Перспективы развития сферы финансовых услуг

Опережающая (в сравнении с реальным сектором) динамика стоимостного объема финансовых услуг и быстрая диверсификация их структуры в последние десятилетия, основанная на рассмотренных выше фундаментальных факторах неизбежно включала в себя циклическую компоненту.

Наиболее ярко это проявилось в 2005 - первом полугодии 2008 гг. (период, предшествующий кризису 2008-2009 гг.), когда развитие финансовой сферы приобрело эксцессивный характер при концентрации сверхвысоких системных рисков. В этой связи возрастает актуальность проблематики посткризисной динамики финансовых услуг, исследований вероятности радикального изменения многолетних тенденций,              масштабов коррекции стоимостных объемов сферы

финансовых услуг и ее структуры.

При оценке перспектив долговременного роста сферы финансовых услуг в посткризисный период следует исходить из того, что динамика финансового рынка, как и реальной экономики, формируется в границах циклов разной

продолжительности, в том числе длинных циклов изменения стоимости финансовых активов.. Длинные циклы в 19-20 в.в. и их связи с финансовой динамикой рассмотрены в многочисленных публикациях.[287]

Кризис 2007-2009 гг. является, на наш взгляд, завершением длинного цикла мировой экономики, включавшего периоды экспансии в 1980-1997гг. и. ребалансирования в1997-2010 гг. Следуя логике длинных волн, есть основания прогнозировать долгосрочный, в течение 15-20 лет подъем мировой экономики с неизбежным притоком инвестиций во все виды активов и на все рынки, в том числе развивающиеся, с последовательным ростом стоимостной оценки активов и капитализации рынков.

Как следствие, вслед за сжатием сферы финансовых услуг, последовавшим во втором полугодии 2008-2009гг., возобновится их долгосрочный рост, который во многом повторит черты предкризисной динамики, но с возможным вариантом сдерживания ее темпов в результате усиления государственного регулирования на первых отрезках следующей длинной волны.

Выше была рассмотрена объективная закономерность опережающего развития финансового сектора по отношению к реальной экономике, или роста финансовой глубины, что обеспечивает финансовую способность экономики к устойчивому развитию, инновациям, переходу на более зрелые стадии. В перспективе велика вероятность сохранения этой закономерности по следующим причинам:

• переход всё большей группы стран на более высокую ступень развития экономики, для которой характерна большая финансовая глубина и необходим более активный «обмен веществ» в финансовой системе. Ускорение инноваций в реальной экономике потребует новых видов финансовой индустрии и финансовых инноваций, опосредующих более высокие риски;
• доминирование в ближайшие 5-10 лет англо-саксонской модели финансирования бизнеса с международными финансовыми центрами в США, Великобритании и группе оффшорных зон, с присущими этой модели акцентами на секьюритизацию, деривативы, финансовые инновации. Финансовая система мира к тому же инерционна, и любые изменения - сжатие функций доллара как резервной валюты, изменение финансовой архитектуры, перемещение финансовых центров - происходят десятилетиями;
• глобализация; преодоление фрагментарности национальных, региональных и мирового рынков приводит к их единству и увеличению финансовых рынков);
• отрыв денежных систем от золота как «якоря» на рубеже 1970-х гг., вступление в мир расширенной волатильности, отказ от фиксации курсов и цен в мировом обороте;
• усиление «товарности» и секьюритизация мира (примеры - торговля квотами на выброс, торговля рисками, торговля информацией); замещение реального оборота финансовым;
• дематериализация финансового оборота и его ускорение на рынках, являющихся распределенными вычислительными сетями;
• «демократизация» финансовых рынков, резкое расширение доступа к ним, радикальное снижение издержек участников.

Как показывает многолетняя практика, неизбежна эксцессивность динамики финансовых услуг на повышательных стадиях средне- и долгосрочных циклов.

Как следствие, сверхконцентрация рыночного, кредитного, процентного и других рисков неизбежна и приводит к масштабным системным рискам и новым финансовым кризисам, независимо от того, смягчены ли они макропруденциальным регулированием или реализуются в самой жесткой форме.

Динамика сферы финансовых услуг объективно волатильна, циклична, основана на периодическом сжатии стоимостного объема и упрощении структуры финансовых услуг, их «приведении к основанию», к реальной экономике.

В этой связи средне- и долгосрочный прогноз развития сферы финансовых услуг должен предусматривать, что ее волатильность в ближайшие 5-10 лет будет реализована в полной мере, в частности, в реакции на кризисы второго и третьего порядков («рябь на поверхности» длинной волны), с демонстрацией взлетов и падений отдельных групп финансовых рынков, финансовых институтов, инструментов и связанных с ними финансовых услуг.