ТЕМА 9. ПРИНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ

1)) Инвестиционный процесс и его планирование

2)) Прогноз денежных потоков

3)) Показатели эффективности инвестиционных проектов

1))

Планирование инвестиций – это метод анализа, облегчающий сравнение возможных альтернативных инвестиций.

Этапы анализа инвестиций:

I. Составление списка альтернативных инвестиций.

II. Составление и подготовка для каждой альтернативы прогноза денежных потоков.

III. Расчет соответствия каждой альтернативе ставки дисконтирования.

IV. Определение показателей эффективности инвестиционных проектов.

V. Оценка качественных факторов инвестиционного проекта.

VI. Анализ чувствительности инвестиционного проекта.

Планирование инвестиций связывают, прежде всего, с производственной необходимостью, вызванной ухудшением состояния активов.

На первом этапе выдвигаются всевозможные инвестиционные решения, причем каждое из них вначале сопоставляется с целями деятельности предприятия.

Выдвигаемые альтернативы могут быть следующих видов:

a. взаимоисключающие инвестиции,

b. независимые альтернативы,

c. зависимые альтернативы.

При сравнении альтернатив следует обеспечить сопоставимость инвестиционных проектов по 2 элементам:

1. по времени,

2. по степени риска.

Сопоставимость по времени достигается за счет:

- укорачивания инвестиционных проектов с более длительным сроком окупаемости до периода проекта с менее длительным сроком,

- процедура дисконтирования, т.е. приведение доходов (расходов) последних лет к некоему периоду времени.

Для обеспечения сопоставимости по степени риска исходят из группировки проектов в зависимости от степени риска.

2))

При планировании инвестиций внимание уделяется денежным потокам по следующим причинам:

O в связи с материальной формой наличных денег,

O в связи с необходимостью составления графика поступления ДС и осуществления платежей.

Прогноз денежных потоков состоит из 3 частей:

Инвестиции.

Приращение доходов и расходов.

Коррекция денежного потока.

Первая часть прогноза предназначена для отражения всех расходов, связанных с инвестициями. Здесь отражаются: расходы на строительно-монтажные работы, расходы на приобретение оборудования, в т.ч. транспортные, расходы по монтажу, установке оборудования, а также прочие расходы капитального характера, т.е. расходы, превращаемые в фактор производства и приносящие доход в будущем. В 1 разделе отражают сумму инвестиционной льготы (налог на прибыль). В первой части не учитываю невозвратные расходы прединвестиционных исследований, т.к. составляется прогноз денежного потока, и размер невозвратных расходов не может оказывать влияния на оценку эффективности инвестиционного проекта.

При составлении 2 части следует учитывать правила: в анализ включаются только такие движения денежной наличности, величина которых меняется в следующем принятии или отклонении инвестиционного проекта; объектом анализа является только изменение денежной наличности, которое вызвано реализацией проекта. В этом разделе отражается прирост или уменьшение поступлений в выручке от реализации, изменение затрат на производство и реализацию продукции ВСЕГО либо по отдельным элементам; изменение налоговых платежей.

3 часть связана с двумя особенностями: неденежный характер отдельных расходов и доходов, неопределенные денежные расходы.

3))

Показатели эффективности инвестиционных проектов:

1) чистая текущая стоимость NPV рассчитывается как разность между суммой приведенных доходов и расходов по проекту:

NPV=PV-CI=

PV>CI, значит целесообразно

j – срок реализации проекта

i – ставка дисконтирования

п – период реализации проекта

2) внутренняя норма доходности (IRR)показывает ставку дисконтирования, при которой чистый приток ДС=чистому оттоку ДС. Для ее определения используют метод подбора. Его суть: рассчитывается NPV при базовой ставке дисконтирования. Если NPV>0, то произвольно повышают на несколько пунктов значение I и рассчитывают новую NPV. Если новое NPV >0, то повторяют предыдущее действие.

Если же NPV 0

i - ставка дисконтирования, при которой NPV 1 (проект целесообразен)

4) срок окупаемости – это период, в течение которого доходы от инвестиционного проекта покрывают расходы на его реализацию Σ J=Д1+Д2+…+Дп

Σ J – сумма расходов по проекту

Дi – доходы

Можно рассчитать с учетом фактора t PP=CI/PV/n

и без его учета PP=J/ Σ Д/п

п – число лет реализации проекта

Чем меньше срок окупаемости, тем лучше.