4.1. Приватизация - метод рыночной трансформации ре­гиональной системы управления государственным имуществом

Приватизация государственного и муниципального имущества - один из основных рычагов преобразования собственности и управления государ­ственным имуществом для обеспечения необходимых базовых условий нормального функционирования экономики рыночного типа.

Анализ хода приватизации 1992-1997 гг., показал, что за этот период пройдены два этапа, имеющих ярко выраженные особенности приватизации и характеризующихся определенными качественными и количественными

показателями.

В 1992 г. в достаточно короткие сроки был запущен механизм массо­вой приватизации за приватизационные чеки, одновременно на практике отрабатывались законодательные и нормативные акты по вопросам прива­тизации.

Повышение эффективности экономических реформ и их углубление, формирование широкого слоя частных собственников, привлечение в про-

изводство инвестиций и содействие в реализации мероприятий по социаль­ной защите населения - таковы были приоритетные направления проводи­мой приватизационной политики в Кабардино-Балкарской Республике.

К началу приватизации (июль 1992 г.) балансовая стоимость основных фондов хозяйственного комплекса Кабардино-Балкарской Республики со­ставляла 5,5 млрд руб., при наличии 2835 государственных предприятий. Из них приватизированы 326 предприятий (11,5 %) с общей стоимостью ос­новных фондов 2,35 млрд руб., что составляет (42,7%) имущественного комплекса республики.

Первый этап приватизации, именуемый "чековым", обеспечил массо­вую приватизацию государственной собственности за приватизационные чеки.

Таблица 4.1.

Структура распределения основных фондов в отраслевом разрезе по состоянию на 01.07.92 г. (млн руб.)¹

В задачи "чековой" приватизации государственных и муниципаль­ных предприятий входило осуществление крупномасштабной экономиче­ской реформы на основе массовой приватизации, создание широкого класса

собственников, формирование рынка ценных бумаг, что и происходило с 1992 г. по 30 июня 1994 г. Основными способами проведения приватизации стала продажа имущества предприятий на конкурсах и аукционах.

В целях ускорения передачи государственного имущества гражданам и привлечения к процессу приватизации широких слоев населения в Кабар­дино-Балкарской Республике с 16 ноября 1992 г. решением правительства была организована выдача приватизационных чеков. По состоянию на 1 июля 1994 г., выдали 777 751 штук, таким образом, ваучеры получили 95,1% населения республики.

Таблица 4.2

Ход приватизации в КБР по отраслям по состоянию на 01.01.2001 г.¹

Невостребованные гражданами республики приватизационные чеки в количестве 41 424 штуки были реализованы в соответствии с распоряжени­ем Кабинета министров КБР от 16.05.94 г.

ния полученных доходов на социально-экономическую поддержку мало­имущих слоев населения, согласно Программам Кабинета министров.

В Кабардино-Балкарской Республике было зарегистрировано 5 спе­циализированных инвестиционных фондов приватизации: “Выбор”, “Агро­инвест”, “Социнвест”, “Взаимность” и “Доверие” (49241 приватизирован­ный чек граждан).

Три чековых инвестиционных фонда (“Взаимность”, “Доверие”, “Социнвест”) являлись фондами социальной защиты населения, более 50 % граждан, ставших их акционерами, нуждались в особой социальной защите, фонд “Доверие” к тому же имел лицензию Госкомимущества России, а все остальные фонды лицензию Госкомимущества КБР. Чековые инвестицион­ные фонды стали владельцами акций более 80 акционерных обществ. Кро­ме того, на территории республики сбор приватизационных чеков осущест­вляли агентства (филиалы, представительства) 12 чековых инвестиционных фондов, зарегистрированных за пределами республики. Ими было аккуму­лировано 89241 приватизационный чек.

В настоящее время на территории республики функционируют четыре чековых инвестиционных фонда, в том числе: “Агро-инвест”, “Выбор”, “Взаимность”, осуществляющие свою инвестиционную деятельность по ли­цензии, выданной Мингосимуществом КБР. Они постоянно и тесно контак­тируют с Министерством, ежеквартально отчитываются по результатам своей деятельности по специально установленной Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг РФ формам отчетности. Каких-либо нарушений в их финансово-хозяйственной деятельности не обнаружено, ежегодно про­водятся годовые собрания акционеров с участием представителей Мини­стерства, регулярно выплачиваются годовые и промежуточные дивиденды.

