Управление краткосрочными активами организации

2.4.1. Экономическая сущность и структура краткосрочных активов

Одним из направлений реальных инвестиций являются инвестиции в краткосрочные активы.

Краткосрочные активы представляют собой суммарную стоимость оборотных производственных активов и активов в сфере обращения (рис.

Оборотные производственные активы состоят из предметов труда (сырье, основные материалы, полуфабрикаты, вспомо­гательные материалы, топливо, тара и запасные части), средств труда (инвентарь и хозяйственные принадлежности, инстру­менты) со сроком службы менее одного года, незавершенного производства.

Средства организаций, вложенные в запасы готовой про­дукции, товары отгруженные, но неоплаченные, средства в расчетах, краткосрочные ценные бумаги, денежные средства в кассах и на счетах в банках составляют активы в сфере об­ращения.

В зависимости от стадии кругооборота, принципов плани­рования и источников формирования оборотных активов раз­личают краткосрочные активы в сфере производства и в сфере обращения, нормируемые и ненормируемые, собственные, заемные и привлеченные.

К нормируемым элементам краткосрочных активов отно­сятся такие, по которым экономически целесообразно и тех­нически возможно устанавливать плановые их размеры (про-

Рис 2.9. Классификация оборотных активов по их функциональной принадлежности

изводственные запасы, готовая продукция на складах органи­заций, товары).

К ненормируемым элементам краткосрочных активов отно­сятся такие элементы, по которым экономически нецелесо­образно или технически невозможно устанавливать (определять) плановые размеры (денежные средства на расчетном или теку­щем счете, продукция отгруженная, средства в расчетах и т.д.).

По источникам образования краткосрочные акти­вы подразделяются на собственные, заемные и привлеченные. Собственные оборотные средства участвуют в кругообороте

156

средств только той организации, за которой они закреплены, в то время как заемные средства могут участвовать в кругооборо­те многих организаций (кредиты банков).

Собственные средства служат источником образования по­стоянной потребности организации в средствах в размере установленного норматива.

Заемные средства предоставляют организациям в основ­ном в виде банковского кредита. Они выделяются им и для по­крытия дополнительной потребности в ресурсах с целью фор­мирования сезонных запасов материальных ценностей для расширения производства, а также для других нужд.

Привлеченные средства - это кредиторская задолженность, а также средства, привлекаемые организациями путем выпу­ска и размещения ценных бумаг.

По степени ликвидности краткосрочные активы подразделяются следующим образом:

• абсолютно ликвидные активы, которые не требуют реа­лизации и представляют собой готовые средства платежа (де­нежные средства в национальной или иностранной валюте; краткосрочные финансовые вложения);

• высоколиквидные активы, которые организация может в течение одного месяца превратить в денежную наличность без существенных потерь их текущей рыночной стоимости (кра­ткосрочные финансовые вложения и краткосрочная дебитор­ская задолженность);

• среднеликвидные активы, которые организация может без ощутимых финансовых затрат обратить в денежную на­личность в течение от одного до шести месяцев (дебиторская задолженность, кроме краткосрочной и безнадежной, запасы готовой продукции и товаров);

• слаболиквидные активы, которые могут быть конверти­рованы в наличные деньги на протяжении полугода и более (запасы и материалы, полуфабрикаты, инвентарь и хозяй­ственные принадлежности, незавершенное производство и другие виды имущества);

• неликвидные активы, которые нельзя реализовать в от­рыве от продажи всей организации (безнадежная и долгосроч­ная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов).

Организация оборотных средств включает:

• правильное их размещение по сферам кругооборота, от­дельным элементам и подразделениям организации. Это до­стигается через систему нормирования;

• ежегодную корректировку рассчитанных нормативов с учетом изменившихся условий хозяйствования;

• рациональную систему финансирования оборотных средств;

• контроль рационального использования оборотных средств.

2.4.2. Методы определения плановой потребности в оборотных средствах

Одним из важнейших вопросов планирования в организа­ции является установление планового размера оборотных средств.

Нормирование оборотных средств - определение плановой потребности в оборотных средствах путем разработки норм и нормативов оборотных средств непосредственно в каждой ор­ганизации.

От нормативов оборотных средств зависит выполнение планов производства, реализации продукции и прибыли. Об­разование сверхнормативных запасов оборотных средств от­рицательно сказывается на финансовом положении данной организации, поскольку приводит к омертвлению части ее ре­сурсов, невозможности их использования в хозяйственной ра­боте, трудностям в выполнении обязательств.

Не менее отрицательные последствия дает невыполнение нормативов (недостаток запасов) по оборотным средствам. Нехватка тех или иных производственных материалов может привести к перебоям в ходе производства, а отсутствие долж­ного задела готовой продукции и снижение против установ­ленных норм ее остатков на складе сразу же сказывается на выполнении договоров поставки товаров потребителям, ока­зывая тем самым влияние на их финансовое положение.

Нормирование оборотных средств (оборотных активов) за­ключается в разработке норм оборотных средств и ежегодных нормативов.

Норма оборотных средств (норма запаса) устанавливается в днях к их расходу или к обороту товаров. Это период, который организация в состоянии функционировать нормально, не пополняя запасов сырья, материалов и других элементов обо­ротных средств с учетом сложившихся конкретных условий их поставки.

Норматив оборотных среДств — это абсолютный показа­тель, означающий не на сколько дней организация должна иметь в наличии сырья, материалов, топлива и других элемен­тов оборотных средств для обеспечения бесперебойной дея­тельности, а на какую сумму.

Норматив оборотных среДств — плановый остаток товарно­материальных ценностей и затрат в денежном выражении, не­обходимый для нормальной работы организации.

Расчет норматива оборотных средств (Н) производится по формуле

Н = Р • Д,

где Н — норматив оборотных средств; Р — однодневный расход материальных ценностей (сырья, материалов, топлива), одно­дневные затраты (по незавершенному производству) или од­нодневный выпуск (по готовой продукции); Д — норма обо­ротных средств (в днях).

ОДноДневный расхоД, или затраты, определяют путем деле­ния на 90 (условное количество дней в квартале) квартальной суммы соответствующей статьи сметы затрат на производство.

В организациях с несезонным характером производства для расчета норматива оборотных средств используется смета затрат на производство IV квартала планируемого года, а в се­зонных организациях, где затраты резко колеблются в течение года — смета минимального по объему производства квартала.

Нормы оборотных средств на сырье, материалы, топливо, как правило, устанавливаются в днях к их расходу по смете за­трат на производство; по незавершенному производству — в днях к затратам на товарную (валовую) продукцию; по гото­вым изделиям — в днях к объему выпуска товарной продукции по производственной себестоимости; на тару — в рублях на 1000 р. товарной продукции; на запасные части — в рублях на 1000 р. балансовой стоимости машин, оборудования и транс­портных средств.

Для упрощения расчетов при нормировании оборотных средств и повышения их обоснованности применяются типо­вые нормы, которые устанавливаются на длительный период для организаций, работающих примерно в равных условиях. При изменениях в технологии производства, обеспечении, сбыте и т.д. нормы необходимо пересматривать.

Нормы и нормативы должны быть прогрессивными, отражать современный уровень техники и организации производства.

При нормировании оборотных средств должны учитывать­ся конкретные производственные особенности организации, условия снабжения и сбыта, транспортировки, расчетные от­ношения.

Нормирование оборотных средств предусматривает следу­ющие этапы работ:

• определение по группам товарно-материальных ценно­стей нормы запасов в днях (процентах);

• установление однодневного расхода данного вида мате­риальных ценностей на основе их расхода по смете затрат на производство. Однодневный расход в организациях несезон­ных отраслей промышленности рассчитывается по IV кварта­лу, имеющему наибольший объем производства; при исчисле­нии норматива по незавершенному производству - исходя из суммы затрат на производство товарной или валовой продук­ции; по готовой продукции - по производственной себестои­мости товарной продукции;

• определение норматива оборотных средств путем умно­жения однодневного расхода отдельных видов товарно-мате­риальных ценностей на норму запаса в днях;

• исчисление совокупного норматива или общей потреб­ности организации в оборотных средствах путем суммирова­ния частных нормативов.

