Поощрение положительной стороны финансовых спекуляций

Цитировавшийся в начале этой главы Чарльз Конант, был, безусловно, прав: спекулятивная деятельность играет центральную роль в функционировании современной экономики. Ее важнейшее значение определяется рядом общепризнанных экономических факторов, таких как информация, которую позволяют выявить эти рынки, и стимулы к действиям, порождаемые формирующимися на них ценами.

Некоторые исследования по поведенческой экономике направлены на поиск возможностей конструктивного использования импульса к спекуляциям, чтобы помочь людям принимать лучшие финансовые решения. Например, Питер Туфано и Дэниэль Шнайдер предложили изменить финансируемые государством лотереи, преобразуя импульс к азартным играм в импульс к сбережениям (соответствующий инструмент они назвали «связанными с лотерей сбережениями»)^[250].

Все вышесказанное отнюдь не означает, что каждый вид деятельности на спекулятивных рынках с необходимостью является благим делом. В ретроспективе, оглядываясь назад с точки зрения нашего глубокого финансового кризиса, представляется, что более целесообразно было бы сохранение партнерской структуры инвестиционных банков, а не ее изменение в пользу структуры публичной корпорации, акции которой ежедневно торгуются на рынках, даже если первая отрицательно влияет на информационный поток и темпы роста фирмы.

Каждое изменение в финансовых институтах считается своего рода экспериментом. Выводы о том, как трансформация повлияла на его функционирование, мы можем сделать только по прошествии многих лет, приобретая соответствующий опыт. Простого ответа на вопрос о том, какую форму должны были бы принять наши экономические институты, не существует. Проектирование и создание финансовых институтов — трудная задача, та как их конструкция должна учитывать разнообразные человеческие слабости и недостатки. При этом нам необходимо будет рассмотреть такие вопросы, как отборы людей определенных типов в альтернативные формы финансовых институтов, а также взаимодействие институтов друг с другом во время финансового кризиса.

В следующей главе мы проанализируем наиболее ярко бросающуюся в глаза человеческую слабость, превращающуюся в источник причиняющей огромные беспокойства тенденции к надуванию на рынках «мыльных пузырей», подобных тем, которые в прошлом приводили к многочисленным финансовым кризисам, включая самый последний из них. Но, как мы увидим, сравнимые по размерам или более крупные аналоги спекулятивных «мыльных пузырей» возникали и в тех сферах экономической деятельности, в которых отсутствуют спекулятивные рынки. Мы увидим, что проблема «мыльных пузырей» коренится во всеобщем поведении людей, а не в поведении абстрактных экономических субъектов, известных нам как рынки.