Сложнее обстоят дела с чековым инвестиционным фондом “Доверие”, который осуществляет свою деятельность по лицензии Госкомимущества Российской Федерации. Проверка финансово-хозяйственной деятельности

этого фонда с 1992 - по 1996 г., проведенная межведомственной комиссией в составе сотрудников МГИ, и ФГИ КБР, чековых фондов, налоговых служб, выявила многочисленные нарушения финансовой дисциплины, ко­торые в настоящее время устраняются.

Анализируя ситуацию с позиций сегодняшнего дня, к недостаткам этого периода следует отнести то, что значительная часть акций была про­дана членам трудовых коллективов по символической цене.

После завершения чековой приватизации республиканские органы руководствовались Указом Президента Российской Федерации от 22.07.92 г. № 1535 "Основные положения государственной программы приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации" (приложение 1). На смену массовой приватизации приходит "точечная", в которой учитываются как интересы государства в целом, так и интересы предприятий, районов и городов.

Для реализации задач второго этапа приватизации в республике была разработана, одобрена Кабинетом министров (Правительством) КБР в апре­ле 1995 г. и принята Парламентом КБР Программа приватизации государ­ственных и муниципальных предприятий в КБР после 1 июля 1994 г. (при­ложение 2). В программе основной упор был сделан на переход от количе­ственных приоритетов к качественным, т.е. к приоритету качества функ­ционирования приватизированных предприятий.

Второй этап приватизации характеризовался:

- развитием рынка ценных бумаг;

- формированием реального слоя собственников;

- осуществлением продажи акций крупными пакетами.

В настоящий момент республика приступила к третьему этапу - при­ватизации по индивидуальным проектам с переходом к эффективному управлению государственной собственностью, а также к оптимизации само­го государственного портфеля акций.

Анализируя итоги приватизации в республике, следует отметить, что при всех недостатках и издержках, которые имели место в общероссийском масштабе и стали предметом многочисленных дискуссий о ее необходимо­сти, целесообразности и пересмотра ее итогов, приватизация государствен­ного и муниципального имущества в КБР прошла в четком соответствии с действующими нормативно-правовыми актами, имея при этом определен­ные отличия от российской модели. Таким образом основные задачи были выполнены.

В результате проведенных институциональных преобразований зна­чительная доля валового внутреннего продукта приходится на долю негосу­дарственного сектора экономики. Так, в агропромышленном комплексе, легкой промышленности, автотранспорте и других негосударственных предприятиях производится основная часть продукции. В отраслевом разре­зе структура приватизированных предприятий (табл. 4.3) выглядит следую­щим образом:

- в промышленности образовано 39 акционерных общества, из них в 14 АО контрольные пакеты закреплены в государственной собственности, а в 16 в уставный капитал введена "Золотая акция", в остальные 9 АО - без государственного регулирования; в закрытой подписке приняли участие 25000 членов трудовых коллективов, которыми приобретено 37,5 % акций от уставных капиталов;

- в агропромышленном комплексе преобразованы в акционерные общества 97 предприятий с закреплением во всех акционерных обществах контрольных пакетов акций в собственности государства; в закрытой под­писке приняли участие 6000 членов трудовых коллективов, 44,1 % акций от уставных капиталов приобретены ими;

- в строительном комплексе учреждены 33 акционерных общества, контрольные пакеты 27 АО закреплены в государственной собственности, а при эмиссии акций АООТ "Каббалкгражданстрой", “СУ - 4”, “ДСК”,

“Нальчикпроектстрой” выпущена "Золотая акция"; в закрытой подписке приняли участие 1500 членов трудовых коллективов, 59,1% акций от ус­тавных капиталов находится у трудовых коллективов;

- из 13 акционерных предприятий автотранспорта в 5 введена "Золо­тая акция", а контрольные пакеты акций 6 акционерных обществ закрепле­ны в государственной собственности, в остальных акционерных обществах в уставных капиталах отсутствует элемент государственного регулирова­ния; в закрытой подписке на акции приняли участие более 1000 членов тру­довых коллективов, в руках которых сосредоточено 35% акций от уставных капиталов;

- в торговле и снабжении акционированы 13 баз оптовой торговли и предприятий снабжения, контрольные пакеты акций которых оставлены в государственной собственности; членами трудовых коллективов приобре­тены 58 % акций от уставных капиталов.

