9.1. Эффективность управления капиталом

Оценка финансового состояния, устойчивости и деловой активности предприятия является не просто важным элементом управления. Результаты этой оценки служат визитной карточкой, рекламой, досье, позволяющими определить переговорную позицию предприятия при контактах с представителями различных партнерских групп.

В странах с развитой экономикой расчетами ключевых показателей финансовой активности, помимо специализированных организаций, занимаются правительственные учреждения. В США, например, это Налоговое бюро Министерства торговли, Федеральная торговая комиссия, Комиссия по ценным бумагам. Ре- зультаты исследовании пушшкуются в специальных справочниках. При этом число расчетных индикаторов различно. В США публикуются 10—15 показателей, в Японии в ежегоднике по компаниям — 12, а в справочнике Министерства торговли и промышленности — около 80 ключевых показателей.

В дореволюционной России функции независимой организации по достоверной оценке финансового состояния предприятий выполняли специализированные бюро. В 1910—1912 гг. в Москве существовало «Товарищество справочных контор о кредитоспособности».

Исследованию деловой активности предприятия посвящены по существу все предыдущие главы настоящего учебника. В обобщенном же виде можно утверждать, что оценка деловой активности предприятия сводится, в конечном счете, к определению эффективности управления капиталом, находящимся в распоряжении предприятия.

Показатели 4.1—4.2 из табл. В.1 (выручка от реализации и чистая прибыль) позволяют оценить эффективность управления всей суммой авансированного капитала. Показатель 4.3 (производительность труда) оценивает эффективность управления трудовыми ресурсами (человеческим капиталом, в том числе и предпринимательскими способностями менеджеров). Показатель 4.4 (фондоотдача) характеризует эффективность управления основным капиталом. Показатели оборачиваемости 4.5—4.11 позволяют оценить эффективность управления оборотным капиталом. По отдельности некоторые из этих показателей уже были рассмотрены. Комплексная же оценка деловой активности требует особого внимания к вопросам, которые возникают на пересечении различных сфер анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Такого рода особенности рассматриваются в данной главе.

Управление оборотным капиталом требует решений, основанных на компромиссе между доходностью и риском. Для большинства предприятий продолжительность операционного цикла оборотных активов, как правило, больше, чем продолжительность операционного цикла соответствующих пассивов (рис. 9.1). Это является существенной причиной возникновения нехватки оборотных средств.

Для преодоления дефицита источников оборотного капитала предприятию необходимы краткосрочные банковские кредиты, иные заимствования, а также возможность управлять дебиторской задолженностью. Однако дебиторская задолженность, денеж-

ные средства на расчетном счете, запасы и затраты в готовой продукции, другие элементы оборотного капитала оказывают различное воздействие на эффективность экономической деятельности. Поэтому финансовый менеджер должен уметь управлять не только величиной, но и структурой оборотного капитала.

Соответственно разными оказываются цели менеджера относительно различных элементов оборотного капитала. Столь же несходны и модели управления ими. Среди них выделяют модели управления запасами, выпуском, ценой товара (услуги), производственными и технологическими процессами, дебиторской, кредиторской задолженностями и другими источниками оборотного капитала.