Наиболее трудоемкой и сложной является разработка норм запаса. Нормы запаса в днях (процентах) при определении оборотных средств применяются в течение нескольких лет, ес­ли не изменяются условия производства, обеспечения и сбы­та, расчетов и т.д.

В промышленных организациях нормативы рассчитыва­ются методом прямого счета. Этот метод в наибольшей степе­ни обеспечивает разработку экономически обоснованных нормативов в каждой организации, поскольку учитывает все факторы, связанные с особенностями производства, снабже­ния и сбыта продукции.

Метод прямого счета при нормировании оборотных средств в организациях может сочетаться с аналитическим ме­тодом, если условия производства, обеспечения и сбыта суще­ственно не изменяются.

При определении норматива оборотных средств аналити­ческим методом все нормируемые средства подразделяются на две группы: зависящие и непосредственно не зависящие от роста производственной программы.

К первой группе относятся сырье, основные и вспомога­тельные материалы, топливо, тара, незавершенное производ­ство и готовая продукция. Норматив оборотных средств по данной группе определяется на планируемый год исходя из намеченного роста выпуска продукции и с учетом ускорения оборачиваемости оборотных средств за счет улучшения усло­вий снабжения, сбыта, организации производства и расчетов. Так, если норматив на начало планируемого года составлял по готовой продукции 700 млн р., а рост товарной продукции за­планирован на будущий год на 3%, то при ускорении оборачи­ваемости оборотных средств в 1% норматив на конец планиру­емого года составит 714 млн р. (700 • 102 : 100), т.е. по формуле где Н_пл — норматив оборотных средств на планируемый пери­од; V _пр — темп роста объема производства, %; Оу_ск — ускоре­ние оборачиваемости оборотных средств в планируемом пери­оде, %,

или

где Н_отч — норматив оборотных средств на конец отчетного периода; Р_пл — объем производства продукции в планируе­мом периоде; Р^тч — объем производства в отчетном периоде; Vj — объем неходовых и излишних запасов материальных ре­сурсов.

Ко второй группе относятся инвентарь и хозяйственные принадлежности, запасные части для текущего ремонта, рас­ходы будущих периодов. Нормативы по этой группе устанав­ливаются по данным на начало планируемого года и увеличи­ваются в меньшем проценте по сравнению с предусмотрен­ным в плане процентом роста товарной продукции. При этом необходимо учитывать ускорение их оборачиваемости. Оно определяется на основе анализа сложившихся отношений между процентом прироста фактических остатков по этой группе элементов оборотных средств и процентов увеличения готовой продукции за те же периоды в сопоставимой оценке.

Помимо прямого и аналитического методов на практике может применяться и коэффициентный метод расчета норма­тива оборотных средств.

161

При коэффициентном методе новый норматив определяет­ся на базе норматива отчетного периода путем его корректи­ровки на изменение условий производства, снабжения, реали­зации продукции, расчетов с поставщиками и заказчиками, уровня инфляции:

где К _пр — коэффициент, учитывающий изменения условий производства; К_об — коэффициент, учитывающий измене­ния условий обеспечения; Кизм.у_сл.реал — коэффициент, учитывающий изменение условий реализации продукции; К изм.у_сл.ра_сч — коэффициент, учитывающий изменение усло­вий расчетов с поставщиками и заказчиками; К_изм._ц — коэф­фициент, учитывающий изменение цен на продукцию.

При нормировании оборотных средств в организации должны быть разработаны и реализованы организационно­технические мероприятия, способствующие ускорению обо­рачиваемости оборотных средств за счет:

• улучшения организации материально-технического снаб­жения и сбыта продукции;

• совершенствования организации производства и внедре­ния передовой технологии;

• сокращения длительности производственного цикла;

• снижения норм расхода материальных ценностей и жи­вого труда;

• применения новых прогрессивных и дешевых материа­лов без ухудшения качества и внешнего вида изделий;

• ускорения отгрузки и реализации, а также документообо­рота;

• выгодного вложения денежных ресурсов и т.д.

Рассмотрим основы нормирования оборотных средств по

отдельным элементам.

Нормирование оборотных средств в производственных запа­сах. Производственные запасы включают сырье и материалы, покупные полуфабрикаты и комплектующие изделия, топли­во, тару, запасные части и т.д. Нормирование их производится по каждому элементу исходя из особенностей использования.

Норматив собственных оборотных средств, необходимый для образования нормальных запасов сырья, основных мате­риалов и покупных полуфабрикатов, рассчитывается умноже­нием стоимости их среднего расхода на норму запаса в днях по формуле

где Н_с.об — норматив оборотных средств по сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам; С _ср.д.р — стои­мость среднедневного расхода сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатов; Д — норма запаса сырья, основ­ных материалов и покупных полуфабрикатов (в днях).

Норма запаса в днях по сырью, основным материалам и по­купным полуфабрикатам определяется количеством дней ра­боты данной организации, на которое необходимо создать за­пас, с тем чтобы обеспечить непрерывность производственно­го процесса.

Норма запаса в днях включает следующие основные эле­менты: время нахождения сырья и материалов в пути (транс­портный запас); время на приемку, разгрузку, складирование, сортировку; время на подготовку для использования в произ­водстве; текущий запас; страховой запас. Норма запаса рас­считывается по формуле где Н_з- норма запаса (в днях); Т_з.тр - время транспортного запаса; Т_п.р.скл - время на приемку, разгрузку и складирова­ние; З_техн - технологический запас; 0,5З_тек - текущий (складской) запас; З_стр - страховой (гарантийный) запас.

Промышленные организации получают материальные ценности от поставщиков, находящихся на различном рассто­янии. Если время нахождения материальных ценностей в пути больше времени движения расчетных документов, включая их акцепт, то при нормировании учитывается транспортный за­пас. Норма транспортного запаса определяется как разница между временем движения груза и временем почтового про­бега расчетных документов. Предположим, груз находится в пути 12 дней; документооборот, включая акцепт, составил 5 дней, в том числе почтовый пробег - 3 дня, обработка доку­ментов в банках, обслуживающих поставщика и покупателя, - 2 дня, акцепт предварительный. Транспортный запас в этом случае составит 7 дней (12-5).

Поскольку материальные ценности поступают в организа­цию от нескольких поставщиков, а время грузооборота и до­кументооборота у них различное, транспортный запас пред­ставляет собой средневзвешенную величину (табл. 2.6). Для этого необходимо квартальные суммы поставок умножить на

163

Транспортный запас при нормировании оборотных средств необходимо учитывать, потому что организация, получив рас­четные документы, должна их оплатить, а материальные цен­ности еще находятся в пути и не могут быть использованы в производстве.

Норма запаса в днях на приемку, разгрузку, сортировку и складирование сырья, основных материалов и покупных полу­фабрикатов (технологический запас) определяется исходя из фактического времени, устанавливаемого путем хронометра­жа. В большинстве организаций эта норма отсутствует или со­ставляет 1—2 дня.

Текущий складской запас в организациях является основ­ным при определении нормы запаса в днях по сырью, основ­ным материалам и покупным полуфабрикатам. Этот запас рассчитывается исходя из сроков поставки материальных цен­ностей по договору. Например, организация получает сырье от поставщика в соответствии с договором 5 раз в месяц с равны­ми интервалами. Цикл обеспечения в данном случае равен 6 дням (30 : 5).

При отсутствии договорных сроков интервал поставки определяется по данным о фактическом поступлении матери­альных ценностей (делением величины разовой поставки сы­рья, основных материалов и покупных полуфабрикатов в среднем за месяц, квартал отчетного года на среднесуточный расход).

164

число дней разрыва между поступлением документов и мате­риалов, полученные произведения сложить и разделить на об­щий объем квартальных поставок. В нашем примере средне­взвешенный разрыв составит 4 дня:

Таблица 2.6. Средневзвешенная норма транспортного запаса

Норматив текущего запаса по сырью, основным материа­лам и покупным полуфабрикатам, как правило, принимается в размере 50% средневзвешенного интервала. Это обусловлено тем, что в момент получения очередной партии материалов организация может иметь запасы одних материалов в макси­мальном размере, а других — в минимальном (в последний день интервала).