Республиканские программы приватизации, реализованные в 1992-1996 гг. в основу которых были заложены особенности структурной перестройки отраслей народного хозяйства республики, обеспечили сохра­нение государственного влияния, контроля и регулирования на приватизи­рованных предприятиях:

- всего приватизировано за указанный период 326 предприятий;

- в 169 из них в государственной собственности закреплены кон­трольные пакеты акций;

- в 31 акционерном обществе в уставный капитал введена "Золотая акция".

Приватизация предприятий федеральной собственности ("Роспе­чать", "Каббалкгаз", "Каббалктоппром", "Каббалкнефтепродукт", “Каббалктелеком”) осуществлена в соответствии с отраслевыми програм­мами приватизации в Российской Федерации, согласно которым определен­ная часть уставного капитала размещена в трудовых коллективах; в феде-

рапьной собственности закреплены от 20 % до 51 % акций от уставного ка питала, а оставшаяся часть реализована на аукционах.

Таблица 4.3

Количество приватизированных предприятий КБР по отраслям¹

Доля государственной собственности в структуре основных фондов сократилась с 1992 - по 2001 г. с 97,4 до 57,6 %. Анализ итогов приватиза­ции в республике показал, что сложилась следующее соотношение государ­ственной собственности к иным формам: 57,6 и 42,4 %.

Собственно приватизация в условиях экономики переходного периода не ведет к появлению устойчивых жизнеспособных предприятий, она лишь создает необходимые экономико-правовые основы и предпосылки для это­го.

Нельзя сбрасывать со счетов, что приватизация проходила в стране в условиях тяжелейшего всеобщего экономического кризиса. Это не могло не снизить ее результативность, не повлиять отрицательно на финансовое со­стояние приватизированных предприятий. Не способствовали появлению “эффективного собственника” и действовавшие правила первичного разме­щения акций, которые предусматривали распыление их среди мелких ак­ционеров - членов трудовых коллективов, физических лиц, участвовавших в чековых и денежных аукционах, а также различные льготы работникам предприятий: безвозмездную передачу пакетов акций из государственной собственности, например в муниципальную, в уставные капиталы вновь создаваемых акционерных обществ.

Негативные итоги приватизации стали последствием отсутствия ло­гичной и полной законодательной базы. Сказалась также недостаточная подготовка руководящих кадров, отсутствие профессиональных управляю­щих (менеджеров), практика назначений руководителей, а не их конкурс­ный отбор, отсутствие кадрового резерва, недостатки при заключении кон­трактов (без увязки оплаты труда и результатов работы предприятий).

Как показал проведенный анализ, практически каждое государствен­ное предприятие выходит на приватизацию отягощенным долгами (перед своими работниками, поставщиками продукции, бюджетом всех уровней и государственными внебюджетными фондами). Кризис в экономике, неуме­

лое управление активами, тенденция руководителей не к накоплению капи­тала, а наоборот, к его трате либо перемещению в другие структуры, приве­ли многие предприятия к порогу банкротства.

Нельзя не отметить, что объекты соцкультбыта, не вошедшие в устав­ный капитал акционерных обществ и закрепленные за ними в полном хо­зяйственном ведении, съедают “львиную” часть прибыли некоторых пред­приятий. Например, ОАО “Автозапчасть”, в котором в собственности госу­дарства закреплен контрольный пакет акций в размере 54 % от величины уставного капитала, по результатам финансово-хозяйственной деятельно­сти за 1997 г. имело чистую прибыль в размере 5 783 630 руб. Несмотря на неоднократные требования о необходимости объявления дивидендов на общем годовом собрании акционеров, по настоянию администрации Бак- санского района, было принято решение о направлении средств, получен­ных в качестве прибыли, на развитие соцкультбыта (завершение строитель­ства Дворца спорта, 90 - квартирного дома для работников завода, финанси­рование затрат на содержание общежитий, детского сада и т.д.).

