3.2. Основные направления финансовой стратегии банка

ПОЛИТИКА ПОДДЕРЖАНИЯ ТЕКУЩЕЙ ЛИКВИДНОСТИ.

Практическая значимость данного направления рассматриваемой здесь стратегии определяется ролью управления ликвидностью в системе финансового менеджмента кредитной организации.

Таким образом, поддержание собственной ликвидности, по крайней мере на нормативном уровне, является одной из трех важнейших стратегических задач кредитной организации по рассматриваемому направлению деятельности. При формировании соответствующей политики необходимо выбрать оптимальный с позиции внешних и внутренних условий работы банка стратегический подход к решению этой задачи.

ПЕРВЫЙ ПОДХОД связан с использованием метода «общего фонда средств».

Принцип реализации: Подход предполагает, что все свободные средства банка аккумулируются в едином финансовом фонде с их последующим размещением в режиме активных операций. Каких-либо специальных ограничений при этом, за исключением ранее установленного соотношения доходности и ликвидности конкретных типов операций, не устанавливается. Таким образом, любой из бизнес-отделов банка может воспользоваться этим фондом как источником финансирования операций.

Преимущества:

> методическая простота применения (отсутствие дополнительных условий привлечения и размещения средств);

^ оперативность управленческих решений (отсутствие промежуточных управляющих инстанций);

отсутствие угрозы увеличения неработающих активов (имеющиеся у банка средства можно размещать при наличии спроса хотя бы на одном сегменте рынка).

Недостатки:

высокая вероятность угрозы текущей ликвидности банка из-за несовпадения сроков привлечения и размещения средств;

ПРИМЕР: по состоянию на начало расчетного периода основная часть заемных средств привлечена банком на короткие и средние сроки (на расчетные счета, краткосрочные депозиты и т.п.).

невозможность долгосрочного планирования процесса движения финансовых потоков, который при использовании данного подхода будет определяться лишь состоянием текущего спроса.

Рекомендации по применению: Подход целесообразен для крупных банков, в силу своего имиджа на банковском рынке располагающих надежными и относительно дешевыми источниками привлечения дополнительного капитала. В условиях ухудшения рыночной конъюнктуры рассматриваемый подход становится опасным даже для крупных банков.

ВТОРОЙ ПОХОД связан с использованием метода «конверсии средств».

Принцип реализации: Подход предполагает строгую координацию сроков привлечения-размещения финансовых ресурсов. Для этого кредитная организация фактически создает три фонда: долгосрочных (более 12-ти месяцев), среднесрочных (3 - 12 месяцев) и краткосрочных (до 3-х месяцев) банковских операций. В первый фонд направляется свободная часть собственного капитала банка и средства, привлеченные на долгосрочной основе. Остальные привлеченные ресурсы распределяются соответственно между вторым и третьим фондами. Аналогично осуществляются и активные операции. При этом движение финансовых ресурсов через каждый фонд планируется и контролируется специаль- ной службой в составе департамента управления ликвидностью на основании рекомендации собственных маркетологов .

Преимущества:

^ обеспечение постоянной текущей ликвидности банка за счет координации сроков привлечения и размещения финансовых ресурсов;

возможность долгосрочного планирования структуры активов в целом и по их базовым элементам;

Недостатки:

У вероятность неполного размещения средств, особенно привлеченных банком на краткосрочной основе;

ПРИМЕР: ресурсы банка в фонде долгосрочных и среднесрочных операций исчерпаны, но в фонде краткосрочных операций еще достаточно средств.

большая степень сложности организации управления, прежде всего - текущего финансового планирования.

Рекомендации по применению: Подход целесообразен для любых типов кредитных организаций, не имеющих надежных и относительно дешевых источников срочного привлечения средств. В условиях нестабильной макросреды он должен использоваться даже крупными банками.

ПРИМЕЧАНИЕ: до настоящего времени большинство отечественных банков используют метод «общего фонда средств». Однако после насыщения спроса на краткосрочные и среднесрочные вложения, они будет вынуждены выводить свои активы и на рынок долгосрочных операций. Это обуславливает актуальность переори-ентации их политики на метод «конверсии средств».

ТРЕТИЙ ПОДХОД связан с использованием метода «научного управления».

Принцип реализации: Подход предполагает широкое использование информационных технологий при управлении движением финансовых потоков банка. Для этого применяются специальные математические модели и созданные на их основе программы для скоординированного планирования пассивных и активных операций. Метод позволяет просчитывать конкретные управленческие решения на многовариантной основе с учетом общей финансовой стратегии кредитной организации и текущей ситуации на соответствующих сегментах рынка.

Преимущества:

У практическое использование возможностей современных информационных технологий в банковском деле (по данному направлению оно обеспечивает не просто ускорение соответствующих операций, но принципиально новое качество управления - традиционные методы объективно не позволяют учитывать такое количество ситуационных параметров и сопоставлять такое количество альтернативных вариантов, ко-торые включает в расчет компьютер);

высокая оперативность формирования управленческих решений на автоматизированной основе.

ПРИМЕР: в качестве близкого аналога можно привести используемые во многих зарубежных мегаполисах автоматизированные системы управления транспортными потоками.

Недостатки:

высокая капиталоемкость, определяемая стоимостью компьютерной техники, программных средств и подготовки будущих пользователей;

высокая чувствительность программных продуктов к регулярным и малопрогнозируемым изменениям параметров внешней среды, неизбежным в условиях нестабильной экономики.

Рекомендации по применению: Подход целесообразен для крупнейших банковских корпораций и финансовых холдингов, действующих в условиях относительно стабильной внешней среды. Они, как правило, имеют не только мощный финансовый потенциал, но и доступ к источникам экономической и политической информации, закрытым для более мелких структур.

ПРОЦЕНТНАЯ ПОЛИТИКА.

