Управление рисками в рамках реализации различных моделей организации бизнеса СПГ проекта
Особенности описанных выше моделей реализации СПГ проектов обуславливают различие в подверженности таких проектов рискам разной природы. Виды деятельности, включаемые в цепочку создания добавленной стоимости проекта, состав активов, создаваемых в рамках проекта, стратегия работы на рынках сбыта и структура договорных отношений с контрагентами, свойственная той или иной модели, обуславливают ключевые группы рисков, присущие разным моделям, с также ключевые факторы повышения ценности бизнеса (Табл.
2.3).Таблица 2,3 - Основные риски и преимущества различных моделей бизнеса
| Модель бизнеса | Основные риски | Факторы повышения ценности бизнеса |
| Производственная модель | Рыночный (цена), технологический | Избегание рисков транспортировки и снижение рыночных рисков |
| Интегрир ованная модель | Рыночный (цена), технологический | Получение добавленной стоимости по всем звеньям производственной цепи |
| Толлинговая модель | Технологический | Снижение рыночных рисков |
| Сбытовая модель | Рыночный (цена и объем) | Арбитражные операции на спотовых и контрактных рынках |
| Модель интегрированного агрегатора | Геополитический, рыночный (цена и объем), технологический | Получение добавленной стоимости по всем звеньям производственной цепи. Арбитражные и своповые сделки, замещение контрактных поставок поставками со спотового рынка |
Одной из ключевых задач при принятии инвестиционных
решений по СПГ-проектам, в том числе решений относительно используемой модели бизнеса, является оценка экономической эффективности и рисков рассматриваемых проектов.
Стандартные
подходы, основанные на дисконтировании ожидаемых денежных потоков и предполагающие неизменность хода реализации проекта (отсутствие управленческой гибкости), зачастую не позволяют принимать эффективные управленческие решения. При этом, как уже отмечалось, технология СПГ позволяет достаточно гибко, в отличие от трубопроводов, управлять направлениями и объемами поставок газа. Это не только позволяет снижать транзитные и рыночные риски, но и получать дополнительную выгоду от оптимизации потоков в зависимости от рыночной конъюнктуры, извлекая максимальную прибыль в каждый момент времени. Возможность такой оптимизации вытекает из сложившейся на данный момент ситуации па мировом рынке газа и СПГ и ее необходимо учитывать при оценке экономической эффективности проектов и альтернативных вариантов применяемой модели бизнеса (рассматриваемая гибкость в наибольшей степени характерна моделям интегрированного агрегатора и сбытовой модели). В Табл. 2.4. представлены подходы управления ценовым риском, рекомендуемые для различных моделей ведения бизнеса на рынке СПГ.
Таблица 2.4 - Рекомендуемые подходы к управлению ценовым риском в рамках различных моделей бизнеса СПГ проектов
| Модель бизнеса | Методы управления ценовым риском | Примечание |
| Производственная модель | Долгосрочные контракты, Минимаксные контракты, Диссипация, Контрактный арбитраж | Наличие собственного производства и необходимость генерирования стабильного денежного потока (в т.ч. с целью обеспечения привлекаемых кредитов) делает особенно актуальным и даже необходимым заключение долгосрочных контрактов, в т.ч. с использованием минимаксных оговорок. Существенные капиталовложения в инфраструктуру и риски их эффективной эксплуатации могут быть разделены в рамках диссипации. Отсутствие активных коммерческих операций на рынке делает неактуальным спотовый арбитраж, а стабильность и достаточная предсказуемость денежных потоков по долгосрочным контрактам — хеджирование. В редких случаях по соглашению с покупателем в рамках долгосрочного контракта может использоваться контрактный арбитраж (перенаправление поставки другому клиенту или на спотовый рынок) с разделением прибыли. |
| Интегрированная модель | Долгосрочные контракты, Минимаксные контракты, Арбитражные операции (контрактный и, в меньшей степени, спотовый арбитраж), Диссипация | Аналогично модели производителя могут быть использованы долгосрочные и минимаксные контракты и диссипация. Кроме того, самостоятельно занимаясь сбытом и поставками продукции возможно более активное использование контрактного арбитража. Спотовый арбитраж может быть использован в меньшей степени, с учетом требований к уровню риска и необходимости стабильных выплат по кредитным обязательствам. |
| Толлинговая модель | Ценовой риск как таковой отсутствует, поскольку компания не осуществляет реализацию СПГ, а лишь получает фиксированную плату за производство СПГ в соответствии с долгосрочным контрактом |
| Арбитражные ) операции (спотовый и, в меньшей степени, < контрактный < .бытовая модель r λ ) арбитраж) ; Хеджирование J Арбитражные J операции (спотовый и, ’ в меньшей степени, Модель контрактный тнтегрированного арбитраж), J Lrperaτopa Долгосрочные J контракты, Минимаксные * контракты, ' Диссипация, Хеджирование | Данная модель в чистом виде изначально предполагает отсутствие производственной базы и невозможность заключения долгосрочных контрактов, а сравнительно небольшие объемы инвестиций делают неактуальной диссипацию риска. Ключевым инструментом управления ценовым риском, как и получения прибыли) является осуществление арбитражных операций. Учитывая спекулятивный характер деятельности и гибкость сбытовика целесообразно использования производных ценных бумаг и построение инвестиционных стратегий с их использованием. Целесообразно использование самого широкого круга инструментов управления ценовым риском. Наличие нескольких производственных активов (создание которых финансируется за счет заемных средств) требует наличия стабильного денежного потока, обеспечение которого возможно за счет долгосрочных и минимаксных контрактов. Однако изначальная диверсификация регионов присутствия и рынков сбыта и возможность оптимизации потоков в глобальном масштабе позволяет проводить более агрессивную маркетинговую политику, большую долю производимого СПГ оставляя незаконтрактованньтм, для продажи на спотовых рынках. Активное присутствие и компетенции работы на спотовых рынках, а также возможности глобальной оптимизации позволяют гибко осуществлять спотовые операции, в том числе приобретая продукцию у других производителей с целью перепродажи на спотовых рынках или замещения собственных контрактных обязательств. |
Еще по теме Управление рисками в рамках реализации различных моделей организации бизнеса СПГ проекта:
- Модели организации бизнеса проектов производства и поставок СПГ
- 2.2.6. Управление рисками в рамках управления активами и пассивами.
- 3.3. Организационные аспекты использования арбитражных операций и минимаксных контрактов в управлении ценовым риском проектов производства и поставок СПГ
- Приложение 3. Пример оценки экономической эффективности проекта в сфере производства и реализации СПГ млн. долл, (если не указанно иное)
- Разработка научно-методического аппарата совершенствования управления организацией на основе реализации проектов ИТ- аутсорсинга
- 1.1.3. Оптимизация поставок СПГ в рамках контрактного арбитража
- 1.1.2. Оптимизация поставок СПГ в рамках спотового арбитража
- Пример управления реализацией бизнес-плана на действующем предприятии
- Модели управления процентными рисками
- Глава 3. Реализация различных моделей волатильности для оценки кредитного дефолтного свопа
- Организация работы коммерческого банка по управлению рисками