Разработка методических рекомендаций по управлению активами негосударственных пенсионных фондов в России

В качестве практических рекомендаций для размещения пенсионных резервов НПФ нами разработаны следующие стратегии, рекомендуемые к использованию частными УК и которые могут быть реализованы по аналогичной методике, описанной в п.3.1 облигационная стратегия «РЕПО» (сделки с обратным выкупом); стратегия «Сбалансированная»;

-стратегия размещения пенсионных резервов в виде денежных средств под фиксированную доходность в случае падения рынка рисковых финансовых инструментов; облигационная стратегия «Риск и доходность»;

-облигационная стратегия «Качество и доходность».

Облигационная стратегия «РЕПО» (сделки с обратным выкупом)

рекомендуется для НПФ, а ее инвестиционная декларация представлена в табл.3.14., основные характеристики - в табл.3.15.

Категория инвесторов ориентируются на срок вложений более 1 года; имеется необходимость досрочного изъятия денег; предпочитают ликвидность высокой доходности; адекватно оценивают риски рынка облигаций, терпимы к краткосрочным колебаниям рынка.

Инвестиционная декларация облигационной стратегии «РЕПО» (сделки с обратным выкупом)

Таблица 3.15

Основные характеристики для реализации стратегии «РЕПО»

Принципы управления по этой стратегии состоят в следующем. Портфель облигаций состоит из ликвидных выпусков облигаций. Это активно управляемый портфель с высокой долей спекулятивных операций и высокой оборачиваемостью портфеля. Основная часть дохода формируется из разницы в ставках кредита и купонных платежей. Купоны реинвестируются, исходя из рыночной конъюнктуры.

Прибыль образуется при фиксировании разницы в доходностях между процентной ставкой по привлеченным средствам и ставкой купона, отдаваемых в РЕПО облигаций.

Если есть необходимость в привлечении средств для определенных нужд, а целесообразность продавать имеющиеся в портфеле бумаги отсутствует. Если есть желание разместить средства на определенный момент времени с определенной доходностью.

Особенность инструмента инвестирования состоит в следующем: в возможности изъятия средств в любой момент времени без потери накопленного дохода; в высокой надежности эмитентов; в возможности получения дополнительного дохода за счет спекулятивных операций.

Стратегию «Сбалансированная» рекомендуется для НПФ и ее предпочитают те категории инвесторов, которые: оптимизируют соотношение доходность/риск; предпочитают иметь базовое соотношение классов активов 30/70 в пользу облигаций; ориентируются на срок вложений более 1 года; предпочитают стабильный и умеренный прирост капитала в долгосрочной перспективе; не планируют изымать досрочно денежные средства. Инвестиционная декларация этой стратегии представлена в

табл.3.16., а ее основные характеристики - в табл.3.17.

Таблица 3.16

Инвестиционная декларация для стратегии «Сбалансированная»

Таблица 3.17

Основные характеристики стратегии «Сбалансированная»

Принципы управления по этой стратегии базируются на принципе изменения соотношения акций и облигаций в портфеле в заданных рамках в зависимости от конъюнктуры рынка. Управление портфелем призвано снизить волатильность будущих доходов инвестора, создаваемую рынком акций. Особенность данного инструмента инвестирования состоит: в возможности гибко реагировать на изменение конъюнктуры финансовых рынков; в защищенности от специфических рисков каждого из рынков (акций и облигаций) в отдельности; в возможности получения более высокого дохода по сравнению с вложением средств в одну из исключительно облигационных стратегий; в существенном снижении риска рынка акций в рамках одной из чистых стратегий рынка акций.

Облигационная стратегия «Риск и доходность» предназначена для НПФ и той категории инвесторов, которые ориентируются на срок вложений один год и более, ожидают получить доходность существенно выше, чем по «облигационным голубым фишкам», готовы принимать риски облигаций второго эшелона12. Ее инвестиционная декларация представлена в табл.3.18., а основные характеристики в табл.3.19.

Таблица 3.18

Инвестиционная декларация для облигационной стратегии «Риск и доходность»

Основные характеристики стратегии «Риск и доходность»

Принципы управления состоят в использовании облигаций с низким рейтингом, которые приносят инвесторам более высокий доход с поправкой на риск (надбавка к процентным ставкам по безрисковым обязательствам).

Актуальность выбора данной стратегии вложений обусловлена повышенной доходностью «бросовых» облигаций, что в совокупности с оптимальной диверсификацией портфеля и анализом кредитоспособности отбираемых в портфель эмитентов, позволяет снизить вероятность невыплат и получить наиболее значительную отдачу от вложений.

Особенность такого инструмента инвестирования:

"Обновляется еженедельно в получении доходности гораздо выше, чем по «голубым фишкам» при существенном уровне кредитного риска; в снижение рисков, которое достигается тщательным подбором эмитентов и диверсификацией портфеля; в возможности управления дюрацией портфеля. />Облигационная стратегия «Качество и доходность» рекомендуется

для НПФ и следующих категорий инвесторов, которые: ориентируются на срок вложений один год и более; по уровню доходности ориентируются на рынок облигаций и готовы принять его краткосрочные риски; ожидают получить доходность выше, чем по «голубым фишкам», но не готовы принимать риски «бросовых» облигаций[13].

Таблица 3.20

Инвестиционная декларация для облигационной стратегии «Качество и доходность»

Основные характеристики стратегии «Качество и доходность»

Принципы управления заключаются в том, что в портфель включаются облигации, обеспечивающие наибольшую доходность при ограничении рисков (в первую очередь кредитного риска).

Состав и изменения в портфеле зависит от: ожиданий уровня процентных ставок; финансового состояния эмитентов; изменения кредитных спрэдов; размещения новых выпусков; появления информации, влияющей на ожидаемую доходность портфеля.

Особенность инструмента инвестирования состоит в следующем:

- доходность выше, чем по «голубым фишкам» при ограниченном уровне кредитного риска;

17 Обновляется еженедельно. риск ниже, чем риск вложений в банки с сопоставимым уровнем доходности; снижение рисков достигается тщательным подбором эмитентов и диверсификацией портфеля; это активная, но не спекулятивная, стратегия.