8.3. Традиционный технический анализ

Основным положением другой традиционной школы финансового анализа, именуемой школой так называемого технического анализа фондовых рынков, является утверждение, что вся информация, которая может быть полезной для принятия решений на рынке, содержится в самой истории рынка, в движении курсов ценных бумаг.

Традиционную форму технического подхода часто называют графической, поскольку его главным инструментом является визуализация последовательности цен в виде графиков и рассмотрение особенностей этих графиков как средства предсказания цен в будущем. Отражая особенности текущей информации, графики обычно строят в виде так называемых гистограмм (рис. 8.1). На оси абсцисс указываются точки, соот--1-

Описанные выше показатели неприменимы к финансовым корпорациям (банки, страховые компании и т.д.). Для них принято использовать иные нормативы (см., например, [6]). 151

ветствующие последовательным дням биржевой торговли. По оси ординат для каждого дня строится отрезок, крайние точки которого соответствуют нижней и верхней ценам за день, а штрихом выделяют цену закрытия. Кроме того, рядом изображаются объемы сделок в течение каждогодня. Таким образом, гистограмма легко строится на основании стандартной публикации и отражает как изменение цены изо дня в день, так и разброс цен в течение дня. При анализе гистограмм принято выделять характерные моменты, называемые разрывами, когда нижняя цена предшествующего дня оказывается выше верхней последующего дня или наоборот.

При этом различают разрывы 4 видов: обыкновенные, беглые, отрывные и окончательные.

Рис. •• 2*

Обыкновенный разрыв характеризуется низким объемом сделок и отсутствием предшествующей тенденции к росту или подъему цен. Беглый разрыв идет на фоне медленного тренда и среднего уровня объемов. Отрывной разрыв сопровождается ажиотажным спросом, а окончательный следует за отрывным, но при резком снижении спроса.

Тенденция (тренд) лучше всего прослеживается по кривой, полу чающейся путем соединения точек, соответствующих ценам закрытия (рис. 8.1). Как правило, графики не имеют монотонного характера: постепенное понижение или повышение сопровождается небольшими колебаниями. Соединяя точки максимума этих колебаний, строят так называемые линии сопротивления, соединяя минимумы, - линии поддержки (рис. 8.3). Естественно, что основной интерес представляет экстраполяция этих кривых на будущее. Приближение курсового графика к одной из линии, как правило, свидетельствует о том, что далее произойдет изменение направления. Однако ’’пробивание” линий поддержки или сопротивления является сигналом о том, что на рынке произошли существенные изменения, отражающие, в свою очередь, существенные изменения в финансовом состоянии самой корпорации-эмитента.

Впрочем, как правило, графический анализ применяется нс к отдельной корпорации, а для выяснения тенденций рынка в целом или отдельных его секторов (промышленности, транспорта и т.д.).

Количество частных приемов графического анализа огромно (достаточно полный, хотя и скептический, обзор имеется в [30 J). Однако для всех этих приемов характерны отсутствие четких количественных рекомендаций и интуитивный характер предсказаний. Вместестем, в основе технического подхода лежит здравая и практически полезная идея: наблюдения за ходом кривых, отражающих динамику цен и объемов сделок в прошлом, позволяют прогнозировать поведение цен в будущем, а следовательно, давать рекомендации по вложениям в ценные бумаги.