о Анализ доходности финансовых векселей

С точки зрения количественного анализа в первом случае вексель представляет собой дисконтную бумагу, доход по которой составляет разница между ценой покупки и номиналом.

v FV - PV В N-P в т-к в /Q_„

У = х — = —-— х — = — х — , (8.35)

PV t Р t К t

где t — число дней до погашения; Р — цена покупки; N - номинал; К — курсовая стоимость; В — используемая временная база.

Как правило, в операциях с векселями используются обыкновенные проценты (360/360).

Абсолютный доход по дисконтному векселю S равен:

S = FV - PV = N - Р = т-К . (8.36)

Если вексель продается (покупается) до срока погашения, доход будет поделен между продавцом и покупателем с учетом величины рыночной ставки процентов и числа дней, оставшихся до погашения:

$пок = g » (8.37)

где У — рыночная ставка (норма доходности покупателя); t — число дней от момента сделки до срока погашения.

Соответственно доход продавца будет равен:

^прод = S - ^ПОК (8.38)

Если вексель размещается по номиналу, его доход определяется объявленной процентной ставкой г. Нетрудно заметить, что в этом случае вексель представляет собой ценную бумагу с выплатой фиксированного дохода в момент погашения. Методы анализа доходности подобных обязательств уже рассмотрены выше (см. соотношения (8.24) — (8.30)).

• Оценка стоимости финансовых векселей

Процесс оценки стоимости векселя, выпущенного с дисконтом, заключается в определении современной величины элементарного потока платежей по формуле простых процентов, исходя из требуемой нормы доходности У.

С учетом используемых обозначений формула текущей стоимости (цены) подобного обязательства будет иметь вид:

N

Р = - . (8.39)

1 + (У X 0 / в '

Поскольку номинал дисконтного векселя принимается за 100%, его курсовая стоимость равна:

* = ™ . (8.40)

\ + (У х t) / В

Для определения современной стоимости процентных векселей могут быть использованы соотношения (8.31) — (8.34).