Естественно, нельзя не сказать и о положительных сторонах деятель­ности акционерных обществ. К позитивным можно отнести учреждение в сфере материально-технического, снабженческого и сервисного обслужива­ния агропромышленного комплекса республики акционерной холдинговой компании “Каббалксельхозтехника”. Решением правительства республики компании переданы в уставный капитал контрольные пакеты акций, закреп­ленные в государственной собственности, 23 акционерных обществ с целью объединения и централизованного управления производственно­техническим обеспечением сельского хозяйства. С помощью компании уда­лось в текущем году, в сжатые сроки, провести основные посевные и убо­рочные работы на полях республики. Причем одной из форм расчета за ока­занные услуги предлагаемой компанией, является натуроплата сельскохо­

зяйственной продукцией, что делает взаимоотношения компании со своими клиентами взаимовыгодными.

Можно привести примеры и по работе других акционерных обществ, которые не только существуют, но и развивают производство за счет собст­венных средств: ОАО “Халвичный завод Нальчикский”, “Кабардинский крахмальный завод”, “Автозапчасть”, “Терекалмаз”, “Нальчикская конди­терская фабрика”, “Прохладненский сыродельный завод”, “Машиностроительный завод”, “Кавказкабель” и другие, которые на деле доказавшие эффективность работы в условиях реформированного предпри­ятия. Трудовые коллективы на этих предприятиях регулярно получают ди­виденды на принадлежащие им акции.

4.2. Долевое управление акционерным капиталом - рыночный инструмент организации государственного имущества в регионе

Главной на наш взгляд задачей, которую удалось решить в ходе про­веденной приватизации является устранение монополии государственной собственности. Кроме того, удалось заложить прочные основы рыночной экономики многоукладного типа. К началу 1998 г. многие предприятия пе­решли из государственной в негосударственную собственность. Негосудар­ственный сектор стал доминирующим в экономике страны. Им производит­ся около 70 % внутреннего национального продукта. Частное предпринима­тельство получило объективные условия для своего развития, появился дос­таточно многочисленный слой предпринимателей, овладевающих навыками рыночного хозяйствования. Однако наряду с этим государство продолжает

оставаться крупнейшим собственником, а следовательно, тоже выступает как важный субъект рыночной экономики.

Проведенные исследования показали, что работа представителей го­сударства в органах управления акционерных обществ (Советах директоров, общих собраниях акционеров) носит эпизодический характер. Отмечаются случаи нарушения порядка согласования действий в органах управления ак­ционерных обществ, инструкций или голосование вопреки им, низкая про­фессиональная подготовленность многих представителей из числа государ­ственных чиновников.

Постановлением Правительства РФ № 625, от 25.05.96 г. определяется представительство интересов государства в органах управления акционер­ных обществ только на основании заключаемых договоров, предусматри­вающих материальную ответственность менеджеров и устанавливающих размер их вознаграждения по конечному результату деятельности. В этом случае они выступают в качестве предпринимателей, а не государственных служащих. Однако ни работа таких представителей ни командировочные расходы не оплачиваются.

Все очевидней становится потребность в развернутой законодатель­но-нормативной базе управления государственной собственностью и испол­нении государством своих функций как предпринимателя. Множествен­ность нормативных актов по одному вопросу не способствует их эффектив­ному применению. Например, законодательно не определен статус акцио­нерных обществ, со 100 %-й государственной собственностью. Во многих правовых актах используется термин “имущество госпредприятия”, а не “государственное имущество”, что выводит распоряжение таким имущест­вом, находящемся на балансе акционерных обществ, за пределы правового регулирования.

На момент окончания ваучерного этапа 50 % акционерного капитала приватизируемых предприятий стали собственностью их работников. Ныне

же с учетом передачи многими принадлежащих им акций в доверительное управление администрации, так называемым внешним физическим и юри­дическим лицам, ширящейся практики ограничения прав персонала рядовые работники реально владеют лишь около 20 % акционерного капитала своих предприятий. И необходимо признать, что за достаточно редким исключе­нием они не становятся ответственными и эффективными собственниками.

Если обратиться к мировой практике, то и здесь формальное участие наемных работников в капитале своих компаний, когда они не вовлекаются в управление производством и распределение его результатов, не может дать сколько-нибудь существенных позитивных экономических результа­тов. Именно такая ситуация сложилась сейчас в целом по России.

Управление пакетами акций, закрепленными в собственности госу­дарства, осуществляется путем назначения его представителей в советы директоров и через доверительных (трастовых) и коммерческих управляю­щих (юридических и физических лиц). Назначение (избрание) представи­телей государства проводится Госкомимуществом по рекомендациям отрас­левых министерств и ведомств соответствующими распоряжениями и на собраниях акционеров.

