Спекулятивные операции

Перейдем к рассмотрению спекулятивных операций — длинной и короткой продажи.

Длинная продажа состоит в том, что некоторый актив вначале покупается (например, в надежде на то, что в будущем цена на него возрастет), а затем (когда цена действительно возрастает) — продается.

Например, инвестор кладет некоторую сумму на банковский счет (т. е. покупает банковский счет) и знает, что в соответствии с договором эта сумма через определенное время (после начисления процентов) увеличится, и тогда деньги со счета можно будет снять (т. е. продать купленный актив).

В качестве другого примера длинной продажи приведем покупку акции в надежде на то, что компания, выпустившая эту акцию, будет работать успешно, цена акции со временем возрастет, и тогда ее можно будет продать.

Еще один пример длинной продажи — покупка недвижимости в надежде на то, что в будущем ее стоимость только вырастет.

Но возможна и иная спекулятивная операция — короткая продажа: в этом случае инвестор вначале продает некоторый актив, которого у него в наличии нет (например, в надежде, что цена на этот актив в будущем понизится), а затем (через некоторое время) приобретает этот актив на рынке и поставляет его покупателю (если при этом надежды сбылись и актив действительно упал в цене, то инвестор получает прибыль, иначе остается в убытке).

Пусть текущая рыночная цена тонны бензина составляет 16 000 руб., и мы знаем, что на этой неделе в город прибудет очень крупная партия бензина, которая будет продаваться по 15 000 руб. за тонну. Если бы у нас был какой-либо запас бензина, мы бы, конечно, постарались его как можно скорее продать по текущей цене в 16 000 руб., чтобы не потерпеть убытков. А если у нас бензина нет? Тогда мы можем одолжить у какого-нибудь крупного торговца бензином несколько тонн (у него этот товар все равно пока находится на складе и в ближайшую неделю распродан не будет, а мы пообещаем ему за пользование каждой тонной в течение недели заплатить по 200 руб.), этот бензин тут же продать по 16 000 руб., а затем, когда ожидаемая крупная партия бензина придет в город и средняя цена бензина понизится до 15 000 руб.

Аналогичная операция может быть проведена, если мы найдем кого-нибудь, кто согласится сегодня заплатить нам по 15 800 руб. за тонну бензина, а сам бензин получить через неделю.

Получение кредита в банке — это тоже короткая продажа: сегодня мы продаем свое обязательство вернуть денежную сумму впоследствии, а затем, в установленный кредитным договором срок, возвращаем.

Если при длинной продаже актив не успел достаточно высоко подняться в цене, то можно еще подождать, и такая операция может продолжаться сколь угодно долго (до тех пор, пока инвестор не решит продать актив) — потому она и называется длинной. При короткой продаже покупатель не согласится ждать нас бесконечно долго; как правило, крайний срок операции специально оговаривается, т. е. короткая продажа может продолжаться лишь в течение короткого (оговоренного в момент продажи) срока.

Короткая продажа возможна только на организованных рынках, участники которых гарантируют исполнение сделки определенными обязательствами. Например, сложно себе представить торговца продовольственными товарами, совершающего короткую продажу — ведь никто из покупателей не поверит, что через три дня он принесет на это же место обещанную колбасу.

Иное дело — организованные площадки по торговле ценными бумагами, участники которых уплачивают значительный вступительный взнос, обязуются соблюдать определенный кодекс поведения, и где есть действенные меры борьбы с нарушителями этого кодекса — о таком нарушителе информируются все аналогичные площадки, и он уже ни на одной из них никогда не сможет работать. Впрочем, и на таких площадках часто стремятся избежать рисков, связанных с короткими продажами — если, например, короткая продажа совершается на бирже, инвестор должен положить на свой денежный счет на этой бирже определенную долю от стоимости операции — маржу.

5.3.