Влияние мирового кризиса на состояние глобальных финансов

В конце 200В г. стало очевидно, что современный финансовый кризис — это не великая депрессия 30-х годов прошлого века, не кризис 70—80-х годов XX в, а глобальный кризис XXI в., который свидетельствует об исчерпании ряда принципов послевоенного экономического мироустройства В этой связи возникла необходимость перестройки сложившейся в результате Бреттон-Вудского соглашения международной финансовой системы при условии повышения роли существующих и создания новых структур глобальной координации и регулирования.

Известный американский экономист профессор экономики Нью-Йоркского университета Нуриэль Рубини еще в 2007 г предсказал наступление современного глобального финансового кризиса. Причины кризиса уже неоднократно описаны, он был инициирован слишком низкой стоимостью денег в мире, легкостью получения кредитов и неадекватным управлением рисками.

Действительно, эмиссия гигантских объемов денежной массы, продолжавшаяся много лет, привела, по мнению экспертов, к ее избыточности и нарушила некогда стабильные причинно-следственные связи между деньгами и товарной инфляцией. Одной из причин феномена избыточной ликвидности явилась политика «дешевых» денег, которая с определенными вариациями проводилась на протяжении последнего десятилетня центральными банками ведущих стран мира, прежде всего Федеральный резервной системой (ФРС) США

Сравнительно низкие издержки производства в ряде азиатских стран, и в первую очередь в Китае, обусловили дешевизну экспорта в развитые экономики мира и снижение цен на основную массу потребительских товаров. Глобальное перемещение производства в страны с низкими издержками стимулировало рост доходов хозяйствующих субъектов в странах-экспортерах.

В результате денежная масса, не востребованная на рынках то варов и услуг, должна была обеспечить себе спекулятивный доход и устремилась на глобальные финансовые рынки. Главное, на что

в данном случае следует обратить внимание, — на необеспеченность огромной массы денег материальными потоками либо товаров, либо ресурсов, либо реальных активов

Значительная эмиссия денег обусловливала низкие ставки заимствований, которые не были связаны с инвестиционными планами компании-производителей, поэтому не происходило последующего роста потребительских иен на товары и услуги Но в то же время данная практика дешевых кредитов стимулировала беспрецедентный рост стоимости финансовых активов под влиянием мультипликационного воздействия процессов секьюритизации активов и расширения рынков финансовых производных инструментов.

В совокупности все эти процессы интегрировались в мощную систему факторов, которые послужили толчком к развитию финансового кризиса на глобальном экономическом пространстве, еще и потому, что сложилась единая система геоэкономики. Именно к началу XXI в мировая экономика сформировалась как органическая целостность с интегрированным в нее глобальным финансовым рынком, на котором действует огромное число различных по масштабам оборота национальных инвесторов с унифицированными типами поведения. Это позволило переводить азиатские сбережения домашних хозяйств в другие регионы, включая США, и финансировать за счет них растущие совокупные национальные долги развитых стран мира.

Сейчас производные финансовые инструменты типа кредитных деривативов, таких как свопы «кредит-дефолт» (CDS, или рыночная страховка от дефолта компаний и правительств по долгам), торгуются на внебиржевом рынке, на котором объемы операций только с CDS достигают 33 трлн долл По словам Дж. Сороса, этот сегмент рынка является «самым жутким нерегулируемым рынком, который висит над финансовой системой как дамоклов меч, поскольку никто не скажет наверняка, смогут ли контрагенты выполнить свои обязательства»^{[42] [43]. Не случайно одной из причин паники в сентябре — октябре 2008 г в США было опасение, что банкротство Lehman Brothers, национализация Fannie Мае, Freddie Mac и АЮ приведут к неплатежам по CDS.}

На основе мультипликации множественных обязательств участников финансовых рынков и формирования коллективной системы распределения рисков по операциям с деривативами расширилась доступность и снизилась стоимость кредитов, а также раздвинулись до астрономических пределы задолженности всех типов экономических агентов: от государственных и корпоративных до домашних хозяйств

Таким образом, последствия этого кризиса оказались столь кардинальными, что перечеркнули фактически все, что было достигнуто как в структуре национальной хозяйственной системы, так и на глобальном экономическом и финансовом пространстве, отбросив их, по названию одной из статей в Financial Times, на 60 лет назад²-

Для решения этих проблем требуется создание новой платформы взаимосвязей регулирующих и контрольных финансовых органов разной национальности. Речь идет об осознании необходимости усиления координации деятельности правительств, центральных банков и других институтов регулирования национальных финансовых систем, особенно ведущих в экономическом отношении стран, в качестве панацеи от совместных экономических и финансовых недугов.

Глобальный финансовый кризис, негативно сказавшийся на всех экономических системах стран мира, заставил национальные центральные банки пересмотреть концептуальные подходы к проблеме регулирования фондовых рынков До 2008 г. в финансовых кругах поддерживалось общепринятое мнение, что нет смысла бороться с «пузырями» на фондовом рынке, пока они растут; легче разобраться с последствиями, когда они лопнут

Ряд авторитетных экспертов полагают, что долгосрочные риски, возникающие из-за быстрого подорожания активов, должны учитываться монетарными властями при принятии решений не только с точки зрения их воздействия на экономику в данный момент, но и с учетом ближайших двух-трех лет. Однако представители ФРС и других центральных банков стран мира не сомневаются, что этого можно добиться в реальности, и обосновывают необходимость масштабных изменений в микроэкономическом регулировании и инфраструктуре рынка ценных бумаг.

Объективно перекроилась внутринациональная институциональная среда: если рассматривать институты не как организации, а как правила поведения и механизмы их поддержания Многократно усилилась роль государства, оно сегодня основной гарант более или мягкого выхода из этого кризиса.

Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте процессы глобализации финансов.

2. Что обусловило образования мирового финансового рынка?

3 Рассмотрите структуру глобальных финансов

4. Как взаимодействуют подсистемы транснационального воспроизводства и глобальных финансов’

5. Сопоставьте определения «глобальная экономика» и «глобальные финансы» Какое из них шире⁷

6. Дайте характеристику международных и региональных финансовых институтов.

7 Какие функции в мировой финансовой системе выполняет МВФ⁷

S. Какие организации входят в Группу Всемирного банка?

9 В чем заключаются обшиє черты и особенности в деятельности организаций, входящих в Группу Всемирного банка?

[О. Перечислите основные источники пополнения финансовых ре сурсов Группы Всемирного банка.

11 На какие цели и на каких условиях предоставляют кредиты организации Группы Всемирного банка?

12 По каким основным направлениям идет реформирование МВФ⁷

13. Каков механизм современного глобального финансового кризиса’

(4 Как меняется роль МВФ в условиях глобального финансового

кризиса’