Задания:

1. Предположим, что фирма производит закупку и получает товар 1 февраля. Условия реализации, указанные в счет-фактуре, следующие: 2/10, брутто 40, 1 мая. Определите, до какого числа необходимо произвести оплату, чтобы иметь возможность воспользоваться скидкой.

2. Определите оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (DSO) для фирмы, годовой объем реализации которой составляет 2 880 000 ден.ед., а дебиторская задолженность — 312 000 ден.ед. (в году 360 дней).

Верно ли, что если данная фирма производит реализацию на условиях 3/10, брутто 40, то все ее клиенты оплачивают товар вовремя?

3. Верно ли, что если фирма осуществляет контроль за состоянием дебиторской задолженности с помощью показателя DSO, то нет необходимости составлять классификацию задолженности по срокам возникновения?

4. В прошлом году у фирмы А не было потерь за счет продажи в кредит, тогда как у фирмы В такие потери составили 1% величины дебиторской задолженности. Следует ли фирме В уволить кредитного менеджера и взять на его место менеджера фирмы А?

5. Определите, проставляя плюс, минус или нуль, воздействие каждого из следующих возможных событий на величину дебиторской задолженности (ДЗ), объема реализации и прибыли в сторону увеличения, снижения или изменения на неподдающуюся оценке величину:

Таблица 1.

6.

6.1. Определите оборачиваемость дебиторской задолженности в днях.

6.2. Какова средняя величина дебиторской задолженности?

6.3. Какой будет средняя величина дебиторской задолженности при ужесточении политики в отношении недисциплинированных дебиторов, в результате которого все клиенты, не пользующиеся скидкой, начнут производить оплату на 30-й день?

7. Контроль дебиторской задолженности. Небольшая фирма занимающаяся производством радиотелефонов, начала свою деятельность 1 января 2017 года. Объемы реализации в кредит в течение первых шести месяцев с момента начала ее деятельности были следующими (в тыс. ден.ед.):

Таблица 2

В течение этого полугодия платежное поведение клиентов не изменялось. Оплата за товары, проданные в текущем месяце,

осуществлялась в следующем порядке: 20% клиентов производили оплату в течение текущего месяца; 30% — в течение месяца, следующего за текущим месяцем, и 50% — в течение второго месяца, следующего за текущим месяцем.

7.1. Определите величину дебиторской задолженности фирмы на конец марта и на конец июня.

7.2. Предположим, что в квартале 90 дней. Определите однодневный товарооборот (ADS) и оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (DSO) в I и во II кварталах. Рассчитайте значения ADS и DSO по данным за первое полугодие.

7.3. Составьте классификацию дебиторской задолженности по срокам возникновения на 30 июня, используя сроки 0-30, 31-60 и 61-90 дней.

7.4. Составьте ведомость непогашенных остатков по данным II квартала по состоянию на 30 июня.

8. Приростный анализ. В настоящее время производит продажу в кредит на условиях 1/10, брутто 30; при этом величина потерь по безнадежным долгам составляет 1% общего объема реализации. Из 99% (в денежном выражении) клиентов, оплачивающих товар, 50% пользуются скидкой и производят оплату на 10-й день; остальные 50% — на 30-й день.

Общий годовой объем реализации фирмы составляет 2 млн. ден.ед. величина переменных затрат равна 75% объема реализации. Финансирование дебиторской задолженности происходит при помощи кредитной линии, на условиях 10%; кроме того, имеющиеся в настоящий момент основные средства фирмы позволяют увеличить объем реализации с два раза.

Кредитный менеджер фирмы рассматривает возможность изменения условий кредита на 2/10, брутто 40. Он полагает, что в этом случае годовой объем реализации возрастает до 2.5 млн. ден.ед. В то же время потери по безнадежным долгам увеличатся в два раза и составят 2% нового объема реализации. Ожидается, что 50% клиентов, оплачивающих товар, захотят воспользоваться скидкой и произведут оплату на 10-й день, тогда как остальные 50% — на 40-й день.

8.1. Определите период обращения дебиторской задолженности в условиях текущей и планируемой кредитной политики.

8.2. Найдите величину прироста дебиторской задолженности (ДД) и прироста доналоговои прибыли (ДР). Следует ли фирме изменить условия продажи в кредит?

8.3. Предположим, что в настоящее время условия кредита свыше 2/10, брутто 40 и рассматривается возможность их изменения на 1/10, брутто 30.

