Рынок долевых и долговых ценных бумаг

В зависимости от того, какие финансовые инструменты компа­нии используют для привлечения денежных средств, различают дол­говой финансовый рынок, где предприятия получают финансовые средства на определенный срок, и долевой финансовый рынок, где акционерные компании получают денежные средства навсегда, т.е.

В мире наибольшее распространение получил долговой финан­совый рынок, позволяющий получить заемный капитал па определен­ный срок за счет банковского кредитования, выпуска облигаций, век­селей и других долговых финансовых инструментов. На долговой финансовый рынок выходят государственные структуры в случае де­фицита государственного бюджета, компании для финансирования инвестиционных проектов, физические лица для приобретения жилья, машины, других товаров, обучения в университете и т.д.

Как все остальные ценные бумаги, долговые ЦБ обращаются на фондовых биржах и рынках ЦБ. Их можно продавать, покупать, пе­редавать в залог и проч. Они имеют широкий спектр применения. Благодаря долговым ЦБ, эмитент получает капитал для развития сво­его бизнеса, инвестор хорошо зарабатывает на удачном вложении, а посредник (в основном, брокеры) получают свое вознаграждение на комиссионных.

Виды долговых ценных бумаг:

1. Вексель - выпускается в соответствии с определенной фор­мой. Сутью данного документа является письменно заверенное обя­зательство векселедателя (должника) выплатить лицу, получившему вексель, определенную сумму по окончании срока действия докумен­та.

2. Облигация - ценная бумага, выражающая долговое обяза­тельство эмитента выкупить ее по истечении определенного срока по заявленной стоимости, а в период действия - дающая право на полу­чение заранее оговоренных дивидендов.

3. Казначейское обязательство - по сути, та же облигация, только ее финансовое обеспечение осуществляется за счет бюджет­ных средств, а эмитентом является государство.

4. Сберегательный сертификат - может выпускаться различны­ми кредитными организациями, так же как и облигация, дает право на

получение дивидендов в период его действия с возвратом инвестиро­ванных средств по окончании срока действия договора.

Долевой финансовый рынок используется компаниями для фор­мирования собственного капитала путем эмиссии обыкновенных и привилегированных акций. Свое название этот рынок получил исходя из того, что одна акция представляет одну долю в уставном капитале фирмы. Акции имеют право выпускать только компании, функцио­нирующие как акционерные общества (АО).

Долевые ценные бумаги - это финансовый инструмент, закреп­ляющий права его владельца на долю имущества компании-эмитента и право распоряжаться своими долями по определяемой или установ­ленной цене (получение части прибыли, части имущества при ликви­дации, участие в управлении). То есть долевые ценные бумаги, по су­ти, удостоверяют право владельцев на участие в акционерном капи­тале и дают им конкретные права. К долевым ценным бумагам отно­сят акции и сертификаты владельцев долей и паев в ПИФах.

К наиболее распространенным видам долевых ценных бумаг следует отнести акции - ценную эмиссионную бумагу, подтвержда­ющую право собственника на получение дивидендов, участие в управлении компании-эмитента и право на часть имущественного комплекса, остающегося после ликвидации компании. Это бессроч­ная ценная бумага, то есть срок ее обращения на вторичном рынке ограничен лишь фактом прекращения существования компании- эмитента. Выделяют обыкновенные (простые) и привилегированные акции.

Вся совокупность акций, выпущенная эмитентом, формирует акционерный капитал, а все владельцы находящихся на рынке цен­ных бумаг являются акционерами общества и совладельцами компа­нии. Обыкновенная акция закрепляет за владельцем право на долю собственности компании. В соответствии с этим, собственник полу­чает право голосования на собраниях и право входить в управляющие и надзорные органы над предприятием в объеме имеющихся у него прав собственности.

У владельца акции есть право на получение определенной доли дивидендов, размер которых определяется по результатам хозяйство­вания данного предприятия за отчетный период и при наличии реше­ния общего собрания компании о выплате дивидендов. Собственник акций может затребовать информацию, касающуюся ведения хозяй­ственной деятельности, а также имеет право на часть имущества ком­

пании в случае прекращения деятельности или банкротства, которое останется после расчета с кредиторами.