Помимо института представителей государства, для управления госу­дарственными пакетами акций применяются и другие механизмы (рис. 4.1., 4.2.): в предприятиях агропромышленного комплекса, стройиндустрии, оп­товой торговли использовался порядок передачи государственного пакета акции на условиях трастового управления юридическим и физическим ли­цам.

Риє. 4.1. Схема реализации приватизационной политики

Анализ деятельности трастовых и коммерческих систем также показал в некоторых отраслях не эффективность их работы. Итоги работы 1999 - 2000 гг. выявили неэффективность использования данного механизма в системе оптовой торговли, в АПК и стройиндустрии. При этом необходимо отметить положительные результаты коммерческого управления в ОАО "Каббалкстром", "Каббалкагропромстрой”. Закрепление контрольного па­кета акций в государственной собственности для последующей передачи их в доверительное управление, осуществлялось с целью не только сохра­нения государственного управления комплексом предприятий, связанных производственными технологиями, но и получения дивидендов на закреп­ленный в государственной собственности пакет акций.

Необходимо отметить стремление отраслевых министерств и ве­домств получить функции управления государственными пакетами акций, однако, на наш взгляд, их интересы скорее связаны с вопросами назначения и освобождения директорского корпуса. Практика показывает, что распо­ряжение государственным имуществом является особо важной функцией, требующей постоянного и действенного контроля. Участие двух органов исполнительной власти (Мингосимущества и отраслевых министерств) в процессе управления и распоряжения государственными пакетами акций приведет к двойному, неэффективному управлению. Существующее разде­ление управления собственностью и оперативного управления предпри­ятиями представляется на данном этапе обоснованным. Действующая нор­мативно-правовая база по управлению государственными пакетами акций, Законы ”06 акционерных обществах", "О рынке ценных бумаг" распростра­няются на все ОАО, не имеющие отраслевого признака.

Ряс. 4.2. Совершенствование текущеію управления АО

Доходами от использования акций, находящихся в государственной собственности, являются дивиденды ио ним. Дивидендная политика, как показано па рис. 4.3. служит основным показателем, отражающим эффек­тивность управления государственным пакетом акций и характеризующим уровень экономического положения предприятия. Общая стоимость госу­дарственных пакетов акций в ценах 1997 г. составляет 680 млрд, руб., пла­нировалось поступление доходов в бюджет республики по статье "Дивиден­ды" - 300 млн.руб.

В 1999 г. по итогам работы за 1998 і. дивиденды начислены в сумме 971 тыс. руб. Наибольшие дивиденды начислены в ОАО '‘Нальчикский му­комольный завод” (83 тыс. руб.), “Кондитерская фабрика Нальчикская” (25 тыс. руб.), спирто-дрожжевой завод “Котл яре вс кий” (269 тыс. руб.), “Нарткалииский элеватор” (36 тыс. руб.), “СУ - 6” (90 тыс. руб.).

Рис. 4.3. Поступление дивидендов на государственный паке т акций

В будущем к эффективному проведению дивидендной политики госу­дарство должно отнестись с особым вниманием. Акционерное общество, в котором за государством закреплен контрольный пакет акций, должно обеспечивать поступление дивидендов. В противном случае государство, из-за неэффективности управления таким производством должно реализо­вать свой пакет акций, поскольку держать его не имеет смысла. В настоящее время у государства не хватает сил и средств, чтобы эффективно распоря­жаться государственными акциями. Поэтому, на наш взгляд, следует разде­лить все акционерные общества с государственным участием на две группы (рис. 4.4).

Во-первых, выделить акционерные общества, государственный пакет акций которых надо продать в первую очередь. Усилия государственных органов здесь должны быть направлены на поиск инвестора и рост курсовой стоимости акций после предпродажной санации.

Во-вторых, отобрать акционерные общества, государственный пакет акций в которых целесообразно сохранять в течение относительно длитель­ного времени. Представители интересов государства в руководстве этих обществ должны проводить линию, обеспечивающую устойчивую работу, получение существенных дивидендов и направление части прибыли на раз­витие и модернизацию производства, поддержание курсовой стоимости ак­ций. А чтобы предотвратить нежелательный захват контроля над акционер­ным обществом какой-либо группой акционеров, необходимо отслеживать основные сделки с акциями. В отдельных случаях представителям государ­ства нужно ставить вопрос об увеличении государственной доли в уставном капитале для сохранения контроля над обществом, имеющим важное значе­ние для экономики.