Целью процентной политики выступает определение стратегического подхода к управлению диапазоном процентных ставок по привлекаемым и размещаемым ресурсам. Роль рассматриваемой политики в финансовой стратегии банка определяется местом банка на финансовом рынке как финансового посредника, основным источником доходов которого выступает процентная маржа. Решения, принятые руководством банка в части верхней границы диапазона далее отражаются в соответствующих задачах кредитной и фондовой политик. Аналогично, решения по нижней границе диапазона учитываются при формировании де- позитной и эмиссионной политик. Кроме того, от общего направления избранного подхода во многом зависят как текущие, так и перспективные позиции банка на обслуживаемых рынках. При формировании данной политики руководство кредитной организации может выбрать один из четырех подходов, каждый из которых имеет свои преимущества и недостатки.

ПЕРВЫЙ ПОДХОД связан с общей ориентацией банка на увеличение диапазона.

Принцип реализации: Подход предполагает чаще всего сокращение процентной ставки по привлекаемым ресурсам (например, за счет выпуска низкодоходных ценных бумаг или снижения доходности депозитов), поскольку удорожание банком кредитных ресурсов даже в условиях малоконкурентной среды способно резко сократить клиентскую базу.

Преимущество: возможность существенного удешевления привлеченных финансовых ресурсов, следовательно, увеличения процентного диапазона и общей массы полученной банком прибыли.

Недостаток: для большинства кредитных организаций связано с ухудшением конкурентных позиций на соответствующих сегментах финансового рынка из-за снижения привлекательности услуг для клиентов. В дальнейшем это определяет последовательное сокращение ресурсной базы, следовательно, конечных финансовых показателей банка.

Рекомендации по применению:

^ в современных зарубежных условиях такой подход доступен для наиболее авторитетных банков, имидж которых гарантирует сохранение клиентуры, ориентированной, прежде всего, на надежность своих вложений, а не на высокий доход по ним;

ПРИМЕР: однако даже такие банки не злоупотребляют своим положением и уменьшают доходности привлекаемых средств на очень незначительную величину (обычно 0.25 - 0,5 %). При характерных для них огромных оборотах финансовых операций даже такая небольшая разница обеспечивает существенное удешевление ресурсной базы.

> в отечественных условиях практическую реализацию такого подхода осуществляет большинство кредитных организаций, ориенти-рующихся на соответствующую стратегию банков-монополистов.

ПРИМЕЧАНИЕ: в данном случае имеется в виду не только Сбербанк РФ, но и ряд крупнейших отраслевых и региональных банков, созданных с участием органов государственного управления или действующих в составе финансово- промышленных групп. Последние, в отличие от Сбербанка и ему подобных монополистов, реализующих рассматриваемую политику исключительно ради повышения своей рентабельности, часто имеют и другие цели. Так, размещение низкодоходных ценных бумаг банка среди других членов одного финансового холдинга может использоваться в качестве эффективного инструмента внутрикорпоративного перерас-пределения прибыли, снижающего налоговое давление на его наиболее рентабельных участников.

ВТОРОЙ ПОДХОД связан с общей ориентацией банка на уменьшение диапазона.

Принцип реализации: в отличие от первого подхода, диапазон может уменьшаться в любом из следующих трех вариантов:

увеличение процентной ставки по привлекаемым ресурсам;

уменьшение процентной ставки по размещаемым ресурсам;

^ одновременное сближение обеих границ процентного диапазона.

Преимущества:

У улучшение рыночных позиций банка за счет повышения привлекательности ценовых характеристик его услуг, следовательно, быстрое расширение клиентской базы;

^ перспективное улучшение финансовых результатов за счет практической реализации принципа современного бизнеса «зарабатывать прибыль надо увеличением не цен, а общего оборота».

Недостатки:

^ способствует увеличению процентных рисков, связанных с не-возможностью рентабельного для банка размещения средств, привлеченных по завышенным процентным ставкам;

^ при резком снижении цен вероятна негативная реакция основных конкурентов банка в форме обвинений его в применении демпинговых цен как метода недобросовестной конкуренции;

^ на первом этапе несколько сокращает массу операционных доходов.

Рекомендации по применению:

^ в современных зарубежных условиях такой подход опасно использовать в период ожидаемого ухудшения конъюнктуры на рынках активных операций из-за высокой вероятности реализации процентных рисков;

ПРИМЕЧАНИЕ: работающие на высококонкурентных рынках зарубежные банки вынужденно использовали рассматриваемый подход, доведя сегодня процентный диапазон до возможного минимума (от 0,5 до 1 %). Дальнейшее его сокращение даже на десятую долю процента увеличивает вероятность процентного риска в геометрической прогрессии.

отечественные банки могут использовать рассматриваемый подход без какой-либо угрозы процентных рисков (на конец 2004 года средняя процентная разница у большинства из них составляла 7 - 8 %).

ТРЕТИЙ ПОДХОД связан с общей ориентацией банка на гибкое и оперативное манипулирование процентными ставками.

Принцип реализации: Подход предполагает использование конъюнктурного метода ценообразования на все предлагаемые услуги. Ориентируясь на прогнозы маркетологов, банк оперативно меняет величину процентных ставок на различных сегментах рынка, стремясь максимально приблизить их к ожидаемым изменениям спроса.

Преимущество: Подход позволяет обеспечить оптимальное соотношение процентных ставок по привлекаемым и размещаемым ресурсам с учетом текущей конъюнктуры спроса и предложения. В современных условиях зарубежные банки часто используют специальные математические модели, существенно повышающие эффективность и оперативность механизмов ценообразования.

Недостатки:

повышенная вероятность наступления процентных рисков при ошибке маркетологов в прогнозах динамики конъюнктуры финансовых рынков;

возможность извлечь выгоду только в отношении вновь заключаемых с клиентами договоров, поскольку на ранее заключенные договора новые процентные ставки распространяться не будут.

Рекомендации по применению: подход целесообразен для крупных зарубежных банков, действующих в условиях относительно стабильной макросреды.

ЧЕТВЕРТЫЙ ПОДХОД связан с общей ориентацией банка на манипулирование процентным диапазоном в целом.

