ПРИЛОЖЕНИЯ Приложение 1 Временная стоимость денег

Различие между денежными средствами, равными по абсолютной величине, которые затрачиваются или получаются в двух различных периодах времени, носит название временной стоимости денег.

Управление финансами основывается на принципе неравноценности разновременных денежных потоков. Задача финансового менеджера при принятии решений — устранить временные различия при сравнении затрат и результатов (как по инвестиционным, так и по финансовым решениям).

Нивелирование временных различий включает следующие процедуры: наращение (compounding) — процесс определения будущей оценки сегодняшней денежной суммы или потока денежных платежей в перспективе (увеличение или наращение связано с присоединением процентов); дисконтирование (discounting) — процесс нахождения текущей оценки ожидаемых в будущем денежных потоков; оценку аннуитета (текущую и будущую) — серии периодических равных

денежных платежей; нахождение схемы и структуры амортизируемых ссуд; сравнение различных типов процентных ставок.

Рассматриваемые процедуры нивелирования временных различий

находят применение:

в инвестиционных решениях при сравнении инвестиционных затрат с будущими денежными потоками;

в финансовых решениях, начиная с расчета погасительных сумм для ссуд, схем погашения займов и кончая выбором схем финансирования. Так как финансовые решения затрагивают интересы нескольких участников (например, владельцев капитала и заемщиков), процедуры нивелирования позволяют находить эквивалентные условия соглашений при изменении одного или нескольких параметров.

В основе концепции временной стоимости денег лежит схема денежного потока (см. рис. П. 1), наглядно показывающая, какие события произойдут в конкретные моменты времени и как они будут оцениваться в стоимостном выражении. Затраты денежных средств отражаются столбцами, расположенными ниже временной оси, а чистые поступления — столбцами, изображенными выше временной оси.

Оценка на начальный момент времени (/ = 0) называется текущей оценкой (present value — PV). Значение денежного потока в момент t = 1,2,..., п называется будущей оценкой и обозначается как FV?, FV2FVn. В большинстве финансовых соглашений известно значение либо будущего потока (например, получение определенной денежной суммы в году п), либо значение сегодняшней суммы. Задача финансового менеджера заключается в сопоставлении разновременных денежных потоков: будет ли получение потока FVn эквивалентно текущему потоку PV.