Операции на финансовых рынках и принципы инвестирования

Финансовые операции — операции, связанные как с денежными платежами (расчеты, трансферт и т. п.), так и с движением капитала (лизинг, траст, кредит, франчайзинг и др.).

Сделка — договор между двумя или несколькими сторонами, в котором оговариваются общая стоимость, условия, место и время проведения сделки.

Срочные сделки совершаются с целью страхования от валютного риска (хеджирования) или с целью валютной спекуляции. Продавец может застраховать себя от понижения цены товара, продав будущий товар на срок по срочному курсу. Покупатель может застраховаться от повышения цены товара, купив товар с поставкой в будущем по сегодняшним ценам^[6].

Основные виды срочных сделок — форвард, опцион и фьючерс.

Различают спотовую процентную ставку и форвардную ставку. Спотовая процентная ставка для периодов в n лет — это ставка для облигации с нулевым купоном, до погашения которой остается n лет. Например, эмитируется дисконтная облигация на один год с доходностью 10 %. Это означает, что ставка процента спот на один год равна 10 %. Выпускается облигация на два года с доходностью 11 %. Это означает, что спотовая процентная ставка на два года равна 1 1 % и т. д.

Форвардная процентная ставка — ставка для периода времени в будущем, которая определяется ставкой спот. Для исключения возможности арбитражных операций доходность купонной облигации и пакета дисконтных облигаций должны быть равны, поэтому должно выполняться следующее равенство:

Задание 1.7.

два — 11 %, купонная облигация, до погашения которой остается три года, продается по цене 916 руб., номинал облигации — 1 000 руб., купон — 8 % и выплачивается один раз в год. Определите теоретическую ставку спот для трех лет.

Решение. Используя формулу (1.1), определим из нее ставку спот (r) для трех лет:

откуда r = 11,5 %.

Из определения опционов возможны два типа контрактов — соглашение о праве на приобретения (опцион «колл») и соглашение о праве на продажу (опцион «пут»), также различают европейский и американский опционы.

Существуют различные модели ценообразования опционов. Одна из наиболее знаменитых достижений современной финансовой теории это модель Блэка — Сколеса, состоящая из следующих формул:

\7\

LZ_I Задание 1.8. Определите стоимость опциона по модели

Блэка — Сколеса, если текущая цена акции (Р) равна 20 ден. ед., цена исполнения опциона (Х) — 20 ден. ед., ставка доходности по казначейским векселям (k_RF) — 12 %, время до истечения срока опциона (t) — 3 месяца (0,25 года), вариация цены акции (о²) — 0,16.

Решение. 1) Определим d₁:

ограничивают область значений для функции стандартного нормального распределения. Из специальных таблиц (см., например, Буренин А. Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки) находим, что величина d = 0,25 дает вероятность N (dj) = 0,5987, аналогично d₂ = 0,05 дает вероятность N (d₂) = 0,5199, откуда стоимость опциона:

Одной из операций биржи является арбитраж. С целью получения прибыли за счет разницы курсов ценных бумаг участники торговли могут проводить арбитраж — покупку (продажу) бумаги с последующим совершением контрсделки для получения курсовой прибыли.

Например, между производным инструментом и базовым, между двумя аналогичными производными инструментами, акцией национальной компании и ее Американской депозитарной распиской (АДР) и Глобальной депозитарной распиской (ГДР), между государственными облигациями с разными сроками погашения. Основная функция арбитража — создание ликвидности. Рыночная депозитарная расписка на акцию связана с ценой акции через формулу

где

Р — рыночная цена российской акции на российском рынке за 1 шт.,

руб.;

n — количество российских акций, входящих в пакет одной АДР;

К — курс рубля к доллару.

Задание 1.9. Проведите анализ арбитражной операции, если

на бирже А рыночная цена акции составляет 100 руб., а на бирже В цена этой же акции повысилась до 105 руб.

Решение. Арбитражная операция будет заключаться в следующем: 1) покупается акция на бирже А по цене 100 руб.;

2) эта же акция продается на бирже В за 105 руб.;

3) безрисковый доход составит: 105 - 100 = 5 руб.

Задание 1.10. Проведите анализ арбитражной операции, если рыночная цена акции в России составляет 100 руб., курс рубля к доллару составляет 30 руб. за 1 долл., одна АДР равна двум акциям. Известно, что на американском рынке цена одной АДР увеличилась до 7 долл., и в данном случае российская акция стала относительно дешевой. По сложившимся условиям акцию необходимо покупать. Определите безрисковый доход по АДР.

Решение. Арбитражная операция будет заключаться в следующем: 1) рассчитаем, сколько будет составлять на американском рынке одна АДР, состоящая из двух акций:

2 шт. • 100 руб. / 30 руб. = 6,67 долл.;

2) покупаются две акции на российском рынке по цене 100 руб. за акцию:

2 шт. • 100 руб. = 200 руб.;

3) в соответствии с действующим порядком эти акции депонируются, а вместо них выпускается одна АДР и продается на американском рынке по цене 7 долл., которые перечисляются покупателю акций в России;

4) российский арбитражер обменивает полученные 7 долл. на рубли по курсу и получает:

7 долл. • 30 руб. = 210 руб.;

5) безрисковый доход составит:

210 руб. - 200 руб. = 10 руб.

Для получения инвестиционных доходов необходимы определенные законы, которые вложены в следующие инвестиционные принципы: самостоятельность и персональная ответственность; разумность риска; осторожность; информированность; диверсификация вкладов (не класть все яйца в одну корзину);

предусмотрительность и долгосрочность; корректность по отношению к рефералам; безопасность; открытость; «золотой» принцип инвестирования.

1.4.