Принцип реализации: Подход предполагает необходимость использования механизма «плавающих процентных ставок» по всем заключаемым банком договорам на проведение долгосрочных и среднесрочных операций (как активных, так и пассивных). В современных условиях необходимыми условиями применения такого подхода выступают следующие:

в соответствующих договорах четко указываются причины и величина возможных изменений установленной процентной ставки (наиболее целесообразно в качестве критерия использовать ставку рефинан-сирования);

ПРИМЕЧАНИЕ: в начале 90-х годов прошлого века Сбербанк в течение ограниченного периода использовал рассматриваемый механизм на рынке срочных депозитов. При этом в качестве основания для возможного изменения процентной ставки использовалась неопределенная формулировка «при изменении независящих от Банка условий». Таким образом, клиент не получал ответа на два очевидных вопроса - «каких именно условий?» и «на какую величину?». Подобный вариант был естественным для монополиста, но недопустим с позиции конкурентного рынка.

в соответствии с динамикой используемого критерия подлежат равному изменению обе границы диапазона, т.е. его общая величина (процентная разница) остается прежней.

ПРИМЕЧАНИЕ: в 2004 году Банк России в течение менее полугода дважды снижал ставку рефинансирования. В течение трех-пяти дней после соответствующих изменений большинство отечественных банков уменьшали процентную ставку по депозитам. Ставка же по кредитным ресурсам уменьшалась с опозданием на два-три месяца. Чтобы не выглядеть в глазах клиентов финансовым спекулянтом, банк должен своей процентной политикой демонстрировать полную личную незаинтересованность в осуществляемых изменениях (диапазон, следовательно, посредническая маржа банка при рассматриваемом здесь подходе сохраняются неизменными).

Преимущество: Подход позволяет обеспечить соответствие изме-нившимся условиям внешней среды процентных ставок не только по вновь заключаемым, но и по уже действующим договорам. Таким образом, объектом оптимизации становятся ценовые характеристики основной части ресурсов банка.

Недостаток: Политика центральных банков в области регулирования денежно-кредитной системы не всегда соответствует текущей конъюнктуре финансовых рынков. В результате ориентация процентной политики исключительно на динамику ставки рефинансирования не обеспечивает банку автоматического соответствия ценовых характеристик его услуг имеющемуся на рынке спросу.

Рекомендации по применению:

У подход целесообразен для любых банков, действующих в условиях нестабильной среды;

^ для отечественных банков его рекомендуется использовать в сочетании со вторым подходом.

ЭМИССИОННАЯ ПОЛИТИКА.

Целью эмиссионной политики является определение стратегических приоритетов при организации работы банка как эмитента или заемщика на рынке ценных бумаг. Успешная реализация данной политики призвана обеспечить решение следующих прикладных задач:

^ последовательное увеличение собственного капитала как фактора, определяющего рыночные возможности, а также общий имидж;

увеличение объемов средств, привлеченных на условиях, обеспечивающих возможность их последующего рентабельного размещения.

ПРИМЕЧАНИЕ: своим появлением фондовый рынок в значительной степени обязан коммерческим банкам. Сегодня они по-прежнему являются одной из наиболее представительных категорий участников данного рынка, выступая на нем сразу в трех качествах: как эмитенты, как инвесторы и как посредники (операторы). Поэтому их деятельность на рассматриваемом рынке определяется сразу двумя направлениями финансовой стратегии - эмиссионной и фондовой политиками

Эмиссионная политика банка должна включать несколько стратегических подходов, определяемых на вариантной основе.

ПЕРВЫЙ ПОДХОД связан с определением приоритетного вида выпускаемых банком ценных бумаг.

Вариант 1: приоритетная ориентация на акции.

Преимущества:

У обеспечивает увеличение не просто ресурсной базы, но и собственного капитала;

ПРИМЕЧАНИЕ: что особенно актуально для большинства отечественных банков, основной проблемой которых выступает недостаточный уровень капитализации.

позволяет в дальнейшем оперативно регулировать затраты на удовлетворение соответствующих финансовых обязательств (дивидендов).

ПРИМЕЧАНИЕ: это выгодно отличает акции от долговых ценных бумаг, по которым банк принимает на себя фиксированные финансовые обязательства в части размеров и сроков выплаты дохода. Специфика банковского сектора экономики обеспечивает дополнительные возможности для использования нераспределенной прибыли в качестве временного источника увеличения собственного капитала.

Недостатки:

^ более жесткие централизованные условия со стороны Банка России в отношении организации эмиссии акций коммерческих банков, нежели по выпуску других их ценных бумаг;

ПРИМЕР: безубыточность в течение трех лет, предшествующих эмиссии, отсутствие реализованных в отношении банка санкций со стороны государства за тот же период и т. п.

потенциальная угроза смены владельца контрольного пакета акций (как основная угроза для небольших отечественных акционерных банков);

ПРИМЕР: для «перехвата» контрольного пакета акций большинства отечественных кредитных организаций достаточно суммы, не превышающей миллиона ЕВРО.

^ ограниченный платежеспособный спрос на акции большинства эмитентов на российском фондовом рынке.

Рекомендации по применению - вариант целесообразен:

^ для давно работающих крупных банков, акции которых пользуются достаточным спросом на фондовом рынке;

^ для небольших кредитных организаций, способных разместить вновь выпускаемые акции среди старых, а также и новых акционеров, не заинтересованных в захвате контроля над ее деятельностью.

Вариант 2: приоритетная ориентация на векселя.

Преимущества:

универсальность условий выпуска и погашения;

большой спрос на банковские векселя на фондовом рынке;

возможность использовать данный инструмент в процессе активных операций (вексельный кредит).

Недостаток: невозможность оперативного регулирования затрат по выплате дохода по ранее выпущенным векселям.

Рекомендации по применению - вариант рекомендуется:

^ для крупных банков - как постоянно используемый инструмент привлечения средств;

^ для небольших и средних банков - как инструмент срочного восстановления текущей ликвидности или привлечения средств для финансирования неотложных целевых затрат.