Также предположим, что все остальные характеристики этих двух кредитных политик остались прежними. Целесообразно ли это?

8.4. Предположим, что конкуренты фирмы в ответ на изменение условий кредитования также перешли к более либеральной кредитной политике, в результате чего объем реализации вернулся к прежнему уровню 2 млн. ден.ед. Кроме того, величина безнадежных долгов снова стала 1%.

9. Альтернативные варианты кредитной политика. Проводимая в настоящий момент компанией кредитная политика обеспечивает годовой объем реализации 20 млн. ден.ед. Переменные затраты составляют 80% объема реализации, а цена капитала, инвестированного в дебиторскую задолженность, равна 8%. Хотя условия реализации в кредит брутто 25, средний период погашения задолженности составляет 30 дней, что говорит о том, что часть клиентов задерживает оплату свыше установленного срока. Безнадежные долги составляют 3% объема реализации. Кредитный менеджер компании, рассматривает две альтернативные кредитные политики.

Вариант 1. Удлинить кредитный период до брутто 40. В этом случае предполагается, что объем реализации возрастет до 20.5 млн. ден.ед.; средний период оплаты задолженности увеличится до 45 дней; 5% прироста товарооборота составят безнадежные долги; доля безнадежных долгов по текущему базовому товарообороту останется на прежнем уровне — 3%.

Вариант 2. Сократить кредитный период до брутто 20. В этом случае ожидается снижение объема реализации до 18 млн. ден.ед.; средний период оплаты задолженности составит 22 дня, а потери по безнадежным долгам снизятся до 1% нового объема реализации.

Оцените вариант 1. Определите величину ожидаемого изменения дебиторской задолженности и ожидаемого изменения налогооблагаемой прибыли.

Оцените вариант 2. Определите величину ожидаемого изменения дебиторской задолженности и ожидаемого изменения налогооблагаемой прибыли.

Следует ли принять какой-либо из вариантов? Если да, то какой именно и почему?

10. Дополнительные альтернативы. Данная задача является продолжением задачи. Исходя из условий задачи, а также вариантов 1 и 2, проанализируйте варианты 3-5.

Вариант 3. Смягчить стандарты кредитоспособности и заключить договора о реализации продукции менее кредитоспособным клиентам. Предполагается, что в результате объем реализации возрастает на 2 млн. ден.ед., безнадежные долги от прироста реализации составят 6%, а средний период оплаты задолженности будет равен 40 дням. (Заметим, что безнадежные долги от базового объема реализации составляют 3%, а средний период оплаты задолженности равен 30 дням).

Вариант 4. Ужесточить политику в отношении недисциплинированных клиентов. В результате ожидается снижение объема реализации на 1.5 млн. ден.ед. снижение потерь до безнадежным долгам до 1.5% общего объема реализации и сокращение периода оплаты задолженности от общего объема реализации до 25 дней.

Вариант 5. Предоставлять 2%-ную скидку за оплату товара в течение 10 дней, т. е. условия кредита будут 2/10, брутто 25. Предполагается, что 50% клиентов, оплачивающих товар, захотят воспользоваться скидкой. Кроме того, предполагается, что новые условия кредита приведут к увеличению объема реализации на 2 млн. ден.ед., снижение потерь по безнадежным долгам до 2% нового объема реализации, а также сокращению среднего периода оплаты задолженности до 20 дней.

11. Приростный анализ. В настоящее время компания осуществляет продажу в кредит на условиях 2/10, брутто 40, при этом потери по безнадежным долгам составляют 2% общего объема реализации. Из 98% клиентов, оплачивающих товар, 60% производят оплату на 10-й день, и им предоставляется скидка, а остальные 40% — на 40-й день. Общий годовой объем реализации фирмы составляет 1 млн. ден.ед., при этом - доля переменных затрат равна 60% объема реализации. Финансирование дебиторской задолженности происходит при помощи кредитной линии на условиях 10%, и имеющиеся основные средства позволяют увеличить объем реализации в два раза.

Кредитный менеджер фирмы рассматривает возможность изменения условий кредитования на 2/20, брутто 60, что, как предполагается, должно привести к увеличению объема реализации до 1.1 млн. ден.ед. В то же время потери по безнадежным долгам должны возрасти до 3% нового объема реализации. Также ожидается, что 75% клиентов, оплачивающих товар, решат воспользоваться скидкой и произведут оплату на 20-й день, тогда как остальные 25% — на 60-й день.

11.1. Определите средний период оплаты задолженности при текущей и планируемой, кредитной политике.