В настоящее время из 220 акционерных обществ, образованных в процессе приватизации, собственностью Кабардино-Балкарской Республики являются 169 пакетов акций. По величине доли в уставном капитале акцио-

нерных обществ пакеты акций, находящиеся в республиканской собствен­ности, распределяются следующим образом:

- более 50 % акций (контрольный пакет) - в 153 акционерных обще­ствах;

- от % до 50 % акций (блокирующий пакет) - в 20 акционерных об­ществах;

- до 25 % акций - в 16 акционерных обществах;

- специальное право государства “Золотая акция” - в 31 акционерном обществе.

Одна из главных задач, стоящих перед органами приватизации рес­публики, - обеспечение эффективности управления государственной собст­венностью и обеспечение поступлений в бюджет доходов от приватизации и управления государственной собственностью.

Динамика поступлений доходов от продажи и использования государ­ственного имущества имеет устойчивую тенденцию к повышению (табл. 4.4.). Доходы от приватизации и управления государственной собственно­стью с 1992 по 1998 г. возросли более чем в 100 раз. Причем с 1994 г. резко повысились темпы роста поступлений от использования государственного имущества, особенно заметно увеличение дивидендов, начисленных на го­сударственный пакет акций.

Оптимизация количества акций

АО, акции (часть акций) ко­торых находятся в государ­ственной собственности

Рис. 4.4. Структура управления акциями государственной собственности

Поступление доходов от приватизации достигло своего пика в 1997 г. Парадокс нынешней ситуации состоит в том, что объективно приватизация почти сошла на нет, а финансово-экономические органы республики ожи­дают доходов в бюджет от нее с приращением. Стремясь не снижать объе­мов поступлений от приватизации, правительство республики, осуществляя приватизацию, ищет нетрадиционные источники доходов, используя, на­пример, продажу пакетов акций (долей, паев) предприятий, находящихся в государственной собственности, а не их непосредственную приватизацию.

Вопрос о реализации бюджетного задания является основным в со­временных условиях функционирования экономики республики. Выполне­ние такого задания дает возможность рассматривать государство как собст­венника, рачительного хозяина, который обязан эффективно управлять при­надлежащим имуществом (собственностью). Имущество, не приносящее доход, должно быть либо реализовано на конкурсах, аукционах, либо под­вергнуто финансовому оздоровлению, санации, банкротству, либо передано в доверительное управление и т.д. Главное, чтобы каждый рубль, вложен­ный государством в реальный сектор экономики, давал отдачу.

В настоящее время государство является акционером в 2500 акцио­нерных обществах, где его доля превышает 25 % уставного капитала (всего оно участвует в 3896 хозяйственных обществах и товариществах), пред­ставляющих базовые отрасли народного хозяйства. Кроме того, в отноше­нии 580 акционерных обществ используется специальное право “Золотая акция”.

В соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 11.05.95 г. № 478 в федеральной собственности должны закрепляться толь­ко пакеты акций акционерных обществ, производящих продукцию (товары, услуги), имеющую стратегическое значение для обеспечения национальной безопасности страны. Перечень таких акционерных обществ был утвержден

постановлением Правительства Российской Федерации от 17.07.98 г. № 784 и включает 697 обществ.

В зависимости от степени участия государства в уставных капиталах акционерные общества могут быть классифицированы следующим образом:

-100% - 382;

- более 50 % - 470;

-от25%до50% -1601;

- менее 25 % - 863.

В зависимости от организационно-правовой формы, можно выделить следующие организаций, в уставном капитале которых имеется доля госу­дарства:

- открытые акционерные общества - 3611;

- закрытые акционерные общества -251;

- общества с ограниченной ответственностью и товарищества - 34.

Государство управляет принадлежащими ему акциями, а также осу­ществляет свои права участника в хозяйственных обществах и товарищест­вах через институт своих представителей, назначенных решениями Прави­тельства Российской Федерации. Их примерное число в настоящее время составляет 2000 человек, из которых 92 % - работники отраслевых мини­стерств и ведомств, их территориальных органов, 8 % - работники Минго­симущества, ГАК, Минфина России, РФФИ. Привлечение профессиональ­ных менеджеров к управлению государственными пакетами акций носит единичный характер. Таким образом, институт представителей государства на 99% состоит из государственных служащих.