ПРИМЕЧАНИЕ: в отдельных регионах России, до настоящего времени не оправившихся от последствий перехода к рыночной экономике, векселя крупного регионального банка могут выступать в качестве «денежного суррогата», выполняя некоторые функции по обслуживанию региональной системы платежей и расчетов. Для выпускающего их банка это обеспечивает уникальные рыночные возможности, превращая его в неформальный «эмиссионный центр» регионального уровня. Естественно, что такой банк должен пользоваться полным доверием и прямой поддержкой местной администрации.

Вариант 3: приоритетная ориентация на облигации.

Преимущества:

возможность привлечения средств на более длительный срок;

ПРИМЕЧАНИЕ: крупные зарубежные банки выпускают в обращение облигации со сроком погашения до 15 - 20 лет. Это имеет особую ценность с позиции планирования последующего размещения привлеченных на этом рынке средств, при увеличении инвестиционного потенциала кредитной организации.

возможность при определенных условиях избежать необходимости использовать реальные активы (т.е. денежные средства) для погашения принятых на себя финансовых обязательств.

ПРИМЕР: так, размещение долгосрочных облигационных займов на опционной основе позволяет по истечении установленного срока обеспечить реализацию своих обязательств путем обмена облигаций на акции нового выпуска (естественно, на привлекательных для держателя облигаций условиях).

Недостаток: наибольшая, по сравнению с другими видами ценных бумаг, степень зависимости возможностей банка по размещению облигаций от его имиджа на фондовом рынке.

Рекомендации по применению:

в ближайшей перспективе данный вариант реально доступен лишь для нескольких, наиболее авторитетных отечественных банков;

^ в дальнейшем вариант может использоваться крупными банками в постоянном режиме, а прочими кредитными организациями - для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для реализации каких-либо капиталоемких целевых программ собственного развития (обычно со сроком окупаемости до 5 лет).

ВТОРОЙ ПОДХОД связан с определением приоритетной для конкретного банка категории покупателей выпущенных ценных бу-маг. На первый взгляд, он противоречит сложившимся традициям работы на открытом фондовом рынке. Осуществляя эмиссию акций или проводя облигационный займ, эмитент должен обеспечить равные условия для любых покупателей. Однако в отечественных условиях стратегический подход, предполагающий ориентацию на массовую клиентуру, могут позволить лишь крупные банки. Величина их собственного капитала позволяет не опасаться угроз перехвата контрольного пакета акций или потери финансовой независимости в результате сосредоточения в руках одного кредитора долговых ценных бумаг на слишком большую сумму.

ПРИМЕР: опыт 90-х годов показывает, что угроза перехвата контрольного пакета распространяется даже на очень крупные банки, если они имеют серьезные финансовые проблемы. Примером тому является одна из крупнейших кредитных организаций, а именно Агропромбанк, работавший в банковской сфере со времен административно-командной экономики. В 1997 году его контрольный пакет был приобретен московским банком Столичный Банк Сбережений, сразу же изменившим свое наименование на СБС - Агр». Целью подобной операции для руководства СБС стало получение доступа ко второй по величине, после Сбербанка России, филиальной сети.

Для небольших и средних кредитных организаций подобные угрозы тем более реальны и должны учитываться уже на стадии разработки эмиссионной политики. Поэтому для средних банков рекомендуется размещение акций и долговых ценных бумаг преимущественно среди корпоративных структур и крупной частной клиентуры. Такой стратегический подход существенно сокращает вероятность нежелательных для кредитной организации последствий «обезличенного» размещения ценных бумаг.

ПРИМЕЧАНИЕ: большинство отечественных корпораций «выросли» из отраслевых органов государственного управления или крупнейших советских предприятий и заблаговременно создали дочерние банки («Газпромбанк», «Автовазбанк» и др.). Однако в некоторых случаях угроза потери финансовой независимости сохраняется, если конкретный банк может послужить плацдармом для проникновения дочерней кредитной организации такой корпорации на соответствующий региональный рынок. Поэтому в процессе подготовки к эмиссии и уточнения перечня потенциальных акционеров или кредиторов необходимо проанализировать их возможные интересы в части данной угрозы.

Для небольших кредитных организаций целесообразно ориентироваться на дружественные финансовые структуры, заведомо не заинтересованные в поглощении или в перехвате контроля. Этот страте-гический подход на практике предполагает целесообразность формирования региональных холдинговых образований или неформальных «пулов» с участием представителей различных категорий участников финансовых рынков, в том числе и небанковских институтов (страховых компаний, частных фондов, обществ взаимного кредитования и т.п.). Побудительным мотивом к подобной интеграции выступает общее стремление к усилению устойчивости в конкурентной борьбе с крупными, агрессивно развивающимися банками.

ТРЕТИЙ ПОДХОД связан с определением приоритетного для конкретного банка порядка размещения выпускаемых ценных бумаг.

Для отечественных банков эта проблема имеет особую актуальность в связи с общей ограниченностью платежеспособного спроса на ценные бумаги даже наиболее надежных эмитентов.

Вариант 1. Ориентация исключительно на собственные возможности банка. Основным его преимуществом является экономия затрат на услуги посредников. Все поступления от эмиссии акций или размещения облигационного займа остаются в распоряжении банка, увеличивая его собственный капитал или привлеченные средства. В свою очередь, недостатком варианта являются высокие требования к эффективности организации и управления процессом размещения.

Рекомендации по применению: в полной мере использовать преимущество рассматриваемого варианта могут лишь крупные банки, давно работающие на рынке, что обеспечивает им:

^ достаточное доверие со стороны потенциальных покупателей;

^ собственный опыт работы по размещению ценных бумаг;

обширные деловые связи, упрощающие процесс размещения.

Вариант 2: ориентация на услуги профессиональных посредников на фондовом рынке. В роли таких посредников выступают брокерские конторы и инвестиционные банки. Величина их комиссионного вознаграждения обычно не превышает 1,5 - 2 % от общей суммы средств, привлеченных по результатам размещения ценных бумаг клиента.

Преимуществом данного варианта является возможность увеличить объем финансовых ресурсов, привлеченных по результатам выпуска, за счет профессиональной организации процесса их размещения.

ПРИМЕР: данные зарубежной статистики свидетельствуют о том, что привлечение профессиональных посредников способно увеличить соответствующие поступления от выпуска ценных бумаг на 10 - 15 %.

