Состав, классификация активов негосударственных пенсионных фондов

Структура активов НПФ как совокупность пенсионных резервов, представлены на рис.2.2.

Прежде всего, пенсионные резервы формируются по двум видам счетов субъектов негосударственного пенсионного обеспечения: солидарным и именным.

По степени значимости и функциональному назначению для НПФ пенсионные резервы разделяется на три группы. группа. Добровольные пенсионные взносы, к числу которых следует отнести денежные средства, поступающие от юридических лиц - работодателей и физических лиц. группа. Инвестиционный доход от размещения пенсионных резервов в различные объекты инвестирования через частную управляющую компанию (ЧУК) или НПФ непосредственно группа. Накопленная часть государственной пенсии физических лиц, доверяющие управление НПФ, и составляющую по оценкам самих НПФ на сегодняшний день несущественную часть пенсионных резервов НПФ.

Перечень объектов третьей группы с течением времени может меняться. По мере улучшения общей экономической ситуации в стране долевая структура этих средств, в составе пенсионных резервов, может быть увеличена за счет укрепления доверия к НПФ со стороны консервативной части населения.

Дополнительно может рассматриваться разделение источников формирования инвестиционного дохода в зависимости от территориального расположения объектов инвестирования (в том числе за границей), а также выделение объектов реального сектора экономики.

К разрешенным активам (объектам инвестирования) относят следующие типы и виды финансовых инструментов, представленных на рис.2.3, куда могут быть размещены пенсионные накопления.

Рис.2.3. Объекты размещения средств пенсионных резервов НПФ

Средства пенсионных резервов не могут быть использованы для объектов инвестирования, представленных на рис.2.4.

Ценные бумаги, эмитентами которых являются ЧУК, брокеры, кредитные и страховые организации, специализированный депозитарий и аудиторы, с которыми заключены договоры об обслуживании

Классы активов, не предусмотренные

Федеральным законом

НЕ

РАЗРЕШЕННЫЕ

ОБЪЕКТЫ

ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Срочные контракты (опционы на ценные бумаги, фьючерсные и форвардные контракты и т.д.)

Ценные бумаги эмитентов, в отношении которых осуществляются меры досудебной санации; возбуждена процедура банкротства; применялись такие меры в течение двух предшествующих лет

*предусматривается ряд дополнительных ограничений.

**Допускается исключительно в целях страхования (хеджирования) рисков в порядке, предусмотренном отдельным и федеральными законами с момента вступления их в силу.

Рис.2.4. Не разрешенные объекты для инвестирования пенсионных резервов НПФ

В современных условиях специфика управления активами НПФ в России состоит в учете определенных требований к структуре инвестиционного портфеля, когда заранее заложены ограничения по максимальной доле различных категорий активов в инвестиционном портфеле.

Размещение пенсионных резервов осуществляется негосударственным пенсионным фондом, как самостоятельно, так и через управляющие компании по договорам доверительного управления, иным договорам в соответствии с законодательством Российской Федерации. [7]

Ill

Негосударственные пенсионные фонды и управляющие компании в процессе инвестирования средств негосударственного пенсионного страхования формируют свои инвестиционные портфели.

Инвестиционный портфель НПФ — активы, сформированные за - счет средств негосударственного пенсионного страхования и пенсионных накоплений, переданных фондом в доверительное управление частным управляющим компаниям.

Инвестиционный портфель управляющей компании — активы, сформированные за счет средств пенсионных накоплений, полученных управляющей компанией в доверительное управление от одного фонда.

Существуют определенные правила инвестирования активов негосударственных пенсионных фондов. [24].

Правило первое. Негосударственные пенсионные фонды осуществляют инвестиционную деятельность через компании по управлению активами негосударственных пенсионных фондов.

Правило второе. В основе классификационных решений в отношении размещения активов НПФ должны лежать следующие принципы: надежность, сохранность, ликвидность, гарантированная доходность, диверсификация.

Правило третье. В свою очередь, фонды и компании несут ответственность за выполнение правил и соблюдение экономических нормативов надежности и платежеспособности негосударственных пенсионных фондов и компаний по управлению активами негосударственных пенсионных фондов.

Надежность вложений представляет собой способность сохранять на протяжении всего срока вложений свойства инвестиций. Принцип сохранности предусматривает неизменность инвестиционного состояния пенси-

онных резервов с течением времени при различных экономических и финансовых процессах.