Страховой запас по сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам предназначен для обеспечения бесперебой­ной работы организации в случае непредвиденных отклоне­ний от нормальных условий снабжения и производства.

Размер страхового запаса по сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам устанавливается в промышлен­ных организациях, как правило, в пределах 50% текущего за­паса.

Норматив в Днях по сырью, основным материалам и покуп­ным полуфабрикатам, преДставляющим сумму транспортного, текущего запаса, запаса, связанного с приемкой материальных ценностей, и страхового запаса, определяется по их видам, группам и в целом.

Нормативы по вспомогательным материалам и топливу рас­считываются так же, как по сырью и основным материалам.

При определении среднедневного расхода топлива учиты­вается общая потребность в топливе (кроме газа) для произ­водственных и непроизводственных (транспорт, отопление зданий и т.п.) нужд.

При расчете норматива на запасные части машин, оборуДо­вания и транспортных среДств, преДназначенных Для замены из­ношенных частей и ремонта, выясняется потребность в них на планируемый период, норма запаса в днях и цена запасных частей. На основании данных о потребности в запасных ча­стях рассчитывается их среднедневной расход в планируемом году.

Потребность в оборотных средствах на запасные части определяется по формуле где П_ср._о — потребность в оборотных средствах на запас дета­лей одного наименования; М — число механизмов данного ти­на, шт.; Д_одн — число одноименных деталей в одном механиз­

165

ме, шт.; ^_пон — коэффициент понижения запаса деталей, за­висящий от числа всех механизмов данного типа; З_об — норма запаса в днях по условиям обеспечения, дн.; Т_сл — срок служ­бы детали, дн.; Ц — цена одной детали, р.

В организациях, изготавливающих в специальных цехах та­ру, стоимость которой включается в отпускную цену готовой продукции, норматив оборотных средств по таре исчисляется по формуле где Н_т — норматив оборотных средств по таре; Р_т — расход (оборот) тары по плану на год; Т_т — время нахождения тары на складе от ее изготовления до упаковки в нее готовой про­дукции.

Норматив по таре собственного производства, стоимость которой не включается в отпускную цену готовой продукции, не устанавливается, поскольку она входит в состав норматива оборотных средств по готовой продукции.

Норматив оборотных средств на покупную тару, предна­значенную для упаковки готовых изделий, исчисляется так же, как по сырью и материалам.

Норматив по оборотной таре (бутылки, мешки, бочки и т.д.), подлежащей возврату поставщику, рассчитывается по указанной выше формуле с той лишь разницей, что Т_т пока­зывает продолжительность одного оборота тары в днях от установленного срока ее оплаты (вместе с сырьем и материа­лами) до сдачи платежного требования в банк на отгруженную возвратную тару. Из расхода (оборота) многократно использу­емой тары по плану на год следует исключить сумму ее износа.

Общий размер оборотных средств по таре равен сумме ее составных частей.

Норматив по хозяйственному инвентарю и спецодежде мо­жет определяться методом прямого счета или укрупненным расчетом, но с учетом сроков службы инвентаря. Чаще всего этот норматив исчисляется исходя из стоимости комплекта инвентаря на одного человека, на одного служащего и т.п. Для этой цели применяется формула

где Н_и._хоз — норматив по хозяйственному инвентарю; Ц_и._хоз — стоимость набора хозяйственного инвентаря на од-

166

ного человека; И_год — сумма износа а год, исчисленная по среднему проценту; К_л — число людей, которые должны быть обеспечены данным видом инвентаря.

Нормирование оборотных средств в незавершенном производ­стве. Незавершенное производство отражает начатые, но пол­ностью не законченные технологической обработкой изделия, находящиеся на различных стадиях производства.

Объем производства непосредственно влияет на размер не­завершенного производства через величину среднедневного расхода по смете затрат, поскольку данный норматив в денеж­ном выражении исчисляется умножением однодневного раз­мера затрат (на валовую или товарную продукцию) на норму запаса в днях. Следовательно, чем больше объем производ­ства, тем большая сумма оборотных средств потребуется для покрытия затрат по незавершенному производству.

Между затратами на незавершенное производство, длитель­ностью производственного цикла и степенью нарастания за­трат существует прямая зависимость, так как норма оборотных средств по этому нормативу является произведением длитель­ности цикла производства на коэффициент нарастания затрат.

Длительность производственного цикла определяется временем от первой технологической операции до полного изготовления изделия. Если в производстве постоянно обра­батывается значительное количество изделий с различной продолжительностью периода их изготовления, эти изделия необходимо объединить в группы и рассчитать длительность производственного цикла по каждой группе. Затем на их ос­нове исчислить средневзвешенную продолжительность про­изводственного цикла по организации в целом по форме, приведенной в табл. 2.7.

Таблица 2.7. Расчет средневзвешенной продолжительности производственного цикла

Коэффициент нарастания затрат (К_{н з}) — отношение себе­стоимости незавершенного производства к плановой себесто­имости изделия. При равномерном нарастании затрат коэф­фициент рассчитывается по формуле где З_ед — единовременные затраты в начале производственно­го процесса на изделия; З_о — остальные затраты на производ­ство данного изделия.

К единовременным затратам относятся расходы сырья и ос­новных материалов, которые обычно производятся по данным сметы производства. Остальные затраты (заработная плата, накладные расходы и др.) нарастают более или менее равно­мерно на протяжении всего производственного цикла.

Пример 1. Затраты на производство продукции в IV квартале соста­вили 800 млн р., в том числе единовременные — 200 млн р., остальные — 600 млн р. Коэффициент нарастания затрат будет

Норма незавершенного производства определяется по формуле

где Н_пр.нез — норма незавершенного производства, дн.; Т_ц.пр — длительность производственного цикла; К_н.з — коэффициент нарастания затрат.

Норматив оборотных средств в незавершенном производ­стве по организации рассчитывается по формуле

где Н_пр.нез — норматив по незавершенному производству в денежном выражении; Себ_пл — производственная себестои­мость товарной продукции по смете затрат на планируемый год; Т_ц.пр — длительность производственного цикла; К_н.з — коэффициент нарастания затрат; Д — количество дней в пла­нируемом периоде.

168

Нормирование оборотных средств в готовых изделиях на складе. Для обеспечения планомерной и ритмичной отгрузки готовой продукции и полного соответствия договорным усло­виям ее поставок организация должна выполнять необходи­мые складские операции: подборку изделий по партиям соот­ветствующего ассортимента, накопление изделий до размера партии отгрузки, упаковку, погрузку и транспортировку гото­вой продукции до железнодорожной станции или пристани отгрузки и т.д. Требуется определенное время на оформление отгрузочных документов и сдачу их в банк. Общая норма обо­ротных средств в днях по готовым изделиям определяется дли­тельностью нахождения готовых изделий на складе и време­нем, необходимым на оформление платежных документов и сдачи их в банк на инкассо.

Расчет норматива по готовым изделиям на складе включает определение средней нормы оборотных средств по организа­ции в целом с учетом удельного веса изделий или группы из­делий во всем ассортименте выпускаемой продукции.

Оформление документов и сдача их в банк состоит из сле­дующих операций:

• получение от транспортных организаций документов об отгрузке;

• выписка платежных требований;

• передача этих документов на инкассо в банк.

Расчет норматива оборотных средств по готовым изделиям на складе производится по формуле

где Н_пр._гот— норматив готовой продукции; V_пр._т._пл — объем товарной продукции IV квартала планируемого года, исчис­ленный по производственной себестоимости; Д_о._скл — коли­чество дней на складские операции и оформление докумен­тов; Д_кв — количество дней в квартале (90).

В условиях инфляции плановая потребность в оборотных средствах должна быть скорректирована с учетом ее уровня. Чтобы получить экономически обоснованный норматив с учетом фактического уровня инфляции, необходимо пересчи­тать производственные запасы. С этой целью норматив необ­ходимо увеличить на индекс цен.

Пример 2. Норматив оборотных средств по производственным запа­сам — 800 тыс. р. Рост цен составил 10%. В расчет необходимо принять норматив в пределах 880 тыс. р. (800 • 110 : 100).

