. начался процесс укрепления курса рубля. За 2003 - 2007 гг. номинальный курс рубля относительно доллара США увеличился на 20%. Это обусловлено высокими темпами роста ВВП, сменой дефицита на профицит консолидированного и федерального бюджетов, увеличением положительного сальдо платежного баланса, замедлением инфляции, снижением государственного долга, ускоренным ростом мировых цен на основные товары российского экспорта. Так, за 1998 - 2008 гг. мировые цены на нефть марки Brent увеличились более чем в 6 раз.

Экономические последствия изменений курса национальной валюты многообразны и неоднозначны. Укрепление национальной валюты, с одной стороны, ослабляет позиции иностранных валют в национальной экономике, сдерживает инфляцию через снижение цен на импортные товары и услуги, способствует росту цен на российские активы, повышает инвестиционную привлекательность российской экономики, облегчает погашение внешнего долга, гасит инфляционные ожидания, создает условия для повышения степени конвертируемости национальной валюты.

С другой стороны, укрепление национальной валюты сдерживает экспорт российских товаров и услуг и одновременно стимулирует их импорт. В результате этого сужаются возможности прибыльной работы для отечественных производителей как на внешних, так и на внутренних рынках. Неизбежно сокращение положительного сальдо платежного баланса и налоговых поступлений в бюджет.

Снижение курса национальной валюты или сдерживание его роста сопровождаются прямо противоположными процессами.

В любом случае проведение экономической политики предполагает регулирование динамики курса национальной валюты, проведение определенной валютной политики.