Модель Дж. Хикса IS—LM

Равновесие на инвестиционном рынке выступает как частичное макроэко­номическое равновесие [26]. Вместе с тем оно является существенным услови­ем более общего экономического равновесия.

Модель IS-LM отражает существенные связи между инвестиционным и де­нежным рынками. Эта зависимость является важнейшей особенностью инвести­ционного рынка. В ее основе лежит использование в качестве основных макро­экономических характеристик инвестиционного и денежного рынка общих для них параметров: процентной ставки и объема общественного производства.

Равновесие на инвестиционном рынке достигается при равенстве инвестиций и сбережений. Объем инвестиций, как отмечалось, определяется различными фак­торами. Однако при исследовании экономических зависимостей изучаемая связь выделяется путем функционального объединения только нескольких переменных, а не всей их совокупности, которая рассматривается как неизменная.

Из множества макроэкономических факторов, воздействующих на инвести­ции, в качестве эндогенных переменных используются объем общественного производства Q и процентная ставка г. Остальные факторы учитывают в качест­ве экзогенных переменных. При этом формула инвестиций приобретает вид:

1 = 1+ I(Q, г) или I=I+I(Q)+I(r), (4)

где I — часть инвестиций, определяемая экзогенными переменными.

Кривая IS выражает такую комбинацию национального объема произ­водства и процентной ставки, при которой инвестиции равны сбережениям.

Ставка процента г

Объем производства Рис.

Равновесие на денежном рынке предполагает равенство предложения де­нег M_s и спроса на деньги M_d. Последний складывается из спроса на деньги со стороны сделок, который находится в прямой зависимости от национального объема производства Q, и спроса на деньги со стороны активов, обратно про­порционального ставке ссудного процента г. Отсюда условия равновесия на де­нежном рынке предполагают:

Величина M_d добавлена для учета влияния на M_d.

Кривая LM отражает все соотношения Q и г, при которых уста­навливается равновесие на денежном рынке. Совмещение кривых 75 и LM вы­ражает условия двойного равновесия рынков, характеризующие оптимальное состояние инвестиционной и финансовой конъюнктуры.

При изменении эндогенных переменных система IS-LM придет в движение, смещение кривых приведет к установлению новых условий равновесия. Поэтому с помощью данной модели можно проанализировать влияние некоторых рыноч­ных факторов и государственного вмешательства, которое будет рассмотрено ниже. Вместе с тем следует отметить определенную ограниченность рассмат­риваемой модели. Она не учитывает, в частности, инфляционного давления вследствие значительной денежной экспансии (поскольку построена исходя из предположения неизменности цен), воздействия внешнего сектора и т.д.

Взаимосвязь изменения конъюнктуры инвестиционного и финансового рынков определяет существенную роль последнего в функционировании инвести­ционного рынка. Она отражается, во-первых, в том, что спрос предприятий и фирм на инвестиционные товары в форме основного и оборотного капитала про­

является как спрос на финансовые средства для его приобретения. При этом пред­ложение инвестиционных товаров принимает денежно-кредитную форму. Оно выступает как сбережения домашних хозяйств и фирм, аккумулирующиеся в уч­реждениях банковской системы и предоставляемые за определенный процент.

Доход по различным финансовым активам, в зависимости оттого, какую форму капитала — предпринимательскую или ссудную — они представляют, делится на дивиденд и процент. В совокупности они отражают норму доходно­сти произведенных капитальных стоимостей. Соотношение дивиденда и про­цента показывает структуру инвестиционного спроса, его распределение между фирмами и банковской системой. На финансовом рынке данное соотношение выступает в форме рыночной стоимости (курса) финансовых инструментов.

Опосредствуя движение капитальных стоимостей, финансовые инстру­менты ускоряют реакцию цен на изменение норм доходов и обеспечивают тем самым быстрый перелив капитала в наиболее прибыльные сферы инвестицион­ной деятельности. Вследствие динамизма финансовых активов величина их ры­ночной стоимости выступает в качестве своеобразного индикатора деловой конъюнктуры. Таким образом, на финансовом рынке механизм равновесных цен приобретает более четкие формы проявления.

Существенной особенностью инвестиционного рынка является роль, ко­торую играет здесь процентная ставка. Как было показано выше, размер про­центной ставки обусловливает, во-первых, величину привлекаемых кредитной системой сбережений домашних хозяйств; во-вторых, норму доходности инве­стиционных вложений. Через процентную ставку оцениваются даже собствен­ные потенциальные ресурсы фирм: если ожидаемая отдача выше уровня про­центной ставки, то они будут направлены на инвестирование, в противном слу­чае их можно разместить на финансовом рынке в форме вкладов в банковской системе, использовать для покупки ценных бумаг и т.д.

Таким образом, инвестиционный рынок может эффективно функционировать лишь в условиях развитого финансового рынка, устойчивой и надежной банков­ской системы. При этом важными условиями взаимодействия инвестиционного и финансового рынков являются рыночное формирование процентной ставки, рав­ные условия инвестирования в отраслевом и региональном аспектах, привлека­тельность долгосрочных вложений, регулируемый уровень инфляции.

Рыночный механизм сам по себе не может обеспечить эти условия, что обусловливает необходимость государственного воздействия на рыночные стимулы. Государственное регулирование должно соответствовать экономиче­

ским закономерностям, на основе которых рыночный механизм реагирует на изменение условий, учитывать прогнозы многосторонних последствий мер воз­действия, создавать условия для реализации потенциальных возможностей ры­ночного механизма путем антимонопольных мер.