2.4.3. Источники формирования и пополнения оборотных средств

Первоначальное формирование оборотных средств осу­ществляется при создании организации и образовании ее уставного капитала. Источниками собственных оборотных средств на этом этапе являются средства учредителей, выруч­ка от продажи акций, поступления от других организаций, участвующих в реализации совместных проектов, целевое финансирование из бюджета (для государственных организа­ций). Эти средства наряду с основным капиталом закрепля­ются в уставном капитале организации, образуя стартовый оборотный капитал. При недостатке таких ресурсов для фор­мирования оборотных средств в оборот организации привле­каются заемные и привлеченные средства (рис. 2.10).

По мере развития предпринимательской деятельности по­требность в оборотных средствах меняется по сравнению с их первоначальной, в то время как уставный капитал может не изменяться в течение ряда лет. В связи с этим в организациях финансирование оборотных средств сводится к необходимо­сти обеспечения источниками увеличения плановой потреб­ности в оборотных средствах (прироста норматива собствен­ных оборотных средств), пополнения недостатка собственных оборотных средств в связи с тем, что фактическая сумма соб­ственных оборотных средств меньше нормативной величины запасов и затрат.

Прирост норматива оборотных средств определяется как разница между прогнозируемым нормативом и его величиной за отчетный период.

Финансирование прироста норматива обеспечивается за счет собственных источников, источников, приравненных к собственным источникам, заемных и привлеченных средств.

К собственным источникам относятся: чистая прибыль; нераспределенная прибыль прошлых лет; остатки фондов и резервов самой организации, временно не используемых по целевому назначению.

Прибыль направляется на покрытие прироста норматива в процессе распределения.

Рис. 2.10. Источники формирования оборотных средств организаций

Конкретная величина прибыли, направляемой на увеличе­ние оборотных средств, определяется в процессе финансового планирования и зависит от ряда факторов: размера прироста собственных оборотных средств; общего размера плановой чистой прибыли; возможности и целесообразности привлече­ния заемных источников; необходимости использования при­были на финансирование других инвестиционных проектов и социальных нужд коллектива работников организации.

Источниками формирования оборотных средств выступа­ют также устойчивые пассивы.

Устойчивые пассивы — это не принадлежащие данной орга­низации средства, но постоянно находящиеся в ее обороте, поэтому они приравниваются к собственным. К устойчивым пассивам относятся: минимальная задолженность по заработ­ной плате и отчислениям в фонд социальной защиты; резерв предстоящих платежей, авансы заказчиков, минимальная за­

долженность перед бюджетом по налогам. На покрытие при­роста норматива оборотных средств направляется не вся сум­ма устойчивых пассивов, а только прирост ее в планируемом году, поскольку основная (базовая) их сумма уже была учтена в предыдущие годы.

Задолженность по заработной плате возникает по той при­чине, что, работая ежедневно, работники организаций получа­ют за свой труд заработную плату 1 или 2 раза в месяц. Таким образом, в течение месяца у организации нарастает задолжен­ность по заработной плате перед своими работниками. Выплата заработной платы за первую половину месяца или полностью за месяц происходит не в момент окончания этого периода, а с не­которым опозданием (не 16-го числа текущего и 1-го числа сле­дующего за отчетным месяцем, а, скажем, 23-го и 8-го), т.е., рассчитавшись за первую половину или в целом за месяц, орга­низация уже снова имеет задолженность по заработной плате за период с 15-го по 23-е или с 1-го по 8-е число, которую она ис­пользует в своем обороте. Такое положение существует посто­янно, поэтому речь идет не о всей задолженности по заработ­ной плате, а о минимальной, т.е. постоянно переходящей.

Семидневный разрыв между начислением и выдачей зара­ботной платы (день выдачи в расчет не принимается) является общепринятым сроком при планировании размера устойчи­вого пассива по данной статье.

Минимальная задолженность по заработной плате опреде­ляется по формуле где 3_mi_n — минимальная задолженность по заработной плате; Ф_з.п — фонд заработной платы того квартала планируемого года, который принят за основу расчета нормативов собствен­ных оборотных средств; Д_разр — количество дней разрыва с начала месяца до дня выплаты заработной платы.

Пример 1. Заработная плата в организации за первую половину меся­ца выплачивается 23-го числа, за вторую — 8-го. Фонд заработной платы IV квартала планируемого года — 540 млн р. Минимальная задолженность по заработной плате в отчетном году — 38 млн р.

Итак, разрыв между начислениями и выдачей заработной платы составляет 7 дней (22—15, или 8—1).

172

В качестве источника для покрытия прироста норматива оборотных средств берется не общая сумма исчисленной задолженности (42 млн р.), а прирост ее по сравнению с отчетным годом — 4 млн р. (42—38).

Минимальная задолженность по отчислениям в Фонд соци­альной защиты населения может быть исчислена двумя спосо­бами.

При первом способе расчет составляется так же, как и расчет минимальной задолженности по заработной плате, поскольку отчисления в фонд социальной защиты произво­дятся в сроки выплаты заработной платы. Это означает, что минимальную задолженность по отчислениям в фонд соци­альной защиты населения определяют умножением одно­дневной суммы таких отчислений в соответствующем квар­тале на число дней от начала месяца до очередного срока вы­платы заработной платы. Другой способ основан на том, что отчисления в фонд социальной защиты населения произво­дятся по определенному проценту от заработной платы. При этом способе предварительно исчисленная сумма минималь­ной задолженности по заработной плате умножается на уста­новленный процент отчислений в фонд социальной защиты населения.

Первый способ расчета

1. Отчисления в фонд социальной защиты населения от за­работной платы персонала в IV квартале планируемого года — 183,6 млн (540 • 34% : 100).

2. Однодневная сумма отчислений в фонд социальной за­щиты населения — 2,0 млн (п. 1 : 90 • 1) (183,6 : 90 • 1).

3. Число дней от начала месяца до очередного дня выплаты заработной платы — 7.

4. Минимальная задолженность по отчислениям в Фонд социальной защиты — 14,0 млн (п. 2 • п. 3) (2,0 • 7).

Второй способ расчета

1. Минимальная задолженность по заработной плате в IV квартале планируемого года — 42.

2. Установленный процент отчислений в фонд социальной защиты населения — 34.

3. Минимальная задолженность по отчислениям в Фонд социальной защиты населения — 14,3 млн (п. 1 • п. 2 : 100) (42 • 34% : 100).

Минимальная задолженность резерва предстоящих плате­жей образуется вследствие того, что суммы заработной платы, предназначенные на оплату отпусков, списываются на себе­стоимость продукции не в момент ухода работников в отпуск, а ежемесячно равными долями на протяжении всего года. В связи с этим суммы до выплаты отпускных зачисляются на специальный счет предстоящих платежей. Поскольку работ­ники получают отпуска не в соответствии со сроками начис­ленной суммы для оплаты отпусков, а большей частью весной и летом, на счете предстоящих платежей образуется постоян­ный остаток, который представляет собой разность между на­численной на выплату отпусков суммой и фактически выпла­ченными суммами. Этот постоянный остаток и планируется в виде минимальной задолженности резерва предстоящих пла- тежей¹. Исчисление можно производить по формуле

где О_ті_пф_акт.р_ез — фактический минимальный остаток ре­зерва предстоящих платежей в предшествующие 12 месяцев; Ф_зп — фонд заработной платы планируемого года в процен­тах к фонду заработной платы в предшествующие 12 месяцев; Ф_ті_пз._п — фонд заработной платы в планируемом году; Ф_з._п.ф_акт — фактический фонд заработной платы в предше­ствующие 12 месяцев.

Пример 2. Минимальная задолженность по счету резерва предстоя­щих платежей на конец отчетного года составила 210 млн р. Заработная плата в планируемом году по сравнению с отчетным возрастает на 10%. Отсюда прирост устойчивой задолженности по данной статье составит 21 млн р. (210 • 10 : 100). Эта сумма учитывается как источник покрытия прироста норматива оборотных средств при составлении финансового плана на следующий (планируемый) год.

^[1] Правильнее было бы минимальный остаток резерва предстоящих плате­жей определять для соответствующего квартала планируемого года на основе фактического минимального его остатка в том же квартале предшествующего года и изменения фонда заработной платы в соответствующем квартале пла­нируемого года по сравнению с тем же кварталом предшествующего года.

