Занятие 6. Организация финансирования бизнеса

Задача:

закрепить представление о возможных источниках финансирования нового предприятия и расширения действующего, об особенностях реализации источников финансирования; отработать навыки подготовки к работе с инвесторами различных типов.

План занятия

1. Постановка задачи. Мини-лекция

План мини-лекции:

- основные источники финансирования нового бизнеса,

- ожидания инвесторов и кредиторов,

- факторы, которые обусловливают выбор источника финансирования бизнеса.

1. Основные источники финансирования нового бизнеса

В общем источники финансирования различаются на две основные группы - собственные и заемные.

Собственные относятся к средствам, которые вкладываются в бизнес собственником предприятия прямо либо опосредованно через нераспределенную прибыль (в случае уже действующего предприятия). Вложения могут осуществляться в форме внесения средств собственником в уставной фонд предприятия или путем выпуска акций.

Заемные источники финансирования нового или развития действующего предприятия – это кредиты, облигационные займы, разновидности аренды и гранты финансовых институтов.

Среди заемных источников различают:

а) средства, которые можно получить под обязательства с фиксированным процентом и ограниченным сроком использования (банковские кредиты, облигации, лизинговые соглашения);

б) средства, которые предоставляются под обязательства, для которых платность не обусловливается неизменной ставкой процента и сроком пользования (обязательства типа участия в прибылях);

в) средства, которые предоставляются не бесплатной основе с определенным сроком использования – гранты.

2. Ожидания инвесторов и кредиторов.

Наиболее жестким источником финансирования нового предприятия можно считать банковские кредиты. Во-первых, потому, что банки при кредитовании требуют достаточно высоких гарантий, в том числе в форме залога имущества, а также в форме собственного частичного участия заемщика в финансировании проекта. Во-вторых, для предотвращения риска неплатежей банки не кредитуют низколиквидные активы, такие как, например, запасы, дебиторскую задолженность и даже готовую продукцию. преимущественно кредиты предоставляются для формирования необоротных активов.

Менее жестким источником финансирования являются инвестиции, когда средства финансирования передаются на условиях участия в прибылях.

Финансовые характеристика бизнес-плана определяются особенностями проектируемой деятельности, среди которых принадлежность к определенной отрасли, масштабы производства, применяемые технологии, уровень механизации, организационно-правовая форма деятельности и др. Вместе с тем, важно, чтобы в процессе бизнес-планирования нашли отражение интересы предполагаемых кредиторов или инвесторов. Для того, чтобы переговоры с ними были успешными, необходимо хотя бы в общем виде представлять, в чем состоят их ожидания.

К числу кредиторов относятся коммерческие банки и поставщики (сырья, материалов, комплектующих, энергоносителей и пр.).

Для банков имеет значение наличие залога в форме ликвидного имущества, которое находится в собственности предприятия. В определенных условиях таким залогом могут служить приобретенные за счет кредита активы – здания, технологическое оборудование, транспортные средства. Значительно менее привлекательными для банков, как менее ликвидные, являются запасы материалов, комплектующих изделий, готовой продукции.

Если собственно технологии и производственный процесс представляют определенную коммерческую ценность, например, в связи со значительным спросом на производимую продукцию, в качестве залога могут служить права на эксплуатацию данного производства.

Кроме наличия залога, который оценивается по стоимости возможной реализации, что составляет 60-70% текущей (остаточной стоимости), для банков имеет значение величина некоторых финансовых показателей, свидетельствующих об уровне риска неплатежей процентов и возврата основной суммы кредита. Среди них, например,

(1) отношение прибыли до уплаты налогов и процента по кредиту к сумме процентов по кредиту, что отражает способность генерирования предприятием денежных потоков;

(2) показатель быстрой ликвидности как свидетельство способности предприятия своевременно рассчитываться по кредитным обязательствам;

(3) доля заемных средств в структуре пассивов, что отражает величину финансового левериджа;

(4) показатель, свидетельствующий о квалификации менеджера, например, число лет работы на руководящих должностях на предприятиях данной отрасли деятельности.