Недостатком рассматриваемого варианта является необходимость выплаты посреднику комиссионного вознаграждения, уменьшающая общую сумму поступлений от выпуска ценных бумаг.

ПРИМЕЧАНИЕ: действие указанного недостатка смягчается подходом к ценообразованию на рассматриваемые услуги, используемым большинством посредников. В частности, применяется процентный подход, предполагающий исчисление причитающегося вознаграждения не с планового масштаба эмиссии, а с фактически привлеченной суммы. Для банка подобный подход всегда является выгодным, поскольку не связан с необходимостью «оплаты кота в мешке» (т.е. не гарантированного посредником результата).

Рекомендации по применению: вариант целесообразен для небольших и средних банков, не имеющих высококвалифицированных специалистов в рассматриваемой области, а также достаточного опыта работы и связей на фондовом рынке.

ДЕПОЗИТНАЯ ПОЛИТИКА.

Целью депозитной политики является определение стратегических приоритетов при организации работы на рынке банковских депози- тов . Успешная реализация данной политики призвана обеспечить решение следующих прикладных задач:

по коммерческому направлению деятельности - перманентное расширение постоянной клиентуры банка;

> по финансовому направлению - увеличение общего объема финансовых ресурсов, привлеченных на выгодных для банка условиях.

Депозитная политика банка должна включать несколько стратегических подходов, определяемых на вариантной основе.

ПЕРВЫЙ ПОДХОД связан с определением приоритетных для конкретного банка клиентских групп.

Вариант 1: приоритетная ориентация на эксклюзивных кли-ентов.

Принцип реализации: Вариант предполагает открытие сверхдоходных счетов ограниченной категории вкладчиков для решения задач другого направления финансовой деятельности. В этом случае кредит-ная организация вообще не заинтересована в рынке депозитных операций. Ее основные интересы сосредоточены на традиционных формах об-служивания юридических лиц - как правило, корпоративных структур со значительным годовым оборотом. Для привлечения клиентов банк открывает эксклюзивные депозитные счета собственникам и топ- менеджерам этих предприятий, а также оказывает им другие услуги (кредитование, налоговый консалтинг и т.п.) на льготной основе.

Преимуществом такого варианта выступает возможность закрепиться на рынке, обычно доступном лишь для очень известных банков.

Недостатком варианта является фактическая убыточность средств, привлеченных на подобные «эксклюзивные» депозиты, поскольку разместить их на выгодной для банка основе практически невозможно (диапазон процентных ставок по пассивным и активным операциям с этими средствами будет отрицательным).

ПРИМЕР: банк открывает клиенту депозитный счет по ставке в 15 % годовых, несмотря на средний уровень доходности таких счетов в 8 %. Разместить привлеченные из данного источника средства он может только под 10 %. Потери от отрицательного диапазона процентных ставок составляют 5 % годовых. В дальнейшем они покрываются за счет дополнительных доходов от обслуживания контролируемых этими клиентами предприятий на других сегментах рынка.

Рекомендации по применению: вариант целесообразен для вновь создаваемых средних по размерам собственного капитала банков, ориентированных на обслуживание ограниченного числа предприятий как постоянных клиентов.

Вариант 2: ориентация на элитных клиентов.

Принцип реализации: Вариант предполагает стратегическую ори-ентацию на обслуживание исключительно элитарной клиентуры на всех сегментах банковского рынка. Соответственно, на рынке депозитных услуг кредитная организация предлагает условия, изначально не приемлемые для массовой клиентуры, но крайне привлекательные для высокодоходных предприятий и обеспеченных частных лиц. На практике этот подход реализуется путем установления ограничений на минимальный размер и срок вклада.

ПРИМЕР: депозитные счета открываются на срок не менее одного года. Минимальная сумма вклада составляет от 10 до 50 тыс. долларов для физических лиц и от 100 до 250 тыс. долларов для лиц юридических.

Преимуществом подобного варианта является обеспечение максимально выгодной для банка структуры депозитов, что облегчает процесс последующего размещения привлеченных на них средств.

Недостатком выступают больший уровень затрат, во-первых, на привлечение средств во вклады (за рубежом процентные ставки по таким вкладам обычно превышают среднерыночный уровень на 0,5 - 1,5 %) и, во-вторых, на оказание элитарным клиентам ряда дополнительных услуг.

ПРИМЕЧАНИЕ: в современных отечественных условиях возможность применение такого подхода блокируется, прежде всего, отсутствием элитарных частных клиентов, точнее, нежеланием их хранить свои сбережения в российских банках.

Рекомендации по применению: вариант целесообразен для небольших и средних зарубежных банков, имеющих высочайший рейтинг надежности и в силу своей консервативной стратегии не ориентированных на обслуживание высокодоходных сегментов рынка.

Вариант 3: ориентация на определенные категории клиентов.

Принцип реализации: Вариант предполагает искусственное ограничение клиентуры банка на рынке депозитных услуг. Однако здесь используется иной подход к выбору привлекательных категорий потенциальных вкладчиков. Критерием выбора является уже не «финансовая состоятельность» клиента, а принадлежность его к определенной сфере бизнеса или социальной группе физических лиц. Соответственно при их привлечении приоритет отдается не финансовым, а маркетинговым инструментам. При определении номенклатуры депозитных услуг и условий их предоставления банк стремится в наибольшей степени учесть специфические потребности избранных категорий клиентов.

ПРИМЕР: так, при ориентации на обслуживание предприятий малого бизнеса клиентам предлагаются «связанные пакеты» традиционных услуг (например, долгосрочный или среднесрочный депозитный вклад на определенную минимальную сумму и прямо зависящий от этой суммы лимит кредитной линии). Кроме того, малым предприятиям предлагается широкий спектр дополнительных услуг, в котором обычно они нуждаются в первую очередь - информационное обслуживание, налоговый и бухгалтерский консалтинг, подбор деловых партнеров и т. п.