174

Переходящая задолженность бюджету возникает в связи с тем, что установленные законодательством сроки уплаты на­логов не совпадают со сроками, за которые они начисляются. В связи с этим задолженность бюджету постоянно переходит из месяца в месяц и учитывается в составе временно привлека­емых в оборот организации средств. Величина этой задолжен­ности рассчитывается исходя из промежутка времени между концом расчетного периода, за который производятся плате­жи, и конкретных сроков уплаты в бюджет.

Пример 3. Средняя сумма задолженности бюджету по налогам в от­четном году — 340 тыс. р. Плановая сумма налогов — 8000 тыс. р. Средний период от срока, за который начислены налоги до срока их уплаты в бюд­жет — 19 дней. Устойчивый пассив по платежам в бюджет составит 422 тыс. р. (8000 : 360 • 19). Прирост задолженности — 82 тыс. р. (422—340).

При недостаточности собственных и приравненных к ним средств для финансирования прироста норматива оборотных средств привлекаются заемные средства (банковский и ком­мерческий кредит). Заемные средства привлекаются для фи­нансирования оборотных средств и в виде кредиторской за­долженности.

Пример 4. Прирост норматива оборотных средств в плановом году со­ставит 26 млн р. Прирост минимальной задолженности по заработной пла­те — 278 тыс. р.; по отчислениям на социальное страхование — 94,5 тыс. р. (278 • 34 : 100); прирост резерва предстоящих платежей — 160 тыс. р.; по налогам — 180 тыс. р. Минимальный остаток задолженности поставщи­ков по авансам, залогам — 381 тыс. р. Планируется направить чистую прибыль на покрытие прироста норматива оборотных средств в сумме 6380 тыс. р. Финансирование прироста норматива оборотных средств осуществляется за счет следующих источников:

• прироста устойчивых пассивов — 1096,3 тыс. р. (278 + 97,3 + 160 + + 180 + 381);

• чистой прибыли в распоряжении организации — 6380 тыс. р.;

• краткосрочного кредита — 18523,7 тыс. р. (26000 — 1096,3 — 6380).

Недостаток собственных оборотных средств определяется путем сравнения их фактических остатков с нормативом на определенную дату. Как правило, он является результатом ин­фляционных процессов и непредвиденного удорожания про­изводственных запасов, недополучения запланированной прибыли, нерационального ее распределения, использования оборотных средств не по назначению и других факторов, воз­никающих в процессе хозяйственной деятельности, и должен

покрываться исключительно за счет средств организации. К ним относятся: чистая прибыль; периодическая дооценка товарно-материальных ценностей по решению Правительства; остатки резервных фондов; привлечения акционерного капи­тала путем выпуска в обращение ценных бумаг; банковские кредиты; бюджетные ссуды и займы; инвестиционный нало­говый кредит.

Внеплановым источником привлечения средств в хозяй­ственный оборот организаций является кредиторская задол­женность в суммах, превышающих размер устойчивых пасси­вов. Необходимо отметить, что образование кредиторской за­долженности в пределах установленных сроков оплаты счетов и обязательств правомерно. При нарушении сроков платежей организация использует в своем обороте средства других субъ­ектов в ущерб их экономическим интересам. Такая задолжен­ность свидетельствует о нарушениях финансовой дисциплины, и финансовая служба организации должна принимать меры по ее сокращению.

К привлеченным источникам оборотных средств относят также фонды потребления и резерв предстоящих расходов и платежей. При недостатке других источников финансирова­ния оборотных средств организации переносят выплаты за счет этих фондов на более поздние сроки, сокращают расходы по социальной поддержке работников и используют средства на хозяйственные нужды.

Одной из задач финансовых менеджеров организаций явля­ется обеспечение успешного функционирования хозяйствую­щих субъектов с минимальной величиной оборотных средств.

2.4.4. Эффективность использования оборотных средств

Эффективность использования оборотных средств харак­теризуют следующие взаимосвязанные показатели оборачива­емости: коэффициент оборачиваемости (К_о), длительность одного оборота в днях (Д_о), коэффициент загрузки оборотных средств (К_з).

Коэффициент оборачиваемости К_о определяется как отно­шение суммы выручки от реализации продукции (работ, услуг) к среднему остатку оборотных средств по формуле

176

где В — выручка (нетто) от реализации продукции (работ, услуг), за анализируемый период, р.; О_ср — средний остаток оборотных средств, р.

Коэффициент оборачиваемости показывает количество обо­ротов, которое совершают оборотные средства за анализируе­мый период. По своей сути этот коэффициент является фондо­отдачей оборотных средств.

Пример 1. Расчет выручки от реализации продукции за истекший год.

При исчислении показателей оборачиваемости вместо выручки (нетто) может использоваться себестоимость реализованной продукции (работ, услуг).

4800 млн р. — средний остаток оборотных средств за тот же период;

600 млн р. — коэффициент оборачиваемости равен 8 (4800 млн р. : 600 млн р.). Это значит, что за год оборотные средства совершили 8 оборотов. Этот показатель также означает, что на каждый рубль оборотных средств полу­чено 8 р. реализованной продукции.

Коэффициент оборачиваемости можно также рассчитать делением количества дней анализируемого периода на про­должительность одного оборота в днях.

Рост коэффициента оборачиваемости свидетельствует об эффективном использовании оборотных средств. Высокий коэффициент может подтверждать, что у организации есть хо­роший спрос на продукцию. Однако возможны ситуации, ког­да рост этого показателя в динамике указывает на недостаток наличия оборотных средств, не позволяющий организации вкладывать в производство средства (сырье, материалы, неза­вершенное производство и готовая продукция).

Низкий коэффициент оборачимости может означать, что организация имеет слишком большие запасы или что она за­высила стоимость своих запасов. В то же время низкий коэф­фициент оборачиваемости может свидетельствовать и о необ­ходимости поддерживать высокий уровень запасов для выпол­нения производственной программы. Эта особенно важно при высокой доле импортной составляющей в себестоимости изготовляемой продукции. С одной стороны, медленная обо­рачиваемость указывает на то, что значительные средства связываются в запасах, а с другой — в условиях инфляции накопление запасов взамен денежной наличности нередко оправдано и необходимо. Финансовые менеджеры и аналити­ки организации должны находить оптимальные величины де­нежных доходов.

Длительность одного оборота в днях Д_о представляет собой отношение суммы единичного остатка оборотных средств к сумме дневного объема реализации за анализируемый период. Расчет производится по формуле где Сред_{о ср} — средний остаток оборотных средств, р.; Д — чис­ло дней анализируемого периода (360, 180, 90); Вр_еал — вы­ручка (нетто) от реализации продукции (работ, услуг) за ана­лизируемый период, р.

Длительность одного оборота запасов в днях можно также определить путем деления числа дней в периоде на коэффици­ент оборачиваемости за тот же период. Длительность одного оборота в днях показывает продолжительность прохождения оборотными средствами отдельных стадий производства и об­ращения.

В нашем расчете Д_о = 360 : 8 = 45 дн., или 600 • 360 : 4800 = = 45 дн.

Длительность одного оборота дебиторской задолженности

Д_о.з показывает, за сколько дней не получена выручка от реа­лизации. Считается, что если этот показатель превышает двух­месячный срок, то возможность взыскания дебиторской за­долженности ухудшается и организации могут потребоваться дополнительные средства для финансирования дебиторской задолженности.

Для исчисления длительности одного оборота дебиторской задолженности можно использовать показатель объема про­даж в отпускных ценах. Сначала рассчитывается объем про­даж, срочность дебиторской задолженности.

Пример 2. Сумма дебиторской задолженности на конец анализируе­мого периода — 780 млн р., объем продаж за день в отпускных ценах — 20 млн. р. Срочность дебиторской задолженности составит 39 дней (780 млн р.: 20 млн р.). Период, необходимый для обращения всего обо­ротного капитала в денежные средства, складывается из длительности одного оборота запасов в днях и срочности (длительности одного оборо­та) дебиторской задолженности.

В нашем примере эта величина составляет 84 дня (45 + 39).

