Врезка 1.3 Восстановление роста объемов кредитования

В регионе с переходной экономикой рост объемов кредитования в основном возобновился. На конец июня 2011 года в большинстве стран наблюдалось устойчивое увеличение объемов кредитования частного сектора в номинальном выражении.

Как свидетельствуют новые данные, дополняющие анализ, сделанный в «Докладе о переходном процессе» за 2010 год, в характере восстановления объемов кредитования появились едва заметные изменения (см. таблицу 1.3.1). В колонке I таблицы повторяются результаты, приведенные в докладе за 2010 год.

Таблица 1.3.1

Факторы, определяющие рост объемов кредитования в периоды с декабря 2009 года по июнь 2010 года и с июня 2010 года по июнь 2011 года

Источник: результаты анализа сотрудниками ЕБРР официальных данных стран и «EBRD Banking System Survey».

Примечание.

Реальный рост ВВП в 2010 году в годовом исчислении, %

Источник: база данных CEIC.

В 2010 году восстановление роста объемов кредитования главным образом отражало общее завершение эпохи докризисных кредитных бумов и общую устойчивость банковской системы независимо от качественных параметров кредитного портфеля (см. врезку 2.2 в «Докладе о переходном процессе» за 2010 год). В колонке II приведен тот же регрессионный анализ роста объемов кредитования за период до июня 2011 года в сравнении с соответствующим периодом предыдущего года. Масштабы докризисного кредитного бума как таковые перестали играть роль важного фактора, определяющего рост кредитования; вместе с тем такую роль играет оставленное им наследие в форме доли невозвратных кредитов (НВК). Темпы роста объемов кредитования сейчас больше зависят от того,

насколько быстро банки смогут избавиться от проблемных активов на своих балансах.

Дефицит финансовых ресурсов уже сам по себе может стать препятствием для пролонгации старых кредитов и, как следствие, привести к возникновению невозвратных кредитов. В этой связи в колонках III и IV показаны результаты применения модели совместных уравнений для расчета динамики роста объемов кредитования и образования невозвратных кредитов в их совокупности. Помимо того, что они были выше в странах, где масштабы докризисного кредитного бума были больше, эти показатели НВК также выше и там, где доля кредитов в иностранной валюте в докризисный период была выше.

Диаграмма 1.3.1

Реальные объемы роста ВВП и реальная динамика роста объемов кредитования имеют позитивную корреляцию

Реальные темпы роста объемов кредитования на конец июня 2011 года (к соответствующему периоду предыдущего года), %

(см. диаграмму 1.14). В дополнение к этому в Сербии и Украине инфляционные процессы подпитывались исключительно высоким ростом цен на продукцию конкретных отраслей промышленности (олигополией в пищевой промышленности Сербии и регулируемыми государством ценами на транспортные и коммунальные услуги в Украине).

Как показывает опыт прошлого года, центральные банки, вероятно, не располагают требуемым инструментарием для обуздания инфляционных явлений, порождаемых скачками цен на продовольственные товары, например, как это было в 2010 и в начале 2011 года. Такие явления требуют принятия адресных мер по улучшению систем снабжения, особенно в странах СНГ - крупных экспортерах зерновых (см. врезку 1.4). В последнее время активизация процессов базовой инфляции (например, в Польше и Турции) поставила перед финансовыми властями стран задачу более традиционного характера. Если спираль базовой инфляции будет раскручиваться и далее, кредитно-денежная политика этих стран может столкнуться с более сложной проблемой поиска компромисса между сохранением стабильных цен и стимулированием экономического роста.

Несмотря на стимулирующий характер кредитно-денежной политики и фактор волатильности на европейских рынках государственных заимствований, в течение 2010 года валюты стран с переходной экономикой укреплялись или оставались стабильными по отношению к валютам привязки и в меньшей степени - по отношению к валютам их торговых партнеров. Вместе с тем наблюдающееся в последнее время увеличение волатильности на финансовых рынках стало оказывать давление на ряд валют стран данного региона (см. диаграмму 1.15). Реальные эффективные курсы большинства стран с гибкими валютообменными режимами по-прежнему остаются примерно на 10 % слабее, чем они были до кризиса.