Преимуществом варианта является возможность успешно конку-рировать с крупными универсальными банками, предлагая клиентам не типовые, а «эксклюзивные» пакеты услуг, учитывающие их потребности.

Недостатком варианта выступает необходимость наличия на избранном сегменте рынка в достаточной степени платежеспособного спроса, чтобы окупить предварительные затраты банка на его освоение, а в дальнейшем - обеспечить устойчивую доходность.

Рекомендации по применению: вариант целесообразен для небольших узкоспециализированных кредитных организаций, работающих в крупных городах.

ПРИМЕЧАНИЕ: только в таких городах на банковском рынке представлена многочисленная клиентура самой разнообразной специализации (для юридических лиц) или социальной принадлежности (для физических лиц).

Вариант 4: ориентация на массовую клиентуру.

Принцип реализации: Вариант не предполагает каких-либо ограничений для клиентов или предпочтений для банка. Целью кредитной организации является привлечение на депозитное обслуживание как можно больше клиентов, представляющих наиболее массовые их группы. Инструментом реализации подобного стратегического подхода является использование максимально дифференцированной номенклатуры вкладов с самыми различными условиями их обслуживания. При этом все предлагаемые банком услуги рассчитаны именно на массового потребителя, не претендующего на «эксклюзивные» льготы.

Преимуществом варианта является возможность обеспечить значительное увеличение ресурсной базы за счет обслуживания наиболее «представительного» по общей численности клиентов сегмента рынка.

Недостатки:

невозможность обеспечения оптимальной структуры депозитов, в которой всегда будут преобладать мелкие и средние вклады, привлеченные в основном на кратко- и среднесрочной основе;

ПРИМЕЧАНИЕ: следует также учитывать, что с позиции долгосрочного планирования финансовых потоков банка именно массовая клиентура является наименее предсказуемой категорией. Она легче всего поддается панике при резких изменениях рыночной конъюнктуры, что приводит к реализации депозитных рисков.

необходимость наличия развитой филиальной сети, создание и сохранение которой всегда сопряжено со значительными предварительными затратами;

ПРИМЕР: в отечественных условиях это связано с дополнительными рисками, причиной которых являются резкие диспропорции в экономическом развитии регионов. Так, в конце 90-х годов Сбербанк России был вынужден начать процесс сокращения числа своих отделений в ряде наиболее неблагополучных регионов страны, сберегательный потенциал населения которых за годы системного экономического кризиса снизился до неприемлемого уровня.

^ усложнение процесса управления огромным количеством вкладов.

ПРИМЕЧАНИЕ: в России этот недостаток проявляется особенно сильно, поскольку существует резкий разрыв между интенсивностью внедрения информационных технологий в сфере предпринимательства и в сфере деятельности физических лиц. Так, по данным 2004 года менее 7,5 % россиян имели домашние компьютеры, подключенные к Интернету.

Рекомендации по применению: практическая реализация данного варианта доступна лишь для крупнейших банков, обладающих развитой филиальной сетью.

ВТОРОЙ ПОДХОД связан с определением приоритетных для конкретного банка методов привлечения клиентов.

Вариант 1: приоритетная ориентация на ценовые методы.

Принцип реализации: Вариант предполагает использование наиболее простого метода привлечения клиентуры, а именно поддержания процентных ставок по всем видам депозитных счетов на уровне, опережающем среднерыночный. Естественно, что такая стратегическая ориентация не исключает необходимости дифференцировать эти ставки, обеспечивая более выгодную для банка структуру депозитов. Оперируя преимущественно ценовыми методами, банк обычно не предлагает вкладчикам каких-либо бесплатных сопутствующих услуг, либо оказывает их исключительно VIP-клиентам. Реализация такой стратегии часто сопровождается активной рекламной компанией, рассчитанной на мас-совую аудиторию.

Преимуществом данного варианта является возможность быстрого расширения обслуживаемого кредитной организацией сегмента рынка депозитных операций, прежде всего за счет физических лиц и предприятий малого бизнеса.

Недостатком варианта выступает более высокий уровень процентных расходов на формирование ресурсной базы, следовательно, снижение общей рентабельности кредитной организации за счет сужения процентного диапазона. Соответственно, возрастает и вероятность процентных рисков в результате неблагоприятных для банка изменений рыночной конъюнктуры на рынках активных операций.

Рекомендации по применению: вариант наиболее привлекателен для вновь создаваемых банков, выходящих на рассматриваемый рынок и заинтересованных в быстром «завоевании своего плацдарма» на нем.

ПРИМЕЧАНИЕ: в современных отечественных условиях искусственно завышенная «молодым» банком процентная ставка по привлекаемым ресурсам способна не привлечь, а напротив, отпугнуть потенциальных клиентов.

Вариант 2: приоритетная ориентация на использование широкой номенклатуры дополнительных услуг.

Принцип реализации: Вариант предполагает приоритет неценовых методов конкуренции. Учитывая современные тенденции развития маркетинга, кредитная организация повышает привлекательность традиционных банковских продуктов, опираясь на принцип «пакетного обслуживания». Владельцам депозитных счетов предлагается широкая номенклатура сервисных (или сопутствующих) услуг, дифференцированных по степени привлекательности для банка той или иной категории клиентуры.

ПРИМЕР: так, один из старейших английских банков «Барклайз Банк» предлагает держателям сберегательных вкладов на сумму от 10 тыс. фунтов очень актуальную для богатых частных клиентов услугу - ежегодный налоговый консалтинг.

Преимуществом рассматриваемого варианта выступает возможность привлечь дополнительную, в том числе VIP-клиентуру, избежав при этом дополнительных процентных затрат.

Недостатком варианта является необходимость расширить традиционную для кредитной организации номенклатуру услуг, что связано с некоторыми предварительными затратами (маркетинговые мероприятия по выявлению нужд различных категорий клиентов, привлечение или обучение специалистов нужного профиля и т.п.).

Рекомендации по применению: вариант целесообразен для давно работающих на рынке крупных банков, ощутивших тенденцию к оттоку клиентуры по вине «молодых» конкурентов.

Вариант 3: приоритетная ориентация на привлечение клиентов по схеме корпоративного обслуживания.