178

Коэффициент загрузки оборотных средств К_з показывает сумму оборотных средств, авансируемых на 1 р. реализации. По своей сути этот показатель составляет фондоемкость обо­ротных средств и рассчитывается как отношение среднего остатка оборотных средств к объему реализованной продук­ции за анализируемый период:

В нашем примере К_з = 0,125 (600 : 4800).

Коэффициент загрузки оборотных средств — величина, об­ратная коэффициенту оборачиваемости. Чем меньше величи­на коэффициента загрузки, тем эффективнее используются оборотные средства.

При исчислении перечисленных выше коэффициентов расчет средней величины оборотных средств производится по формуле средней арифметической или средней хронологиче­ской. Результатом эффективности использования оборотных средств является их высвобождение из оборота или дополни­тельное вовлечение в хозяйственный оборот.

Положительное значение имеет высвобождение оборот­ных средств, которые можно направить на другие цели.

Различают абсолютное и односительное высвобождение оборотных средств.

Под абсолютным высвобождением понимается снижение суммы оборотных средств в текущем (анализируемом) перио­де по сравнению с предшествующим (базовым) периодом при одновременном росте объема реализованной продукции (ра­бот, услуг).

Относительное высвобождение имеет место тогда, когда темпы роста объема продаж опережают темпы роста оборот­ных средств.

Сумму высвобождения оборотных средств можно рассчи­тать различными способами.

Пример 3. Выручка от реализации в 2014 г. составила 1200 млн р., в 2015 г. — 1400 млн р. Средний остаток оборотных средств в 2014 г. — 120 млн р., в 2015 г. — 100 млн р. Коэффициент оборачиваемости К_о в 2014 г. — 10 оборотов, а в 2015 г. — 14 оборотов. Длительность одного оборота запасов в днях Д_о в 2014 г. — 36 дней, в 2015 г. — 25,71 дня. Ко­эффициент загрузки К_з в 2014 г. — 0,1 р., в 2015 г. — 0,071 р.

Исходя из приведенных данных, рассчитаем сумму высво­бождения оборотных средств из хозяйственного оборота раз­личными способами.

Первый способ расчета

где Высв — сумма высвобождения оборотных средств, р.; О_з._тек — длительность одного оборота запасов в текущем (анализируемом) периоде (2015 г.); О_з._пр_ед — длительность од­ного оборота запасов в предшествующем (базовом) периоде (2014 г.), Вр_еал — выручка (нетто) от реализации продукции, работ, услуг в анализируемом периоде, р. (2015 г. ); Д — число дней в периоде (360),

Из общей суммы высвобождения оборотных средств 40 млн р. абсолютное высвобождение составило 20 млн р. (В_абс 2014 г. - В_абс 2015 г., т.е. 120 - 100); относительное вы­свобождение - 20 млн р. ( 40 - 20).

Второй способ расчета

где К _заг._тек — коэффициент загрузки оборотных средств в те­кущем (анализируемом) периоде (2015 г.); К _заг._пр_ед — коэф­фициент загрузки оборотных средств в предшествующем (ба­зовом) периоде (2014 г.),

Высв = (0,071- 0,1) -1400 = -40 млн р.

В том числе абсолютное высвобождение равно 20 млн р. и относительное высвобождение — 20 млн р.

Третий способ расчета

где Ср_пред — потребность в оборотных средствах в предше­ствующем (базовом) периоде (2014 г.), р.; К_{о пред} — коэффици­ент оборачиваемости в предшествующем (базовом) периоде (2014 г.),

180

где В_{реалпред} — выручка (нетто) от реализации продукции в предшествующем (базовом) периоде (2014 г.), р.,

Высв = (1200 — 1400) : 10 = —20 млн. р.

2.4.5. Управление оборотным капиталом

Главная цель управления оборотным капиталом заключа­ется в повышении эффективности использования всех его со­ставных частей, чтобы обеспечить непрерывность хозяйствен­ной и финансовой деятельности организации. При этом пер­востепенное значение приобретает обоснование оптимальной величины каждого элемента оборотных средств, источников их финансирования, вскрытие резервов, обеспечение ликвид­ности.

Способы управления оборотным капиталом должны учи­тывать особенности отдельных его элементов: запасов, средств в расчетах и денежных ресурсов.

Управление формированием запасов. Обязательным элемен­том деятельности каждого субъекта хозяйствования являются запасы, обеспечивающие непрерывность технологических процессов производства изделий, а также их реализацию.

Определение необходимого объема финансовых средств, авансируемых в формирование запасов товарно-материаль­ных ценностей, осуществляется путем расчета потребности в отдельных видах запасов. В процессе определения потребно­сти запасы товарно-материальных ценностей предварительно группируются следующим образом:

• производственные запасы (запасы сырья и материалов, необходимые для производства продукции);

• запасы готовой продукции, предназначенные для беспе­ребойной реализации потребителям.

В процессе управления производственными запасами ос­новное внимание должно быть сосредоточено на их оптими­зации.

Потребность в запасах каждого вида определяется раздель­но по запасам:

181

182

• текущего хранения;

• сезонного хранения;

• целевого назначения.

Необходимый объем финансовых средств, вкладываемых в формирование запасов товарно-материальных ценностей (^ср. _фин), определяется по формуле

где Р_{сред.дн} — среднедневный расход запасов в сумме; Н_х — норма хранения запасов, дн., З_сред — средняя сумма креди­торской задолженности по расчетам за приобретенные товар­но-материальные ценности.

Расчет ведется по каждому из видов запасов. Суммирова­ние результатов расчетов позволяет получить общую потреб­ность в финансовых ресурсах, авансируемых на формирова­ние запасов.

Для производственных запасов задача управления состоит в определении оптимального размера партии поставляемых сырья и материалов. Чем выше размер партии поставки, тем ниже относительный размер текущих затрат по размещению заказа, по доставке товаров и их приемке (Зат_тек1). Однако вы­сокий размер партии поставки определяет высокий средний размер запаса — если закупать сырье 1 раз в два месяца, то средний размер его запаса составит 30 дней, а если размер пар­тии поставки сократить вдвое, т.е. закупать сырье 1 раз в ме­сяц, то средний размер его запаса будет равен 15 дням. В этих условиях снизится размер текущих затрат по хранению запа­сов (Заттек2).

Расчет оптимального размера партии поставки Р_п.опт , при котором минимизируются совокупные текущие затраты по об­служиванию запасов (Зат_тек1 + Зат_тек2 = min) осуществляется по следующей формуле (известной как модель Дилсона):

где К_зак — необходимый объем закупки товаров (сырья и мате­риалов) в год (квартал).

Пример 1. Годовая потребность в конкретном виде сырья, определяю­щая объем его закупки, составляет 2000 тыс. р. Размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их хранению в расчете на одну поставляемую партию равен 10 тыс. р. Размер текущих затрат по хране-

нию единицы запаса составляет 5 тыс. р. в год. Подставив эти данные в формулу, получим 89,5 тыс. р.:

Это значит, что на протяжении года товар должен доставляться 22 раза (2000 : 89,5), или каждые 16 дней (360 : 22). При таких показателях размера партии и частоты поставки совокупные текущие затраты по об­служиванию товарных запасов будут минимальными.

Для запасов готовой продукции задача минимизации теку­щих затрат по их обслуживанию состоит в определении опти­мального размера партии производимой продукции. Если производить определенный товар мелкими партиями, то за­траты по хранению его запасов в виде готовой продукции бу­дут минимальными. В то же время существенно возрастут те­кущие затраты организации, связанные с частой переналад­кой оборудования, подготовкой производства, и др. Миними­зация совокупного размера текущих затрат по обслуживанию запасов готовой продукции также может быть осуществлена на основе приведенной выше формулы (с иным содержанием рассматриваемых показателей). В этом случае вместо необхо­димого объема закупки товаров используется планируемый объем производства или продажи готовой продукции.

Обеспечение своевременного вовлечения в хозяйственный оборот излишних запасов товарно-материальных ценностей осуществляется на основе мониторинга текущей финансовой деятельности (сопоставление нормативного и фактического размеров запасов). Основная цель этих мероприятий — высво­бождение части финансовых средств, вложенных в сверхнор­мативные запасы.

