Варианты

Существуют два основных способа создать новый вариант свопа. Первый способ — заключить два отдельных контракта. Они оба могут быть свопами или только один из них. Например, некий контрагент заключает долларовый процентный своп «фиксированная ставка/плавающая ставка» как получатель плавающей ставки и одновременно он же заключает валютный своп «доллары с плавающей ставкой/немецкие марки с фиксированной ставкой» как плательщик плавающей ставки.

«Цирковой» своп представлен нарис. 13.12, 13.13 и 13.14. На этих рисунках показаны только процентные потоки, причем эти потоки проиллюстрированы только между контрагентом А и своповым дилером. На рис. 13.12 мы видим валютный своп «доллары с плавающей ставкой/немецкие марки с фиксированной ставкой» между контрагентом А и своповым дилером. В этом примере контрагент А платит плавающую ставку и получает фиксированную. На рис. 13.13 мы видим долларовый процентный своп «фиксированная ставка/плавающая ставка» между контрагентом А и своповым дилером. Контрагент А платит фиксированную ставку и получает плавающую. Конечный результат после сокращения двух составляющих с плавающей ставкой

представляет собой обмен обязательств в немецких марках с фиксированной ставкой на долларовые обязательства с фиксированной ставкой (рис. 13.14).

Рис. 13.12. Валютный своп «немецкая марка/доллар»

Фиксированная ставка DEM

Фиксированная ставка DEM

Контрагент

Своповый

дилер

L1BOR

Рис. 13.13.

LIBOR

Контрагент

gt;

Своповый

дилер

Фиксированная ставка USD

Рис. 13.14. «Цирковой» своп: валютный своп «фиксированная ставка/фиксированная ставка»

Фиксированная ставка DEM

Фи ксировдппая ставка DEM

Своповый

дилер

Фи ксироваппая ставка USD

Другой пример создания нового варианта посредством комбинирования свопов с другими свопами или с другими инструментами — заключение контрагентом процентного свопа в качестве плательщика плавающей ставки с одновременным заключением многопериодного процентного опциона, такого, как процентный кэп. Кэп — соглашение, по которому на выплачиваемую плавающую ставку накладывается верхнее ограничение. (Мы обсудим процентные кэпы и продемонстрируем их применение вместе со свопами в главе 15.)

Еще один способ создать новый вариант свопа — изменить условия самого свопа. Существует масса возможностей приспособить своп к конкретным желаниям конечного пользователя. Например в то время как условная сумма обычно не амортизируется в период действия свопа, можно учесть их амортизацию; свопы можно заключать с опционом на возможное удлинение или укорачивание их продолжительности (tenor); свопы можно заключать с отсроченным назначением (setting) свопового купона и т. д.3

Смысл нашего обсуждения состоит в том, что все структуры свопов основаны на одной и той же базисной модели. Варьируя условия свопа, комбинируя свопы или комбинируя свопы с другими инструментами, можно разработать огромное количество новых структур. Тем не менее все свопы очень легко понять, раскладывая их на составляющие элементы.