Занятие 10. Оценка риска

Задача:

получить представление о возможных рисках, методах их определения и способах сокращения.

План занятия

1. Постановка задачи. Мини-лекция

План мини-лекции (по материалам темы 7):

- вступительная часть,

- виды рисков в предпринимательской деятельности,

- методы оценки рисков,

- способы учета рисков при разработке бизнес-плана.

1. Вступительная часть.

Вопросы оценки рисков в процессе бизнес-планирования включают в себя три основные позиции: во-первых, это собственно определения величины рисков; во вторых, это предусматривание мер, которые приводят к сокращению уровня рисков; в-третьих, предположения относительно тех видов рисков, которые либо не принимались во внимание в процессе расчетов, либо являются такими, которых трудно или невозможно избежать.

По каждой из указанных позиций в бизнес-плане должны быть проведены соответствующие расчеты и сделаны описания.

Кроме того, определение и обсуждение рисков, с которыми может столкнуться проектируемое предприятие в процессе осуществления деятельности, демонстрирует навыки руководителя и повышает доверие к бизнес-плану со стороны инвестора. Инициатива в определении и обсуждении возможных рисков показывает инвестору, что разработчик бизнес-плана уже думал о них и сможет с ними справиться.

2. Виды рисков в предпринимательской деятельности.

В предпринимательской деятельности можно выделить следующие виды рисков:

- по уровню возникновения: общеэкономические (те неблагоприятные изменения в экономике, которые могут отрицательно повлиять на деятельность предприятия), корпоративные (особенности деятельности предприятия, в рамках которого реализуется инвестиционный проект), а также риски, относящиеся собственно к инвестиционному проекту (для вновь создаваемого предприятия корпоративные риски отождествляются с рисками проекта).

- по области возникновения: политические (изменение политической ситуации), экономические (рост цен на ресурсы, квотирование, изменение спроса, повышение таможенных тарифов и др.), финансовые (повышение процентов по кредиту, повышение требований инвесторов к доходности вложений, рост налогов и т.п.) институциональные (повышение требований к сертификации продукции, лицензирование и.т.д.).

В контексте указанной общей классификации рассчитать величину рисков (формально оценить их) практически невозможно. По этой причине оценку риска целесообразно выполнять, с одной стороны, как расчет присущих проекту рисков, с другой, – предоставить описание тех рисков, которые, по мнению разработчика, не были учтены в бизнес-плане.

3. Методы оценки рисков.

Риски проекта оцениваются по следующим направлениям:

- Финансовый и предпринимательский риски. Оценка выполняется путем определения и интерпретации финансового и операционного левериджей.

- Риски ослабления прямого интереса инвесторов – путем определения средневзвешенной стоимости капитала предприятия и ее динамики по годам жизненного цикла проекта.

- Риск общей неэффективности – через анализ чувствительности проекта (как чувствительность NPV к колебаниям основных параметров проекта или путем построения сценариев).

4. Способы учета рисков при разработке бизнес-плана.

Одним из способов учета рисков при разработке бизнес-плана является введение проектного риска в процесс оценки целесообразности капита­ловложений. При этом возможно использовать два метода:

Метод эквивалента уверенности. В соответствии с ним, все денежные потоки, которым свойственна неопределенность, ожидаемые денежные потоки корректируются на величину эквивалента уверенности, который избирается в интервале от 0 до 1. Для отображения проектного риска – денежный поток данного года уменьшается и, чем больше степень риска, тем ниже значение эквивалента уверенности. Уже потом денежные потоки дисконтируются на основе «безопасной» ставки процента.

Метод дисконтной ставки, скорректированный на риск. При его использовании проблема проектного риска решается с помощью изменения ставки дисконтирования. Проекты с высоким риском дисконтируются на более высокую стоимость капитала, а проекты, риск которых ниже среднего уровня, дисконтируются на ставку, которая ниже средней. Нужно сказать, что не существует способов точного определения более высокой или низкой ставок дисконтирования, поэтому корректирование на риск является экспертным методом с высокой долей субъективности.

Если при финансировании разных активов предполагается использовать разные источники, при этом следует учитывать средневзвешенную стоимость капитала.

Дисконтная ставка, скорректированная на риск – это дисконтная ставка, которая применяется для определенного рискованного потока дохода; чем более рискованный поток дохода от прое­кта, тем выше дисконтная ставка.

Кроме собственно расчетов, в бизнес-плане должно найти отражение обоснование видения возможных рисков, включая как учтенные так и те, которые требуют специального рассмотрения.

В такого рода обоснование необходимо включить описание опасностей и их неблагоприятных последствий, относящихся к данной отрасли деятельности: предприятия в целом, персонала, конкурентоспособности продукции на рынке, выполнения графика реализации проекта и финансирования бизнеса. Обязательно следует остановиться на предположениях о планируемых продажах и обо всем, что с этим связано, поведении поставщиков, заказах покупателей и т.д. Если какое-либо событие является высоко вероятным и его последствия оцениваются как чрезвычайно опасные, необходимо более подробно остановиться на представлении о нем, и том, какими способами предполагается снизить риск негативного влияния данного события на результаты реализации проекта.

3. Работа в группах над оценками рисков

Группы формируются преподавателем в соответствии с его представлением о степени рискованности проекта. Работа групп проводится на основе наиболее представительного проекта. При этом обсуждаются общие идеи относительно методов оценки, учета рисков и представления результатов в бизнес-плане. Цель состоит в формулировании содержание проблем относительно каждого проекта и путей их решения.

4. Презентация и обсуждение идей, выдвинутых слушателями

Презентация осуществляется одним из представителей каждой группы по результатам обсуждения проекта. Слушатели рассматривают и отвечают на представленные им вопросы. При этом каждый формирует программу подготовки данного раздела бизнес-плана.

5. Подведение итогов и формулирование заданий для внеаудиторной работы

Домашнее задание состоит в подготовке раздела бизнес-плана «Оценка рисков».