Инструменты косвенного финансирования

Состав инструментов косвенного финансирования разнообразен и подвижен, поскольку финансовое по­средничество является сложным и неоднородным эко­номическим явлением. Финансовые посредники в своей деятельности не только используют уже существующие финансовые инструменты, но конструируют новые.

Назначение финансовых инструментов косвенного финансирования состоит в том, что финансовый посред­ник аккумулирует финансовые ресурсы от экономичес­ких субъектов с избытком при помощи одних финансо­вых инструментов и передает финансовые ресурсы эко­номическим субъектам с дефицитом при помощи других финансовых инструментов. Финансовые посредники в своей деятельности используют и финансовые инстру­менты прямого финансирования с учетом того, что осо­бое двойственное положение финансовых посредников относительно экономических субъектов с дефицитом и избытком финансовых ресурсов обусловливает исполь­зование условно «парных финансовых инструментов»:

• депозиты - кредиты, ценные бумаги;

• страховые контракты - ценные бумаги, депози­ты;

• пенсионные контракты - ценные бумаги, депо­зиты и т. д.

Рассмотрим специфические инструменты косвенно­го финансирования.

Финансовые посредники - банки - для перемеще­ния финансовых ресурсов используют в качестве основ­ных финансовых инструментов:

• инструменты денежного рынка (все категории инструментов, по которым обычно ведутся торги на де­нежном рынке, такие как казначейские векселя, депо-

зитные сертификаты и коммерческие бумаги (за исклю­чением платежных инструментов]];

• депозиты;

• кредиты.

Инвестиционные фонды как финансовые посредни­ки используют обыкновенные акции (акционерные ин­вестиционные фонды], инвестиционные паи (паевые ин­вестиционные фонды (ПИФы]], иные ценные бумаги.

Инвестиционный пай является неэмиссионной без­документарной именной ценной бумагой, удостоверяю­щей:

• долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд;

• право требовать от управляющей компании на­длежащего доверительного управления паевым инве­стиционным фондом;

• право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления пае­вым инвестиционным фондом со всеми владельцами ин­вестиционных паев этого фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда].

В Российской Федерации предусмотрено функцио­нирование открытых, биржевых, интервальных и закры­тых паевых инвестиционных фондов. Кроме указанных прав инвестиционный пай открытого ПИФа удостове­ряет также право владельца этого пая требовать от упра­вляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, сораз­мерной приходящейся на него доле в праве общей собст­венности на имущество, составляющее этот фонд, в любой рабочий день.

Инвестиционный пай биржевого ПИФа удостоверя­ет также право владельца этого пая в любой рабочий

день требовать от брокера покупки инвестиционного пая на бирже и право продать его на бирже.

Инвестиционный пай интервального ПИФа удосто­веряет также право владельца этого пая требовать от уп­равляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, сораз­мерной приходящейся на него доле в праве общей собст­венности на имущество, составляющее этот фонд, не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами доверительного управления этим фондом.

Инвестиционный пай закрытого ПИФа удостоверя­ет также право владельца этого пая требовать от управ­ляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, сораз­мерной приходящейся на него доле в праве общей собст­венности на имущество, составляющее этот фонд, право участвовать в общем собрании владельцев инвестици­онных паев и, если правилами доверительного управле­ния этим фондом предусмотрена выплата дохода от до­верительного управления имуществом, составляющим этот фонд, право на получение такого дохода. Созвать общее собрание может управляющая компания по собст­венной инициативе, инициативе специализированного депозитария или по письменному требованию владель­цев инвестиционных паев, составляющих не менее 10 % общего количества инвестиционных паев. Общее собра­ние пайщиков закрытого ПИФа принимает решения по вопросам:

1] утверждения изменений и дополнений в правила доверительного управления закрытым паевым инвести­ционным фондом;

2] передачи прав и обязанностей по договору дове­рительного управления закрытым паевым инвестицион­ным фондом другой управляющей компании;

3) досрочного прекращения или продления срока действия договора доверительного управления этим па­евым инвестиционным фондом.

Каждый инвестиционный пай удостоверяет одина­ковую долю в праве общей собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Таким образом, инвестиционный пай не имеет но­минальной стоимости. Проценты и дивиденды по ин­вестиционным паям не начисляются и не выплачи­ваются. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу право требовать от управляющей компании выкупа принадлежащего ему инвестиционного пая в соответствии с правилами фонда. Доход инвестора обра­зуется за счет разницы между ценой погашения и ценой покупки инвестиционного пая.

Покупка (выдача) инвестиционных паев осущест­вляется на основании заявок инвесторов на приобре­тение инвестиционных паев путем внесения записи по лицевому счету в реестре владельцев инвестиционных паев. Заявки на приобретение инвестиционных паев но­сят безотзывный характер. Заявки подаются в управля­ющую компанию и (или) агентам по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев этого паевого инвести­ционного фонда. Инвестиционные паи биржевого пае­вого инвестиционного фонда при их выдаче могут при­обретать только брокеры для своих клиентов-инвес­торов.

Страховые организации используют в своей посред­нической деятельности контракты на конкретные виды страховых услуг (страховых продуктов). Страховой кон­тракт (договор) заключается между продавцом страхо­вой услуги (страховщиком - страховой организацией) и покупателем, который может быть непосредственно по­требителем страховой услуги (страхователем) или опре-

деляющим потребителя страховой услуги (застрахован­ного). Страхователь уплачивает страховые взносы (стра­ховую премию) и получает от страховщика гарантию возмещения материальных потерь в случае наступления определенных событий (страховых случаев), оговорен­ных в контракте.