Принцип реализации: Вариант предполагает использование приема, хорошо известного в теории маркетинга, - продвижение услуг физическим лицам через посредничество их работодателей. Применительно к рассматриваемому рынку это означает автоматическое открытие не только «карточных», но и депозитных счетов всем сотрудникам предприятия, которое является постоянным клиентом банка на рынке расчетно-кассовых услуг.

Преимуществом данного варианта является возможность одномоментного и многократного увеличения клиентской базы за счет физи-ческих лиц.

Недостатком варианта выступает невыгодная для банка структура депозитных счетов, а именно краткосрочность привлечения средств.

Рекомендации по применению: В современных отечественных условиях данный вариант могут успешно использовать лишь крупные банки, осуществляющие эмиссию собственных электронных карт.

ПРИМЕР: всем клиентам - держателям «корпоративных» банковских карт, чья заработная плата превышает определенный банком минимум, предлагается новая сопутствующая услуга. Параллельно со счетом, служащим основой для использования электронной карты, клиенту открывается срочный депозитный счет, доходность которого существенно выше (в конце 2004 года разница составляла более 7 % годовых). При этом клиент в процессе подписания соответствующего договора сам определяет, какая часть поступившего ему заработка должна автоматически пере-числяться банком на срочный депозит. По мере внедрения в нашей стране «интеллектуальных» карт, процесс оперативного управления средствами клиента на этих двух счетах значительно упростится.

ТРЕТИЙ ПОДХОД связан с определением приоритетного для конкретного банка метода управления процентной ставкой.

Вариант 1: приоритетная ориентация на фиксированные процентные ставки.

Принцип реализации: Вариант предполагает использование дифференцированных по видам депозитных счетов процентных ставок, фиксируемых в соответствующих договорах и не подлежащих изменению в течение всего срока его действия. При коррекции текущей процентной политики банка ставки автоматически пересматриваются, но лишь по вновь заключаемым договорам.

Преимуществами такого варианта для обеих сторон является стабильность условий его действия, а для банка еще и возможность точно планировать процентные расходы.

Недостатком варианта выступает невозможность проводить гибкую процентную политику, основанную на механизме «плавающих процентных ставок», достоинства которой были рассмотрены в подразделе, посвященном процентной политике. Указанный недостаток особенно негативно проявляется в условиях нестабильной внешней среды с плохо прогнозируемыми темпами инфляции и курса национальной валюты.

ПРИМЕЧАНИЕ: в 2003 году с этим столкнулись миллионы клиентов российских банков из числа юридических и физических лиц, имеющих валютные счета в долларах США. Падение курса доллара в отношении сначала евро, а позднее рубля, резко снизило реальную доходность их срочных депозитов, особенно на период 6 - 12 месяцев.

Рекомендации по применению: рассматриваемый вариант целесообразно использовать в отношении:

^ депозитов до востребования и на срок до 1 месяца - вне зависимости от текущих условий макросреды;

^ депозитов на срок от 1 до 12 месяцев - только в условиях стабильной макросреды.

Вариант 2: приоритетная ориентация на «плавающие» процентные ставки.

Принцип реализации: Вариант предполагает сохранение фиксированных ставок лишь в отношении депозитов до востребования и срочных депозитов на срок 1 - 3 месяца (в зависимости от темпов инфляции). По более продолжительным вкладам базовая ставка подлежит автоматической коррекции при изменении внешних экономических условий, четко определенных в договоре. Подлежит практической реализации только в случае стратегической ориентации банка на использование механизма «плавающих процентных ставок» на всех обслуживаемых им рынках.

Преимуществом данного варианта является возможность эффективно противодействовать процентным рискам для банка и рискам доходности для его вкладчиков. В каждый конкретный момент времени, вне зависимости от изменений курса национальной валюты, темпов инфляции и других внешних факторов, процентная ставка банка соответствует ранее запланированному им уровню затрат на привлечение средств.

Для банков с большой клиентской базой основным недостатком варианта выступают дополнительные затраты на обслуживание соответствующих счетов (внесение изменений в управляющие компьютерные программы, информирование вкладчиков о пересмотре процентных ставок и т.п.).

ПРИМЕЧАНИЕ: в современных отечественных условиях основным препят-ствием для использования механизма «плавающих процентных ставок» является отсутствие четких и объективных критериев для их пересчета (Центральный Банк при изменении ставки рефинансирования ориентируется на официально декларированные Правительством темпы инфляции, которые не всегда адекватны реальной ситуации на рынке).

Рекомендации по применению: вариант целесообразен для любых банков, действующих в условиях нестабильной макросреды, при наличии объективных критериев для изменения процентных ставок.

КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА.

Место и роль кредитной политики в финансовой стратегии банка определяется его профильной специализацией именно как «кредитного учреждения». Большинство первых европейских банков в XII - XIII ве- ках «выросли» из ростовщических домов и сохранили их приоритетную ориентацию на выдачу денег «в рост», т.е. в ссуду. В процессе формиро-вания научного подхода к организации работы банка одним из первых объектов стратегического менеджмента стала его кредитная деятельность. При этом была определена общая цель управления - обеспечение рационального соотношения доходности и надежности ссудного портфеля, под которым понимается совокупность ссуд, выданных банком на расчетный момент времени. Как и по другим направлениям финансового менеджмента, данное соотношение всегда имеет индивидуальный характер, т.е. определяется специалистами кредитной организации с учетом конкретных внешних и внутренних условий ее функционирования. Непосредственное формирование и контроль над практической реализацией кредитной политики является одной из двух базовых функций Кредитного комитета банка.

При формировании кредитной политики современных российских банков необходимо учитывать специфику отечественного рынка ссудных капиталов:

У структура платежеспособного спроса на кредитные услуги банков не позволяет ориентироваться на традиционные для зарубежных банков пропорции между основными частями ссудного портфеля;

ПРИМЕЧАНИЕ: особенно наглядно это проявляется в отношении пропорций по срокам выдаваемых ссуд (преобладание краткосрочных кредитов) и категориям заемщиков (преобладание предприятий сферы обращения).