11.2. Определите величину прироста дебиторской задолженности (ДД).

11.3. Определите величину прироста доналоговой прибыли (ДР). Следует ли фирме изменить условия кредитования?

11.4. Предположим, что конкуренты немедленно отреагируют на

изменение условий кредитования и также перейдут к менее жестким условиям, в результате чего объем реализации фирмы не увеличится, но при этом ожидается, что из числа клиентов, оплачивающих товар (величина безнадежных долгов сохранится на прежнем уровне 2%), 75% решат воспользоваться скидкой и произведут оплату на 20-й день, тогда как оставшиеся 25% — на 60-й. Какое воздействие на величину

налогооблагаемой прибыли окажет данная ситуация?

Указание: для ответа на вопросы 11.5 и 11.6 следует использовать электронные таблицы Microsoft Excel.

11.5. Реакция объема реализации на предполагаемые изменения кредитной политики отчасти непредсказуема. Предположим, что фирма изменила кредитную политику в соответствии с предложениями кредитного менеджера, но объем реализации возрос лишь до 102 500 ден.ед., (все остальные прогнозы оправдались). Определите величину изменения налогооблагаемой прибыли в этом случае. То же в случае, если объем реализация составит 1 050 000 ден.ед.

11.6. Вернемся к первоначальным условиям кредитования, практике поступления платежей и уровню реализации. Предположим, что кредитный менеджер рассматривает возможность сокращения срока поступления платежей за счет ужесточения условий кредитования до 2/10, брутто 30. Потери по безнадежным долгам вернутся к прежнему уровню — 2% общего объема реализации; кроме того, ожидается, что процентные соотношения поступления выручки снова станут соответственно 60 и 40%. В то же время ожидается, что ужесточение условий кредитования приведет к сокращению общего объема реализации до 900 000 ден.ед. Следует ли осуществлять такие изменения кредитной политики?

Кейс

Фирма занимается оптовой торговлей строительными материалами. Планируется, что основными клиентами станут крупные фирмы - подрядчики и операции начнут в январе. Объем операций будет сокращаться в период зимних месяцев, затем, с наступлением весны, возрастать и снова сокращаться в летний период, когда строительные работы в данной местности замедляются. Планируется, что объемы реализации в течение первых шести месяцев будут следующими, тыс. ден. ед. (табл. 3):

Таблица 3

Планируемые условия кредитования - брутто 30, рассчитывается, что ввиду особых побудительных причин 30% клиентов (в денежном выражении) произведут оплату на десятый день, 50% - на 40-й день, а оставшиеся 20% - на 70-й день. Потерь по безнадежным долгам не ожидается, поскольку экспертам в области строительства известно, у кого из потенциальных клиентов имеются финансовые проблемы.

1. Предположим, что средний годовой объем реализации, ожидаемый фирмой составит 1888 ед., реализуемых в среднем по цене 100 ден.ед. за единицу (в году 360 дней).

а) Определите ожидаемое значение оборачиваемости дебиторской задолженности в днях.

б) Определите ожидаемый однодневный товарооборот (ADS).

в) Определите средний ожидаемый уровень дебиторской задолженности.

г) Предположим, что удельная валовая прибыль для данной фирмы составляет 25%.

Определите величину дебиторской задолженности, которая должна быть профинансирована. Какие суммы будут находиться на счетах «дебиторская задолженность», «векселя к оплате» и «нераспределенная прибыль» в конце года, в случае если векселя к оплате будут использоваться для финансирования дебиторской задолженности? Предполагается, что при расчете удельной валовой прибыли затраты на поддержание дебиторской задолженности были вычтены.

д) Определите годовые затраты на финансирование дебиторской задолженности, если банк предоставляет кредит под 12% годовых.

2. Назовите факторы, оказывающие влияние: 1) на уровень дебиторской задолженности фирмы и 2) на затраты, связанные с финансированием дебиторской задолженности.

3. Предположим, что приведенные выше прогнозы относительно ежемесячных объемов реализации подтвердились, а оплата товара производилась в ожидаемом режиме. Определите величину дебиторской задолженности (ДЗ) на конец каждого месяца в данном случае. Чтобы упростить вычисления, предположим, что 30% клиентов фирмы производят оплату товара в течение текущего месяца, 50% - в течение следующего месяца, а остальные 20% - в течение второго месяца, следующего за месяцем реализации. Заметим, что это предположение отличается от сделанного ранее. Пользуйтесь следующим шаблоном (табл. 4):

Таблица 4

4. Определите прогнозируемый среднедневной объем реализации за первые три месяца и за полугодие. Показатель DSO часто используется для контроля величины дебиторской задолженности. Определите величину DSO, ожидаемую на конец марта и конец июня. Какие выводы о платежном поведении клиентов можно сделать на основании исчисленного показателя DSO? Стоит ли использовать данный инструмент контроля в рассматриваемом случае? Если нет, то почему?