Размер высвобождаемых финансовых средств в этом слу­чае определяется по формуле

Высокая эффективность использования запасов в хозяй­ственном обороте каждого субъекта хозяйствования достига­ется при внедрении и умелом использовании комплексной

183

системы управления этими ценностями. Она включает следу­ющие основные этапы:

• обоснование оптимального размера текущих и сезонных производственных запасов во взаимосвязи с объемом, струк­турой производства и сбытом продукции, а также минимиза­ции затрат на их приобретение и хранение;

• обеспечение ритмичности и комплексности поставки ценностей благодаря рациональному выбору их производите­лей, способов доставки, текущему постоянному контролю за выполнением условий договора;

• маневрирование уровнем и структурой запасов с учетом изменения основных параметров деятельности организации или внешней экономической ситуации (изменение ассорти­мента продукции, технологии производства, цен, процентных ставок за кредиты и др.). Эффективное маневрирование этими ресурсами должно базироваться на данных экономического анализа важнейших показателей их использования, оборачи­ваемости, воздействия на решающие экономические резуль­таты деятельности.

За величиной запасов, их комплексностью, уровнем затрат должен постоянно вестись контроль со стороны финансового менеджера. Он обязан постоянно анализировать важнейшие показатели, характеризующие эффективность создания, по­требления, расходования этих ценностей. К основным из них относятся:

• удельный вес запасов в текущих активах, а также тенден­ции изменения соотношений между величиной запаса и объ­емом производства, реализации продукции (более быстрые темпы увеличения запасов по сравнению с ростом производ­ства или реализацией продукции, повышением доли запасов в оборотном капитале являются отрицательным явлением);

• оборот запасов (количество оборотов или их длитель­ность в днях);

• ротация запасов, которая характеризует соотношение между изменениями в объеме запасов и издержками, связан­ными с их созданием и хранением или потреблением.

Ротация запасов анализируется в разрезе важнейших групп запасов, а именно:

• ротация запасов сырья и материалов, которая рассчиты­вается следующим образом:

184

• ротация запасов готовых изделий, исчисляемая по форме

Общая оценка влияния запасов на финансовые результаты деятельности организации включает и другие показатели: уро­вень потребления материальных ценностей; удельный вес из­лишних и ненужных запасов; выполнение плана обеспечения.

Управление средствами в расчетах (денежными активами). Денежные активы организации — совокупная сумма денежных средств, находящихся в ее распоряжении на определенную дату и представляющих собой ее активы в форме готовых средств пла­тежа (т.е. в форме абсолютной ликвидности). В практике сово­купные денежные активы организации подразделяются на виды, указанные на рис. 2.11.

Рис. 2.11. Состав совокупных денежных активов организации

Денежные активы призваны обеспечивать постоянную платежеспособность организации, поэтому их оборот должен осуществляться в соответствии со специально разрабатывае­мой финансовой политикой управления денежными активами.

Для оценки обеспеченности организации денежными ак­тивами и их оборота используют нижеследующие основные показатели.

Средний остаток денежных активов, обеспечивающих теку­щую платежеспособность организации. Этот показатель рас­считывается по формуле

185

где А _{ден.сред} — средний остаток совокупных денежных акти­вов организации в рассматриваемом периоде; А_{ден -} — оста­ток совокупных денежных активов на конец отдельных вну­тренних периодов (обычно на конец каждого месяца); n — ко­личество внутренних периодов (месяцев) в общем рассматри­ваемом периоде.

Общее поступление денежных активов в рассматриваемом периоде (П_Аден). Данный показатель определяется по формуле

где объем поступления денежных средств от опера­

ционной (производственно-коммерческой) деятельности;

объем поступлений денежных средств от инвести­ционной деятельности; КП'д^фн" — объем поступления денеж­ных средств от финансовой деятельности.

Общее расходование денежных активов или объем платежно­го оборота (Р_А ). Этот показатель рассчитывается по формуле где РРд.^оп — объем расходования денежных средств в процес­се операционной (производственно-коммерческой) деятель­ности; РР™ — расход денежных средств (инвестиционных ресурсов в денежной форме) в процессе инвестиционной дея­тельности; ррд-^фин — расход денежных средств в процессе фи­нансовой деятельности.

Равномерность поступления денежных активов (П_равн.А ).

Данный показатель рассчитывается по формуле ^ден

где П_ср_еднА — средний размер поступлений денежных акти­вов по отдельным этапам рассматриваемого периода; Па — поступление денежных активов по конкретным этапам рас­сматриваемого периода; n — число этапов в рассматриваемом периоде.

186

Коэффициент равномерности поступления денежных акти­вов (КП_равнА ). Для расчета этого показателя применяется формула где КПр_авнА — равномерность поступления денежных ак­тивов; П_ср_еднА — средний размер поступления денежных активов по отдельным этапам рассматриваемого периода.

Коэффициент участия денежных активов в оборотном капи­тале (КУ_А ). Расчет его производится по формуле

где А_ден._ср_едн — средний остаток совокупных денежных акти­вов организации в рассматриваемом периоде; Z _ср_едн.А_обор средняя сумма оборотных активов организации в рассматри­ваемом периоде.

Средний период оборота денежных активов в днях

(Пер_обор.А ). Расчет этого показателя производится по фор­муле где А_ден._ср_едн — средний остаток совокупных денежных акти­вов организации в рассматриваемом периоде; Рр_асхА — одновременный объем расходования денежных активов в рас­сматриваемом периоде.

Количество оборотов среднего остатка денежных активов в рассматриваемом периоде ( Обор_среднА ). Расчет данного показателя производится следующим образом: где РасхА — общее расходование денежных активов в рас­сматриваемом периоде; А_ден._ср_едн— средний остаток сово­купных денежных активов в рассматриваемом периоде.

Общая оценка обеспеченности и оборота совокупных денежных активов организации может быть детализирована

187

в разрезе отдельных элементов этих активов — денежных средств в национальной валюте; денежных средств в ино­странной валюте; краткосрочных финансовых вложений.

В условиях рыночной экономики большие остатки денег на текущих счетах в банке, в кассе организации свидетельству­ют о том, что они временно не работают. В данном случае упу­скается возможность получения дополнительной прибыли. В такой ситуации главной задачей управления денежными средствами становится оптимизация их размеров, обеспечи­вающих эффективное и непрерывное функционирование ор­ганизации. В этих целях необходимо:

• минимизировать объем денежных средств на текущем счете в банке и кассе субъекта хозяйствования до предельно допустимого нижнего уровня;

• сохранять оптимальный размер средств в конкретные пе­риоды времени и сбалансировать с предстоящими платежами;

• рационально использовать денежные ресурсы, в том чис­ле и временно высвобождаемые из хозяйственного оборота.

Управление денежными средствами включает планирова­ние, маневрирование и постоянный контроль их эффективно­го использования.

Особенности управляемого объекта обязывают финансо­вого менеджера сосредоточить свое внимание на разных эта­пах движения денежных средств и обеспечить:

• синхронность денежных потоков посредством согласова­ния денежных поступлений с платежами;

• рациональное использование денег в пути;

• ускорение денежных поступлений;

• оптимизацию остатков денежных средств;

• эффективное расходование денежных средств.

Расчет минимально необходимой суммы денежных акти­вов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности на объеме расходования денежных активов по этим операциям в пред­стоящем периоде.

Минимально необходимая потребность в денежных акти­вах для осуществления текущей хозяйственной деятельности может быть определена по следующей формуле:

188

где Потреб_ті_пА — минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде; КЛредаА — предпола­гаемый объем денежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств организации); О6а — оборачиваемость денежных активов (в разах) в ана­логичном по сроку отчетном периоде.

Пример 2. В соответствии с планом поступления и расходования де­нежных активов на предстоящий год объем платежного оборота по теку­щим хозяйственным операциям предусмотрен в размере 830 млн р. Ко­эффициент оборачиваемости остатков денежных средств в отчетном году составил 25 раз. Подставив эти данные в формулу, получим 33,2 млн р.:

Расчет минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятель­ности может быть произведен и другим методом по формуле: где Ост_конА — остаток денежных активов на конец отчет­ного периода; К_нлан._об_ор — планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоя­щем периоде; Кф_акт._об_ор — фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном

периоде; Обор_А — оборачиваемость денежных активов

ден

(в разах) в отчетном периоде.