Понятие ликвидности означает способность пенсионных резервов «перетекать», менять свою форму без ощутимых материальных потерь для владельца (например, быстро, легко реализуемые активы, превращаемые в наличные деньги). Гарантированная доходность пенсионных резервов как принцип их размещений представляет собой свойство, характеризующее доход от размещаемых резервов в количественном выражении. Увеличение доходности вложений негосударственных пенсионных фондов является важнейшей задачей приращения резервов.

Понятие диверсификации при размещении пенсионных резервов имеет общепринятое толкование, которое сводится к необходимости вложений средств негосударственных пенсионных фондов в разнообразные источники доходов. Правилами функционирования фондов предусматриваются конкретные направления вложений, имеющие высокую степень надежности с минимальной степенью риска [23, С.96].

Контроль за соблюдением требований к составу и структуре пенсионных резервов НПФ, утвержденных Приказом Инспекции негосударственных пенсионных фондов при Министерстве труда и социального развития Российской Федерации № 6 от 24 января 2001 года осуществляет специализированный депозитарий, имеющий лицензию, выданную Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ныне Федеральная служба по финансовым рынкам). Если сложившаяся структура активов не отвечает правилам размещения активов негосударственных пенсионных фондов, фонду от депозитария поступают указания о приведении структуры активов в соответствие с установленными требованиями. Неисполнение предписаний влечет за собой приостановление деятельности фонда с последующим аннулированием лицензии [21,23].

Инспекцией так же разработаны специальные формы отчетности, согласно которым Фонды обязаны предоставлять в Инспекцию ежемесячный

квартальный отчет, отражающий финансовое состояние и платежеспособность Фонда, а так же рассчитывать нормативные коэффициенты. Рассчитываются экономические нормативы деятельности негосударственных пенсионных фондов и частных управляющих компаний. [23] Нормативные коэффициенты приводятся в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Экономические нормативы деятельности НПФ и управляющих компаний

Источник: Пенсионные фонды N5,2006. [24]

Источник: Пенсионные фонды N5,2006 [24]/

Порядок распределения инвестиционного дохода от размещения пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов регулируется особым образом.

Инвестиционный доход определяется как разница между доходами от размещения средств пенсионных резервов в ценные бумаги, осуществления инвестиций и других вложений, установленных законодательством о негосударственных пенсионных фондах определяемые в порядке, установленном Налоговым кодексом Российской федерации для соответствующих видов доходов, за вычетом расходов связанных с размещением средств пенсионных резервов в ценные бумаги, осуществления инвестиций и других вложений.

Покрытие расходов, связанных с обеспечением деятельности фонда, осуществляется за счет использования имущества, предназначенного для обеспечения уставной деятельности фонда, и части инвестиционного дохода, полученного от размещения пенсионных резервов.

Инвестиционный доход, полученный от размещения пенсионных резервов, направляется на пополнение пенсионных резервов и покрытие расходов, связанных с обеспечением деятельности Фонда. На покрытие рас-

ходов, связанных с обеспечением уставной деятельности фонда может направляться не более 15 процентов инвестиционного дохода, полученного от размещения пенсионных резервов Фонда. [23]

Необходимые расходы управляющей компании по инвестированию средств пенсионных накоплений не могут превышать 1,1 процента средней стоимости активов, находящиеся в ее доверительном управлении, за отчетный год.[23]

Размер вознаграждения управляющей компании зависит от средней стоимости чистых активов за отчетный год (табл. 2.3). [23]

Таблица 2.3

Размер вознаграждений частной управляющей компании

Источник: Инспекция негосударственных пенсионных фондов [23,90].

Под особым контролем находятся поступления доходов от размешенных активов фонда и исполнение им обязательств перед участниками. Это требование представляется особо актуальным, поскольку защита прав инвесторов способствует оздоровлению и дальнейшему развитию пенсионной реформы и фондового рынка в России. Достижению этой цели будет способствовать также Кодекс профессиональной этики. Для поддержания стабильности на рынке ценных бумаг государственные органы управления имеют возможность воспользоваться достаточным количеством законодательных мер. Для обеспечения финансовой устойчивости и платежеспо-

собности негосударственных пенсионных фондов и компаний по управлению их активами законодательно установлены требования к структуре инвестиционного портфеля фонда (табл.2.4). [23] Расчет стоимости инвестиционного портфеля фонда проводится по рыночной стоимости. Порядок и методика расчета показателей в целях контроля за соблюдением требований к структуре инвестиционного портфеля фонда определяются Правительством Российской Федерации. [23]