Для предприятий-поставщиков при принятии решений важным является следующее: во-первых, наличие практики поставок в кредит; во-вторых, заинтересованность в расширении рынка сбыта собственной продукции; в-третьих, хорошая кредитная история покупателя или (для нового предприятия) перспективы сохранения хорошего финансового состояния.

3. Факторы, которые обусловливают выбор источника финансирования бизнеса.

При определении потребности в финансировании, прежде всего, следует принять во внимание следующее:

1. Цель, для реализации которой необходимы денежные средства. Для финансирования строительства, приобретения технологического оборудования и т.п. используются кредиты, собственный капитал (например, акционерный), а также инвестиции в форме участия в прибылях. Для уже действующих предприятий возможно использование облигаций. Если потребность возникает в связи с необходимостью формирования оборотных средств, то, как правило, финансирование осуществляется за счет собственных финансовых ресурсов.

2. Период, на который необходимы денежные средства. Для финансирования долгосрочных проектов в сегодняшних условиях лучшими источниками денежных средств являются акционерный капитал, облигационное заимствование и инвестиции.

3. Срок, в течение которого необходимо получить денежные средства. Здесь вопрос сводится к тому, как планировать внедрение проекта. Кредиты банка можно получить в сравнительно короткий срок. То же относится к инвестициям, что, однако, требует времени на поиск инвестора и проведение с ним нескольких раундов переговоров. Более длительный период необходим для эмиссии акций и облигаций. Это связано с необходимостью проведения установленных законодательством процедур регистрации и осуществлением собственно подписки (распространения или продажи) ценных бумаг.

4. Объем необходимых средств. При значительных объемах необходимого финансирования возможно получить денежные средства путем эмиссии акций, а также за счет грантов. В условиях действующего предприятия выбор источника финансирования проекта будет зависеть от соотношения между стоимостью активов предприятия и объемом необходимых для реализации проекта средств. Невысокий уровень такого соотношения позволит получить кредиты, произвести эмиссию облигаций или (в рамках действующих процедур) дополнительную эмиссию акций.

5. Затраты на обслуживание привлечения средств для реализации проекта. Этот вопрос относится к стоимости капитала (см. п. 5.3. Теоретической части). Задача состоит в том, чтобы сформировать источники финансирования с наименьшей стоимостью.

2. Отражение структуры источников в бизнес-плане

Отражение структуры источников финансирования – это описание источников финансирования, которые предполагается привлечь исходя из объем необходимых средств, включая стоимость зданий, оборудования, пусконаладочных работ; затраты на сертификацию и разрешения; стоимость оборотных средств и резервы.

Далее необходимо дать представление о том, как будут расходоваться средства. Особое значение имеет описание того, на какие потребности будет использоваться привлекаемый капитал.

Если предполагается создание акционерного общества, необходимо дать информацию о типах ценных бумаг (например, обыкновенные и привилегированные акции, конвертируемые облигации), цене за каждую единицу, общем их количестве, которое будет выставлено на продажу. Для конвертируемых облигаций необходимо указать условия конвертации (перевода в акции).

В целом, необходимо базироваться на данных, которые представлены в таблицах 24-28.

3. Работа в группах над организационной структурой и планом формирования персонала

Работа групп организовывается таким образом, чтобы участники групп объединялись в соответствии с особенностями финансирования бизнеса. Например, одна группа, в которую входят слушатели, планирующие создание акционерного общества или его развитие. Во вторую – разрабатывающие идею создания нового предприятия средних масштабов производства. В третью могут войти слушатели, которые работают над бизнес-планом небольшого частного предприятия.

4. Презентация и обсуждение идей, выдвинутых слушателями

Презентация осуществляется представителями групп. Задача участников состоит в критическом осмыслении предложений, дополнении их и, наконец, в усовершенствовании собственных разработок.

5. Подведение итогов и формулирование заданий для внеаудиторной работы

Домашнее задание состоит в подготовке раздела бизнес-плана «Организация финансирования проекта».