Объектами страхования могут выступать имущест­венные интересы:

• связанные с жизнью, здоровьем, трудоспособно­стью и пенсионным обеспечением страхователя или за­страхованного лица (личное страхование);

• связанные с владением, пользованием, распоря­жением имуществом (имущественное страхование);

• связанные с возмещением страхователем причи­ненного им вреда личности или имуществу физического лица, а также вреда, причиненного юридическому лицу (страхование ответственности).

Страховым риском является предполагаемое собы­тие, на случай наступления которого проводится страхо­вание.

Инструменты страхования используются на основе следующих принципов:

• объединения индивидуальных экономических рисков в страховой пул;

• солидарности, расклада ущерба;

• учета психологического фактора (предпочтение малых потерь перед неизвестными крупными потерями) и др.

Договор страхования должен быть заключен в пись­менной форме путем составления одного документа либо вручения страховщиком страхователю на основании его письменного или устного заявления страхового полиса

(свидетельства, сертификата, квитанции], подписанного страховщиком. Страховщик при заключении договора страхования вправе применять разработанные им или объединением страховщиков стандартные формы догово­ра (страхового полиса] по отдельным видам страхования.

При заключении договора имущественного страхо­вания между страхователем и страховщиком должно быть достигнуто соглашение:

1] об определенном имуществе либо ином имущест­венном интересе, являющемся объектом страхования;

2] о характере события, на случай наступления ко­торого осуществляется страхование (страхового случая]. Страховой случай - наступление предусмотренного усло­виями договора страхования события, против которого осуществляется страхование и с наступлением которого возникает обязанность страховщика выплатить страхо­вое возмещение или страховую сумму;

3] о размере страховой суммы. Страховая сумма - денежная сумма, в пределах которой страховщик обязан провести выплату при наступлении страхового случая;

4] о сроке действия договора.

При заключении договора личного страхования между страхователем и страховщиком должно быть достигнуто соглашение:

1] о застрахованном лице;

2] о характере события, на случай наступления ко­торого в жизни застрахованного лица осуществляется страхование (страхового случая];

3] о размере страховой суммы;

4] о сроке действия договора.

Также в договоре должна быть установлена страхо­вая премия (плата за страхование, которую страхователь (выгодоприобретатель] обязан уплатить страховщику в порядке и в сроки, которые установлены договором стра-

хования). Страховщик при определении размера страхо­вой премии, подлежащей выплате по договору страхова­ния, вправе применять разработанные им страховые та­рифы, определяющие премию, взимаемую с единицы страховой суммы, с учетом объекта страхования и харак­тера страхового риска.

В определенных случаях размер страховой премии определяется в соответствии со страховыми тарифами, установленными или регулируемыми мегарегулятором финансовых рынков или иными органами страхового надзора.

Сумма, в пределах которой страховщик обязуется выплатить страховое возмещение по договору имущест­венного страхования или которую он обязуется выпла­тить по договору личного страхования (страховая сум­ма), определяется соглашением страхователя со страхов­щиком. При страховании имущества или предпринима­тельского риска, если договором страхования не преду­смотрено иное, страховая сумма не должна превышать их действительной стоимости (страховой стоимости). В договорах личного страхования и договорах страхования гражданской ответственности страховая сумма опреде­ляется сторонами по их усмотрению.

Частным случаем страхования является страхова­ние пенсионных рисков: риска того, что человек, выйдя на пенсию, не сможет поддерживать сложившийся для него уровень жизни, и риска снижения уровня жизни вследствие увеличения индивидуальной продолжитель­ности жизни этого человека. Таким видом страхования занимаются негосударственные пенсионные фонды.

Пенсионный договор должен содержать:

• наименование сторон;

• сведения о предмете договора;

• положения о правах и обязанностях сторон;

• положения о порядке и условиях внесения пен­сионных взносов;

• вид пенсионной схемы;

• пенсионные основания;

• положения о порядке выплаты негосударствен­ных пенсий;

• положения об ответственности сторон за неис­полнение своих обязательств;

• сроки действия и прекращения договора;

• положения о порядке и условиях изменения и расторжения договора;

• положения о порядке урегулирования споров;

• реквизиты сторон.

Пенсионная схема фонда определяет условия него­сударственного пенсионного обеспечения. Она должна определять:

а) порядок внесения пенсионных взносов вкладчи­ками фонда, их размеры, периодичность и продолжи­тельность внесения;

б) порядок получения участниками фонда негосу­дарственных пенсий, их размеры, периодичность и про­должительность выплат. При этом не допускается преду­сматривать в пенсионных схемах единовременного полу­чения участником фонда пенсионных накоплений, уч­тенных на его пенсионном счете;

в) методику актуарных расчетов обязательств фон­да перед его вкладчиками (участниками);

г) методику расчета размеров выкупных сумм;

д) порядок ведения именных и солидарных пенси­онных счетов;

е) возможность или невозможность наследования пенсионных накоплений участников фонда.

Обязательным условием применения пенсионной схемы фонда является получение участником фонда пен-

сии в размере не менее 0,5 государственной (минималь­ной] пенсии по старости при общем трудовом стаже, рав­ном требуемому для назначения полной пенсии, устано­вленной законодательством Российской Федерации на момент заключения пенсионного договора.

Для сохранения и преумножения аккумулирован­ных привлеченных финансовых ресурсов страховая орга­низация и негосударственный пенсионный фонд вкла­дывают их в ценные бумаги экономических субъектов с дефицитом финансовых ресурсов. Последние могут полу­чить необходимые денежные средства от финансового посредника - страховой организации исключительно на первичном рынке ценных бумаг.

1.6.