5. Составьте классификацию дебиторской задолженности по срокам возникновения на конец марта и конец июня (используйте приведенный ниже шаблон). Можно ли на основании составленной классификации точно проследить за изменениями платежного поведения клиентов? Если нет, то почему (табл. 5)?

Таблица 5.

6. Составьте ведомость непогашенных остатков на конец марта и конец июня, используя приведенный ниже шаблон. Можно ли с помощью данного метода точно проследить за изменением платежного поведения клиентов (табл. 6) ?

Таблица 6.

7. Предположим, что сейчас июль первого года работы и финансовые менеджеры составляют прогнозную отчетность на следующий год. Кроме того, предположим, что прогнозы относительно объемов реализации и поступления выручки за первое полугодие оправдались. Используя приведенные ниже прогнозируемые объемы реализации на второй год, определите уровни дебиторской задолженности, ожидаемые на конец марта и июня второго года (табл. 7):

Таблица 7.

8. Теперь предположим, что прошло несколько лет. Условия кредитования по-прежнему брутто 30, что означает отсутствие скидок и необходимость погашения задолженности в течение 30 дней со дня заключения сделок. В настоящий момент общий годовой объем реализации составляет 1 млн. ден.ед.; 80% клиентов (в денежном выражении) производят оплату на 30-й день, остальные 20%, как правило, - на 40-й день; 2% объема реализации составляют безнадежные долги.

Финансовые менеджеры рассматривают возможность изменения кредитной политики фирмы, а именно: 1) изменение условий кредитования на 2/10, брутто 20, 2) применение более строгих стандартов кредитоспособности и 3) ужесточение требований к недисциплинированным клиентам. Таким образом, клиенты, оплачивающие товар в течение 10 дней, имеют право на 2% - ную скидку, остальным же придется оплачивать товар по полной стоимости в течение 20 дней. Братья полагают, что такие меры привлекут новых клиентов и будут способствовать увеличению объема закупок старыми клиентами; но при этом придется нести дополнительные затраты, связанные с предоставлением скидок, хотя часть клиентов, решивших воспользоваться скидкой, произведет оплату в течение первых 10 дней. В результате предполагается увеличение объема реализации до 1.1 млн. ден.ед.; ожидается, что 60% клиентов из числа оплачивающих товар произведут оплату на 10-й день и получат скидку, 30% произведут оплату по полной стоимости на 20-й день, остальные 10% задержат оплату до 30-го дня; величина безнадежных долгов снизится с 2 до 1 % общего объема реализации. доля переменных затрат останется неизменной, т.е. 75%; затраты на финансирование дебиторской задолженности также не изменяется и составят 12%.

Опишите четыре составляющие кредитной политики фирмы и объясните, как каждая из них воздействует на объем реализации и поступление выручки. Отвечая на вопросы 9-13, используйте информацию вопроса 8.

9. Определите Средний период оплаты задолженности при ныне действующей кредитной политике. Определите ожидаемую величину DSO при изменении кредитной политики.

10. Определите величину потерь по безнадежным долгам (денежном выражении) при действующей и планируемой кредитной политике.

11. Определите величину ожидаемых затрат по предоставлению скидки при новой кредитной политике.

12. Определите величину затрат по финансированию дебиторской задолженности при действующей политике и после предполагаемых ее изменений.

13. Определите величину прироста чистой прибыли в результате изменения условий кредитования. Следует ли компании осуществить предполагаемые изменения? (Для ответа на этот вопрос составьте прогнозный отчет о финансовых результатах, предполагая, что ставка налога 40%) (табл.

8).

Таблица 8.

14. Предположим, что фирма изменила кредитную политику, но в ответ на это конкуренты внесли аналогичные изменения в условия кредитования, в результате чего общий объем реализации вернулся к своему первоначальному уровню 1 млн. ден. ед. Как это отразится на величине посленалоговой рентабельности?

15. Проведите анализ предполагаемых изменений при помощи приростного метода. Почему полученный ответ отличается от ответа на вопрос 13?