Модель Шиллера
Ответ очевиден. Если бы психология инвесторов оказывала сколько-нибудь значительное влияние на цены, то эти цены были бы предсказуемыми. Более того, так как дивиденды предсказуемы (по крайней мере, корпорации объявляют время от времени об их изменениях), а сами операторы рынка не могут более или менее точно прогнозировать какие-либо иные факторы, влияющие на изменение цены, разумно предположить, что на уровень цен акций основное влияние оказывают изме-нения (реальные и ожидаемые) в выплачиваемых по ним ди-видендам.
Таким образом, текущая цена акции должна быть функцией от оптимального прогноза дивидендов, ожидаемых по ней.
Подобный подход может быть формализован следующим образом. Непредсказуемость будущей доходности фондового актива может быть представлена как
Е1К1=8, (14)
где Е( — математическое ожидание, определенное на всей общедоступной информации в момент /; К( — ставка доходности (включает в себя как дивидендный, так и курсовой доход) по акции за временной промежуток
8 — константа. Ставка доходности акции может быть записана как
(15)
Рг
где Р{ — цена акции в момент I;
Т>г — дивиденды, которые могут быть выплачены по акции за рассматриваемый период времени.
Тогда
р у ЕА+к . (16)
' (л
Уравнение утверждает, что текущая цена акции равна приведенной стоимости ожидаемых по ней дивидендов, и в этом смысле текущая цена акции оптимально отражает поток дивидендов, которые будут выплачены по акции в будущем. Слова «оптимально отражает поток дивидендов» означают оптимальное отражение всей общедоступной информации.
Именно отклонения от этого уравнения, которые Шиллер наблюдал на реальном фондовом рынке, и были названы чрез-мерной изменчивостью цен фондовых активов.
Еще по теме Модель Шиллера:
- Шиллер, Р.. Финансы и хорошее общество [Текст] / пер. с англ. Ю. Каптуревского; под ред. Т. Дробышевской, А. Смирнова. — М.: Изд-во Института Гайдара,2014. —504 с., 2014
- 4.2. Регулирование эволюции национальной экономики на базе вычислимой модели общего равновесия с сектором знаний 4.2.1. Описание модели, параметрическая идентификации и ретроспективный прогноз Агенты модели
- Редуцированные модели или модели, основанные на интенсивности дефолтов, или упрощенные модели.
- Мир экономико-математических моделей: модели экономических теорий и модели экономических объектов
- Факторные модели и их использование в экономическом анализе: виды моделей, способы моделирования.
- 3.2. Математическая модель Гудвина конъюнктурных колебаний растущей экономики 3.2.1. Описание модели.
- Структурные модели равновесия и комбинированные авторские модели
- Общая модель макроэкономического равновесия IS—LM (модель Хикса-Хансена)
- Развитие модели Мертона. Другие виды структурных моделей.
- Структурные модели или модели оценки CDS на основе стоимости фирмы
- Приложение 2. Обоснование вида модели динамики цен на газ и определение параметров модели
- Неструктурные модели временных рядов и модели, построенные на основе фьючерсных цен
- Модели рыночной экономики. Особенности белорусской модели социально-экономического развития
- 3.1. Математическая модель цикла Кондратьева 3.1.1. Описание модели.