ЭФФЕКТИВНОЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ АКТИВОВ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН

Алибаев А.Б.

За эти годы о функционировании накопительной пенсионной системы мы говорили много раз; возражений и непонимания нет нигде, однако и существенных результатов тоже нет.

Одним из пунктов «Концепции развития финансового сектора на посткризисный период» является активизация привлечения активов накопительных пенсионных фондов для реализации инфраструктурных проектов.

Если говорить о структуре инвестиционного портфеля пенсионных фондов, то сегодня она выглядит следующим образом: 45% находится в государственных бумагах, около 15% — в зарубежных ценных бумагах, 33% — в бумагах казахстанских компаний, 5% — на депозитах, и несколько процентов — на малозначащих инвестиционных позициях.

Пенсионные фонды каждый месяц получают 10% отчислений со всей страны и сталкиваются с проблемой их вложения. Они испытывают дефицит финансовых инструментов и вынуждены вкладывать пенсионные средства в низкодоходные бумаги, ниже уровня инфляции.

Тем не менее, деньги, вложенные в государственные ценные бумаги, используются неэффективно, поскольку государство расходует их на текущие цели; активы на депозитах в банках второго уровня также используются с низкой степенью эффективности, я уже не говорю о судьбе денег, вложенных в зарубежные бумаги, там процентные ставки всегда были низкие. Ситуация с деньгами, вложенными в бумаги казахстанских компаний, — достаточно сложная и разная. И если говорить о реальной пользе для реального сектора экономики, то в целом эта польза является минимальной.

В силу сложившейся ситуации пенсионные фонды вынуждены вкладывать пенсионные активы в ценные бумаги с низкой доходностью. Сегодня правительство в рамках антикризисной программы предполагает осуществить выпуск 15-летних облигаций под 8% годовых, при уровне инфляции в 12% за 2008 год. Таким образом, эти облигации заведомо являются убыточными.

Сейчас пенсионные фонды уже не вкладывают в корпоративные ценные бумаги, а продолжают покупать государственные ценные бумаги с низкой доходностью.

Следует отметить, что накопительные пенсионные фонды в 2009 году с трудом, но выдержали натиск глобального финансово-экономического кризиса. Пенсионные фонды столкнулись с дефолтами отдельных эмитентов: покупать корпоративные бумаги стало опасно, а вкладывать в государственные ценные бумаги — невыгодно. В результате некоторые пенсионные фонды пошли на смелый шаг — они обнародовали свой инвестиционный портфель.

Сегодня ситуация движется в сторону исправления, доходность пенсионных фондов растет, фактически есть перспективы выхода из отрицательной зоны, поэтому результаты года можно назвать оптимистичными.

На сегодняшний день наиболее перспективным направлением использования активов накопительных пенсионных фондов является реализация инфраструктурных проектов для развития экономики страны.

К сожалению, здесь мы имеем отрицательный опыт, и речь идет о единственном проекте на концессионной основе, реали- зованном на пенсионные средства. Это строительство отрезка железной дороги Шар (Чарск) — Усть-Каменогорск, протяженностью 151 км.

Инфраструктурные облигации, выпущенные АО «Досжан темир жолы» и размещенные на фондовой бирже, были выкуплены на средства накопительных пенсионных фондов, а в качестве обеспечения инфраструктурных облигаций Министерство финансов РК предоставило поручительство.

В результате железнодорожная линия была построена, сдана в эксплуатацию во временном режиме, однако средства пенсионных фондов не были возвращены из-за дефолта концессионера.

Вместе с тем реализация крупных инфраструктурных проектов требует государственного мышления и подхода, требует от чиновников высокопрофессиональной квалификации и соответствующих знаний.

Естественно, следует учитывать, что Казахстан не имеет собственной развитой обрабатывающей и перерабатывающей промышленности.

Следовательно, львиная доля потребительских товаров завозится из-за рубежа, что провоцирует высокую инфляцию.

Основная причина инфляции заключается в монопольном характере экономики и промышленности Казахстана. Газ и нефть, бензин и нефтепродукты, пшеница и сахар, железные дороги и авиация, телекоммуникации и энергосети, почта, связь и интернет, а также многое другое носит монопольный характер.

Кроме того, существуют и другие причины, приводящие к бесконтрольному росту цен:

• Отсутствие развитой промышленности и сильного фермерского сектора. Произведенная в других странах продукция при отсутствии собственной всегда будет расти в цене.

• Отсутствие качественной и развитой транспортной инфраструктуры. Сложившаяся ситуация ведет к потерям на дорогах, к увеличению накладных расходов. Как следствие — замедляются движение транспорта и товарооборот, увеличивается износ техники. Все это ведет к удорожанию товаров и конечных услуг.

• Сильная изношенность городской инфраструктуры (энергосети, водопроводы, канализация). Все это приводит к большим непроизводственным потерям воды и энергии в процессе эксплуатации, порой доходящим до 50%, плюс — к низкому КПД работы изношенных сетей. В результате происходит рост цен на промышленные и жилищно-коммунальные услуги.

Для строительства крупных объектов необходимо наличие квалифицированных рабочих — сварщиков, электриков, строителей, сантехников, крановщиков, экскаваторщиков и т.д. Необходимы качественные расходные материалы в нужном количестве, техника, оборудование и инструменты.

После завершения строительства объект необходимо оснастить оборудованием и обеспечить инженерными и рабочими кадрами. Должна быть построена соответствующая инфраструктура.

Все это требует времени, средств и постоянного пристального внимания.

Вместе с тем «Стратегия индустриально-инновационного развития Республики Казахстан» уже включала импортозаме- щение, диверсификацию, кластеры, инновации, технопарки, социально-предпринимательские корпорации, 30 корпоративных лидеров, прорывные проекты и, наконец, антикризисную программу.

Мы считаем, что сохранность пенсионных накоплений, привлеченных для финансирования инвестиционных проектов, должна оставаться одной из основных гарантий государства.

Кроме того, как нам представляется, должны быть разработаны механизмы возмещения убытков накопительных пенсионных фондов в рамках финансирования инвестиционных проектов.

Задача пенсионных фондов — не только приумножать накопления вкладчиков, но и сохранять их. И следует подчеркнуть, что в деятельности накопительных пенсионных фондов существуют риски, присущие любому финансовому институту.

Первое — это риск сохранности собственного капитала. Поэтому неукоснительное проведение инвестиционной политики, с учетом ограничений по сохранности собственных средств, будет означать отсутствие угрозы неспособности фонда ответить по своим обязательствам.

Второе — это операционный риск. В этом случае расходы, связанные с оперативной деятельностью фонда, не могут существенно превышать утвержденные лимиты.

Таким образом, возникает постоянная необходимость в своевременном выявлении рисков, анализе и применении мер по их снижению, поскольку негативные последствия могут существенно отразиться на пенсионных накоплениях добросовестных вкладчиков.