ТО

Динамика доходов от приватизации и управления госсобственностью и наполнения бюджетов различных уровней по КБР за 1999 - 2000 год.¹

Таблица 4.4

в тыс, руб.

С учетом количества хозяйственных обществ и товариществ, в кото­рых государство является участником (акционером), их значимости для на­циональной экономики, отраслевой специфики указанных организаций и ряда иных факторов, нельзя признать применяемую в большинстве случаев систему управления посредством института представителей, состоящих практически исключительно из государственных служащих, эффективной.

Существующий порядок назначения государственных служащих представителями не предусматривает действенных механизмов оценки их профессиональных качеств, квалификации и подготовки с учетом специфи­ки конкретного объекта управления. В рамках данной системы управления невозможно применение таких мер имущественной ответственности за ре­зультаты деятельности представителей, которые могли бы значительно сни­зить риски государства.

Широкое участие в качестве представителей государственных служа­щих создает проблему несоответствия количества организаций, в которых государство назначает своими представителями государственных служа­щих, возможностям такой системы управления и ресурсам, выделяемым на это. В то же время вознаграждение и возмещение затрат на управление ли­цам, привлекаемым в качестве доверительных управляющих и управляю­щих компаний, могут быть поставлены в зависимость от достижения опре­деленных финансовых результатов деятельности организаций и произво­диться за счет прибыли организаций. Практика привлечения доверительных управляющих и управляющих компаний также в большей степени отвечает требованиям профессиональности управления и обеспечения ответственно­сти за его результаты, но она не лишена недостатков.

Действующий порядок передачи акций, принадлежащих государству, в доверительное управление невероятно громоздок. Он хотя и предусматри­вает конкурсную процедуру привлечения доверительных управляющих, но не определяет должным образом необходимость выявления цели государст­

ва, представления участниками конкурсов предложений о наилучшем спо­собе ее достижения, порядок отчетности, контроля и основания ответствен­ности доверительного управляющего.

Отсутствует классификация хозяйственных обществ и товариществ, участником (акционером) которых является государство, исходя из разме­ров долей (паев) в уставных капиталах этих организаций, обеспечивающих возможности влияния на принятие определенных решений их органами управления.

Во многом принципы и подходы к управлению пакетами акций, нахо­дящимися в федеральной и республиканской собственности, долями (паями) аналогичны механизму, описанному выше, применительно к государствен­ным предприятиям и учреждениям. Построение системы взаимоотношений с управляющими должно дополняться системой непосредственного управ­ления государственными органами государственным имуществом, заклю­чающегося в принятии решений о распоряжении пакетами акций и имуще­ственными правами, а также об участии в хозяйственных обществах и това­риществах.

Применительно к каждому случаю участия государства в хозяйствен­ных обществах и товариществах должна быть осознана и зафиксирована цель, которой руководствуются лица, привлекаемые в качестве управляю­щих. Способы достижения цели определяются государственными органами в исключительных случаях и только при назначении представителями в ука­занные организации государственных служащих. Предложения о способе достижения цели представляются лицами, привлекаемыми в качестве управляющих, и оцениваются на конкурсе.

Ключевым элементом системы взаимоотношений с доверительными управляющими является принцип приоритета привлечения к этой работе управляющих компаний юридических лиц, имеющих в штате аттестован­ных специалистов, опыт соответствующей деятельности, безупречную де-

ловую репутацию и предоставляющих надежное обеспечение выполнения своих обязательств в сфере управления.

Задача любого собственника, в том числе и государства, - эффектив­ное управление своей собственностью с целью получения максимальной отдачи, иначе говоря - дохода Владение имуществом, не приносящим до­хода и к тому же еще убыточным, и, следовательно, требующим постоян­ных вложений средств, - это непозволительная для государства роскошь, особенно в настоящих условиях.

Таким образом, неизбежен вывод - государственное имущество, кото­рое может приносить доход, однако его не приносит, должно быть либо продано, либо на тех или иных условиях передано тому, кто заставит его приносить доход, при этом значительных социальных потрясений.