Права инвестора в компании зависят от его доли в уставном ка­питале (от числа акций, находящихся в его собственности):

- 1-2 % - право на получение информации, выдвижение канди­дата в управляющие органы, участие в формировании повестки со­брания акционеров;

- владение акциями в размере 25 % +1 позволяет блокировать решения общего собрания акционеров (ОСА) по вопросам реоргани­зации, изменения устава, ликвидации предприятия и заключения сде­лок;

- 30 % + 1 акция - созыв нового общего собрания акционеров;

- 50 % + 1 акция - принятие решений ОСА, необходимых инве­стору, за исключением вопросов реорганизации и ликвидации пред­приятия и изменения устава;

- 75 % + 1 акция - инвестор имеет полный контроль над пред­приятием и может решать любые вопросы.

Привилегированные ценные бумаги. Этот вид акций тоже за­крепляет за владельцем право на долю собственности компании- эмитента, но их владельцы доступа к управлению предприятием не получают, в отличие от собственников обыкновенных акций. Это компенсируется преимущественным правом на первоочередное полу­чение доли имущества компании в случае ее банкротства и преиму­ществом в получении дивидендов при распределении прибыли.

Выбор инвестором обыкновенной или привилегированной ак­ции определяется его отношением к риску. Покупая привилегирован­ную акцию, инвестор практически не рискует, имеет гарантии полу­чения дивидендов, а также привилегию на получение части имуще­ства эмитента в случае его ликвидации. И наоборот, инвестор сильно рискует, покупая обыкновенную акцию, которая не гарантирует по­лучения дивидендов и части имущества в случае ликвидации компа­нии, но в случае хороших показателей работы позволяет ему полу­чить большие дивиденды.

Долевые ценные бумаги широко представлены еще одним видом - паями (долей) инвестиционных фондов. Инвестиционные фонды, в зависимости от их вида, используют в качестве активов вложения разные финансовые инструменты (различные ценные бумаги, недви­жимость, паи других фондов). Стоимость всех активов фонда делится

на равное число паев. Инвестор, покупая пай, приобретает часть ин­вестиционного портфеля фонда.

Для управления фондом привлекается управляющая компания, которая и осуществляет выпуск, продажу, покупку и учет паев. Инве­стиционный пай представляет собой именную ценную бумагу, кото­рая дает право инвестору на определенную долю в имуществе ПИФа, при этом права у всех пайщиков одинаковые. Чаще всего, инвестици­онный пай выпускается в бездокументарной электронной форме, а учет владельцев паев осуществляется в форме реестра пайщиков.

Долевые ценные бумаги свободно обращаются на рынке, за не­большим исключением. Акции, в зависимости от характера обраще­ния, делятся на именные и на предъявителя. При этом именные об­ращению на рынке не подлежат, а учет их передачи другому владель­цу проводится записью в специальном реестре, в то время как акции на предъявителя свободно обращаются на фондовом рынке.

Оценка долевых ценных бумаг обусловлена их жизненным цик­лом (выпуск, первичное размещение, обращение). Различают рыноч­ную и номинальную цену. Номинальная цена формируется компани­ей-эмитентом в период выпуска ценных бумаг (формирования устав­ного фонда). Номинал акции указывается на ее лицевой стороне. А рыночная стоимость формируется в период ее обращения на рынке ценных бумаг и определяется спросом и предложением по сделкам, заключенным в тот или иной момент времени.

Обращение ценных бумаг сопровождается заключением граж­данско-правовых сделок, удостоверяющих переход прав собственно­сти на долевые ценные бумаги на первичном и вторичном рынке. При этом выпуск эмиссионных ценных бумаг обязательно регистрируется в государственных органах, а их обращение запрещено до полной оплаты выпуска и регистрации отчета об итогах.

Обращение долевых ценных бумаг (акций, паев фондов) на вто­ричном рынке осуществляется посредством операций в рамках тор­говли на биржевых площадках в форме приобретения и продажи цен­ных бумаг. На биржах существует большое число инструментов для торговли ценными бумагами (торговые операции непосредственно с акциями, производными инструментами на них - фьючерсами, опци­онами, арбитражные сделки и другие). Все торговые операции можно осуществлять удаленно, через торговые платформы брокерских ком­паний.

Продажа паев инвестиционных фондов на вторичном рынке имеет свою специфику и не может проводиться удаленно через ин­тернет, поскольку процедура осуществляется путем оформления до­говора продажи паев и передачи поручения в депозитарий, что требу­ет личного присутствия сторон и назначения брокерской компании оператором счета.

Обороты рынков ценных бумаг постоянно растут, и долевые ценные бумаги активно используются для кратко- и среднесрочной торговли в спекулятивных целях, а также инвесторами с целью дол­госрочных вложений.

2.3