Размещение пенсионных резервов Фонда, в соответствии с планом, осуществляется на сроки, соответствующие срокам и объемам выполнения обязательств фонда по пенсионным договорам. Вложения могут осуществляться с разными требованиями к виду доходности. По виду доходности вложения, в которые размещаются пенсионные резервы, разделяются на: вложения с установленной доходностью - вложения, доходность которых известна в момент приобретения (облигации, банковские депозиты, векселя и т.п.); вложения с рыночной доходностью - вложения, доходность которых определяется конъюнктурой рынка (акции и т.п.) [23].

По степени риска объекты размещения пенсионных резервов разделяются на следующие объекты вложения: безрисковые объекты вложения, для которых риск потери активов не превышает 10 процентов; объекты вложения минимального риска, для которых риск потери активов составляет от 10 до 25 процентов; объекты вложения повышенного риска, для которых риск потери активов составляет от 25 до 50 процентов; рискованные объекты вложения, для которых риск потери активов превышает 50 процентов. [23]

При размещении пенсионных резервов должны соблюдаться определенные требования к их структуре (табл.2.4). [23]. В табл.2.4 представлены ограничения по инвестированию пенсионных резервов в разные категории активов.

Таблица 2.4

Ограничения по категориям активов в портфеле НПФ [23]

В случае нарушения требований к структуре инвестиционного портфеля из-за изменения рыночной или оценочной стоимости активов и изменения в структуре имущества эмитента ЧУК обязаны скорректировать структуру активов в соответствии с требованиями к структуре инвестиционного портфеля. Иначе это является нарушением лицензионных требований и условий и служит основанием для применения санкций в соответствии с законодательством РФ.

Пока статистика доходности инвестирования пенсионных накоплений крайне мала (по сути, она имеется только за два года - 2004-й и 2005й), она подтверждает предположение о том, что частные управляющие компании (УК) в целом должны обеспечивать более высокую доходность (табл.2.5).

Таблица 2.5

Данные о доходности инвестирования пенсионных накоплений частными УК и государственной УК (Внешэкономбанк)

Источник: Пенсионный фонд Российской Федерации (ПФР) [126]/

По итогам 2004-2005 средняя доходность инвестирования пенсионных накоплений по инвестиционным портфелям частных УК составила 12,92% годовых, в то время как Внешэкономбанк обеспечил среднюю доходность 9,67% годовых. Из 62 инвестиционных портфелей, управляемых частными УК, более высокую среднюю доходность показали 48, а более низкую - 14.

В то же время, как показывают результаты управления пенсионными накоплениями в 2004 году, которые характеризовались сильным снижением российского рынка акций в марте-июне, более высокая доходность в

долгосрочной перспективе связана с более значительными краткосрочными колебаниями стоимости управляемых активов.

Чтобы оценить, насколько удовлетворительны результаты управления пенсионными накоплениями, целесообразно сравнить их со средней доходностью тех категорий активов, в которые могли быть инвестированы пенсионные накопления (табл. 2.6).

Таблица 2.6

Данные о доходности различных категорий активов в 2004-2005

* в качестве доходности за 2004г. и 2005г. приведена средневзвешенная ставка на начало соответствующего года

Источник: Российская торговая система (РТС), Группа компаний АВК, Бюллетень банковской статистики №11 за 2005г.п

11 httn //www nensionreform пі. vsvs\s uknnf. wwvs rts ru

Инвестирование средств пенсионных накоплений в ценные бумаги иностранных эмитентов осуществляется управляющими компаниями в соответствии с положениями Федерального закона «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации» от 24 июля 2002 г. № 111-ФЗ.

На рисунке 2.5 представлены установленные максимальные ограничения доли средств в инвестиционном портфеле, размещаемых в ценные бумаги иностранных эмитентов на период 2003 - 2009 гг. [23, с. 153]

2003              2004              2005-2007              2008-2009

год

Рис. 2.5. Доли ценных бумаг иностранных эмитентов

Таким образом, управление резервами негосударственного пенсионного фонда и соответствии с существующими нормами законодательного регулирования и сформулированными на их основе принципами позволяет обеспечить эффективное размещение средств и их защиту от обесценения.