Нельзя не отметить того факта, что несмотря на все трудности и ошибки за короткий срок в крайне специфических условиях становления рыночной экономики достигнуты значительные успехи по созданию необ­ходимых организационных, экономических и правовых условий для функ­ционирования первичного и вторичного рынков ценных бумаг, сформиро­вались структуры рынка ценных бумаг (коммерческие банки, брокерские конторы, инвестиционные фонды, различные инфраструктурные организа­ции - регистраторы, депозитарии, расчетно-клиринговые организации, фон­довые биржи и т.д.). Следовательно, созданы условия для дальнейшей, го­раздо более цивилизованной приватизационной деятельности государства.

Сегодня основная задача в этой области - не просто продажа государ­ственной собственности, а продажа ее таким образом, чтобы, с одной сто­роны, государство получило максимум средств, а с другой - проданное имущество работало бы наиболее эффективно, обеспечивая значительные налоговые поступления в казну. Для этого необходимы действенная система стимулов и эффективно работающие механизмы. Одним из них могла бы

выступать поэтапная продажа государственного имущества с использовани­ем как традиционных механизмов, так и новых инструментов.

На первом этапе продажи - осуществляется продажа небольшой части акций предприятий. Это ни в коем случае не должен быть контрольный или блокирующий пакет. Метод продажи в данном случае не принципиален. За­дачей данного этапа является оценка стоимости предприятий путем котиро­вания их акций на организованном или неорганизованном рынках. Как только рынок может более или менее четко ответить на вопрос, настоящих условиях, с учетом будущих доходов предприятия, с учетом нынешней си­туации на фондовом рынке, стоит предприятие, можно переходить к после­дующему этапу.

Необходимо сразу отметить, что в условиях кризиса на рынке корпо­ративных ценных бумаг в России ликвидность акций большинства эмитен­тов за редчайшим исключением близка к нулю. Поэтому можно рассчиты­вать на успех данной программы только по наиболее интересным с точки зрения рынка эмитентам.

На втором этапе под залог определенной части акций (находящихся в собственности государства) выпускаются конвертируемые облигации. Средства от их продажи идут на развитие производства. Конвертация будет возможна только при условии значительного роста курсовой стоимости ак­ций.

Чтобы для управленцев, а возможно и для собственников акций, соз­дать стимул для реального поднятия курсовой стоимости акций (прежде всего для развития производства), выпускаются одновременно с облигация­ми опционы, получаемые бесплатно в первую очередь управленцами. Цена исполнения опционов должна быть достаточно высокой, но реальной. Же­лателен также выпуск опционов с различными датами исполнения. Чем длительнее период их действия, тем выше должна быть цена исполнения.

Таким образом, согласовываются интересы управленцев и государст­ва. Управленцы прилагают все усилия для улучшения ситуации на произ­водстве и поднятия курсовой стоимости акций, чтобы получить бесплатно дорогие акции. В связи с тем, что выпускаются опционы с различными да­тами исполнения, у управленцев и после исполнения их первой партии оп­ционов не возникает желания «почивать на лаврах». Государство, в свою очередь, получает возможность продать свое имущество по гораздо более высокой цене.

Идея стимулирования работы управленцев через выпуск опционов не нова. Ее активно используют на Западе. Активнейшим проповедником дан­ной идеи является профессор Р. Брейли, один из авторов уже ставшего клас­сическим учебника “Принципы корпоративных финансов”.

Недостаток данной идеи заключается в том, что для ее осуществления необходим достаточно развитый рынок ценных бумаг. К сожалению, в ус­ловиях кризиса на российском рынке ценных бумаг достаточно трудно го­ворить о нормальном обращении акций большинства эмитентов. В настоя­щих условиях обеспечить это возможно только для наиболее крупных эми­тентов с капитализацией не менее 50-100 млн дол.

Однако кризис - состояние не перманентное. По мере улучшения си­туации на фондовом рынке можно ожидать, что будет значительно проще использовать данный инструмент.

Можно с уверенностью сказать, что основная цель приватизации - по­вышение эффективности деятельности предприятий и привлечение инве­стиций от новых собственников - достигнута не была.

Подавляющее большинство новых владельцев (имеющих достаточные по размерам пакеты акций, чтобы реально управлять приобретенным иму­ществом) предпочитали и предпочитают не инвестировать в свою собствен­ность, а выжимать из нее максимум.

4.3.