Пример 3. Дополним данные предыдущего примера следующими по­казателями: остаток денежных активов на конец отчетного года —

32,4 млн р., фактический объем платежного оборота по текущим хозяй­ственным операциям в отчетном году — 810,2 млн р. Подставив эти дан­ные в формулу, получим:

На основе изучения складывающихся тенденций движе­ния денежных потоков, краткосрочных их прогнозов, кор­ректировки с учетом изменяющейся конъюнктуры рынка

189

следует воздействовать на ускорение оборота денег, их рацио­нальное расходование. Все управленческие действия на дан­ном участке должны быть подчинены задачам максимизации прибыли, обеспечению устойчивого финансового состояния организации.

Управление денежными ресурсами (дебиторской задолженно­стью). Дебиторская задолженность — сумма задолженности в пользу организации, представленная финансовыми обяза­тельствами юридических и физических лиц. В современной хозяйственной практике дебиторская задолженность класси­фицируется по видам, указанным на рис. 2.12.

Рис. 2.12. Состав основных видов дебиторской задолженности

Современный этап экономического развития характеризу­ется значительным замедлением платежного оборота, вызыва­ющим рост дебиторской задолженности. В связи с этим важ­ной задачей финансового менеджмента является эффектив­ное управление дебиторской задолженностью, направленное на оптимизацию общего его размера и обеспечение своевре­менной инкассации долга. В этих целях в организациях с вы­соким объемом оборота дебиторской задолженности следует разрабатывать и осуществлять особую финансовую политику управления дебиторской задолженностью.

Для оценки уровня дебиторской задолженности в органи­зациях используются нижеследующие основные показатели.

190

Коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность Данный показатель рассчитыва­

ется по формуле

где— общая сумма дебиторской задолженности ор­ганизации — общая сумма оборотных активов орга­

низации.

Коэффициент просроченной дебиторской задолженности

Данный показатель рассчитывается по формуле

где Зад_{деб.неопл} — сумма дебиторской задолженности, не оплаченной в срок; Зад_деб — общая сумма дебиторской задол­женности организации.

Средний период инкассации дебиторской задолженности

Расчет этого показателя осуществляется по

формуле где Зад_{деб.средн} — средний остаток дебиторской задолженно­сти всех видов в рассматриваемом периоде; Z Обор_одн — сум­ма однодневного оборота по реализации продукции в рассма­триваемом периоде.

Средний «возраст» просроченной дебиторской задолженно­сти (Возр_с^за_р^д_ед^де_н^б) определяемый по формуле где Зад_{деб.неопл.средн} — средний остаток дебиторской задол­женности, не оплаченной в срок, в рассматриваемом периоде;

— сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.

Количество оборотов дебиторской задолженности в рассма­триваемом периоде (Обор^заддеб). Данный показатель рассчиты­вается по формуле

191

где— общая сумма оборота по реализации продук­ции в рассматриваемом периоде;— средний остаток

дебиторской задолженности всех видов в рассматриваемом периоде.

Общая сумма дебиторской задолженности организации может быть рассмотрена в разрезе отдельных ее видов, а также предусмотренных сроков ее инкассации (рис. 2.13).

Сроки дебиторской задолженности, дн. («возрастные» группы)

Рис. 2.13. Графический анализ «возраста» дебиторской задолженности органи­зации

На уровень дебиторской задолженности влияют следую­щие основные факторы:

• оценка и классификация покупателей в зависимости от вида продукции, объема закупок, платежеспособности клиен­тов, истории кредитных отношений и предполагаемых усло­вий оплаты;

• контроль расчетов с дебиторами, оценка реального со­стояния дебиторской задолженности;

• анализ и планирование денежных потоков с учетом ко­эффициентов инкассации.

Основой управления дебиторской задолженностью явля­ются два подхода:

• сравнение дополнительной прибыли, связанной с той или иной схемой спонтанного финансирования, с затратами и

192

потерями, возникающими при изменении политики реализа­ции продукции;

• сравнение и оптимизация величины и сроков дебитор­ской и кредиторской задолженностей. Данные сравнения проводятся по уровню кредитоспособности, времени от­срочки платежа, стратегии скидок, доходам и расходам по инкассации.

Оценка реального состояния дебиторской задолженности, т.е. оценка вероятности безнадежных долгов, — один из важ­нейших вопросов управления оборотным капиталом. Эта оценка осуществляется отдельно по группам дебиторской за­долженности с различными сроками возникновения.

При управлении расчетами могут использоваться организа­ционно-технические и экономические приемы и методы. Важ­ным условием применения организационно-технических при­емов управления расчетами с дебиторами и кредиторами явля­ется правильное оформление расчетных документов и кон­троль за соблюдением установленного предельного макси­мального срока документооборота внутри Республики Бела­русь с момента принятия банками расчетного документа от плательщика до момента поступления документов в банк полу­чателя, которые подтверждают зачисление средств на его счет.

Однако основной задачей финансового менеджмента не может быть пассивное исполнение требований нормативных документов. Финансовому менеджеру нужно управлять расче­тами с дебиторами и кредиторами с целью увеличения выруч­ки, а вместе с ней и прибыли, уменьшить риск утраты средств, которые числятся на счетах дебиторов. С этой целью исполь­зуются специфические методы управления дебиторской за­долженностью, к которым можно отнести:

• выявление просроченных остатков на счетах дебиторов и кредиторов и сопоставление их с нормами для отрасли, с по­казателями других аналогичных организаций и с показателя­ми за прошлые годы;

• периодический пересмотр предельных сумм (лимита) де­биторской и кредиторской задолженности исходя из реально­го финансового состояния организации и ее основных поку­пателей;

• продажа долгов факторинговым компаниям, банкам и т.д.;

• предоставление отсрочек в уплате денег с целью повыше­ния спроса на продукцию с одновременным предоставлением скидок за досрочную оплату.

Управление дебиторской задолженностью требует прежде всего проведения анализа и контроля за оборачиваемостью средств в расчетах с помощью специальных показателей, ко­торые рассматриваются в динамике. К таким показателям можно отнести коэффициент погашения задолженности, средний период погашения дебиторской задолженности и др.

Коэффициент погашения задолженности рассчитывается как отношение средней задолженности по основной деятель­ности к выручке от реализации.

Контрольные вопросы

1. Что такое оборотные средства?

2. Как классифицируются оборотные средства?

3. Как определяется потребность организации в оборотных сред­ствах?

4. Как формируется первоначальный оборотный капитал органи­зации?

5. Каковы источники финансирования увеличения потребности ор­ганизации в оборотных средствах и их пополнения?

6. Каковы причины возникновения у организации недостатка соб­ственных оборотных средств?

7. Каковы пути восполнения недостатка оборотных средств?

8. Какими показателями характеризуется эффективность использо­вания оборотных средств?

9. Как рассчитать сумму высвобождения или дополнительного при­влечения оборотных средств в связи с ускорением (замедлением) обора­чиваемости оборотных средств?

10. Что означает абсолютное и относительное высвобождение обо­ротных средств?

11. Что следует понимать под оборотным капиталом?

12. Какова главная цель управления оборотным капиталом?

13. Что такое производственные запасы и в чем их необходимость?

14. Какова главная цель управления запасами?

15. Как обосновать норматив текущих запасов?

16. С помощью каких показателей оценивается эффективность ис­пользования запасов и как они рассчитываются?

17. Что представляют собой средства в расчетах?

18. Каковы главная цель и задачи в процессе управления средствами в расчетах?

19. В чем суть эффективной кредитной политики организации?

20. Каким способом факторинг может способствовать сокращению задолженности покупателей и заказчиков?

21. Какие показатели применяются при оценке эффективности дви­жения средств в расчетах?

22. Какова главная цель управления денежными потоками хозяйству­ющего субъекта?

23. Какими способами можно обосновать оптимальные размеры остатка денежных средств на текущих счетах организации?

24. Как следует использовать временно свободные средства организации?

25. Влияет ли ускорение оборота денег на хозяйственный процесс и его результаты?

26. Какие показатели применяются для оценки эффективности ис­пользования денежных средств?

2.5.