^ для кредитной политики российских банков характерно особое внимание к такому принципу кредитования, как обеспеченность ссуд;

^ доля работающих активов, используемая для формирования кредитного портфеля, несколько ниже, чем в зарубежных банках.

Как и другие направления финансовой стратегии банка, кредитная политика должна отражать определенный набор стратегических приоритетов.

ПЕРВЫЙ ПОДХОД связан с определением степени приоритетности ссудного портфеля, т.е. доли работающих активов, которую банк намерен использовать на рынке ссудных капиталов. Естественно, что при серьезных и долгосрочных изменениях конъюнктуры соответствующих сегментов банковского рынка ранее определенные пропорции должны быть немедленно пересмотрены. Однако, в отличие от сложившихся в некоторых российских банках традиций, этот вопрос не должен решаться «в рабочем порядке» волевым решением первого руководителя. Подобная практика провоцирует заинтересованных в пересмотре лимитов руководителей бизнес-отделов к постоянным попыткам «подтолкнуть» вышестоящие инстанции к принятию подобных решений. В результате управление активными операциями банка осуществляется уже не на основе директивной для всех стратегии, а путем разовых, тактических решений, часто основанных на субъективных факторах (например, личных отношениях президента и руководителей соответствующих подразделений). Поэтому пересмотр заложенных в финансовую политику лимитов может происходить только в формализованном порядке, на заседании Правления банка по результатам коллегиального обсуждения информации, полученной от маркетологов.

ПРИМЕЧАНИЕ: основной задачей службы маркетинга является не констатация факта уже состоявшихся изменений конъюнктуры на соответствующих рынках, а прогноз ожидаемых изменений с указанием их вероятного характера (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные).

После принятия решения о пересмотре лимитов во внутренние регламенты банка вносятся необходимые изменения. Соответствующая информация передается в централизованную финансовую службу и всем заинтересованным бизнес-отделам. При этом основным критерием рассмотренных выше изменений общего лимита ссудного портфеля выступает его плановая и фактическая доходность в сопоставлении с доходностью других элементов активов.

ВТОРОЙ ПОДХОД связан с определением средней доходности кредитного портфеля и основных его элементов. Основным требованием ко всем элементам активов банка является их доходность, т.е. размещение под больший процент, нежели процентные расходы на привлечение соответствующих ресурсов. Средняя доходность активов в целом определяется в рамках уже рассмотренной ранее процентной политики. Следующим «шагом» является определение доходности основных видов вложений, в первую очередь, кредитных операций. Непосредственные решения стратегического характера принимает высшее руководство банка на основании прогнозов маркетинговой службы и с учетом позиции заинтересованных бизнес-отделов. Одной из задач кредитной политики выступает практическая реализация этих решений, что требует предварительной дифференциации ссудного портфеля по признаку до-ходности отдельных видов кредитных операций (т.е. по базовым элементам портфеля).

Теория финансового менеджмента в банковском деле определяет общие подходы к классификации кредитных операций по данному признаку. В соответствии с ней все операции делятся на три основные группы:

высокодоходные операции (ссуды по «межбанку», краткосрочные кредиты посредникам на ресурсных рынках и т.п.);

низкодоходные операции (ссуды элитарным заемщикам, кредиты государственным структурам или под их гарантии т.п.);

прочие кредитные операции (среднедоходные).

Критерий доходности той или иной операции является «полярным» в отношении ее надежности. Поэтому, определяя стратегические приоритеты в области доходности отдельных элементов ссудного портфеля, необходимо учитывать и аналогичные приоритеты в области его надежности.

ПРИМЕЧАНИЕ: использование зарубежных подходов к классификации операций в практике отечественного банковского бизнеса часто чревато кредитными рисками. Так, в первой половине 90-годов крупные потери понесли банки, кредитовавшие реальный сектор экономики на долгосрочной основе (Инкомбанк, Промст-ройбанк, Агропромбанк и др.). В 1998 году еще более масштабные потери понесли организации, кредитовавшие игроков на фондовом рынке и другие банки под залог государственных ценных бумаг. Поэтому до полного завершения перехода к рыночной экономике следует учитывать, прежде всего, реалии отечественных банковских рынков.

ТРЕТИЙ ПОДХОД связан с определением приоритетных категорий заемщиков. Проблема структуры клиентской базы кредитной организации решается на «стыке полномочий» двух направлений деятельности - коммерческого и финансового. Маркетологи выявляют приоритетные для банка сегменты обслуживаемого рынка в процессе формирования стратегического плана, финансисты просчитывают конкретные экономические параметры. При этом неизбежно возникают противоречия между перспективными коммерческими и текущими финансовыми интересами организации. Первая группа интересов требует постоянного увеличения удельного веса постоянных клиентов (в данном случае - заемщиков). Для решения этой задачи приходится приносить в жертву финансовые интересы, в частности, использовать систему скидок, бесплатные сервисные услуги и т.п. Вторая группа интересов предполагает ориентацию исключительно на финансовые результаты кредитной работы. Это, в частности, делает более привлекательным обслуживание случайных клиентов, не претендующих на получение указанных выше привилегий.

При выборе приоритетных категорий заемщиков банк ориентируется, прежде всего, на собственную специализацию. Отраслевая специализация является основным конкурентным преимуществом небольших и средних банков, составляющих абсолютное большинство в любой стране мира, перед банковскими корпорациями. Она позволяет в полной мере учитывать отраслевые особенности бизнеса своих клиентов и предлагать им адаптированные к ним услуги, а чаще - «пакеты услуг». При формировании кредитной политики не достаточно просто декларировать приоритетную категорию клиентуры. С финансовой точки зрения, необходимо решить несколько конкретных вопросов. Во-первых, следует определить процентный диапазон ссудного портфеля, который предназначен для обслуживания избранной категории. > ПРИМЕР: так, в соответствии с «Концепцией развития Сбербанка России до 2005 года», удельный вес кредитов физическим лицам должен быть доведен до 35 % от общей величины кредитного портфеля банка.

Во-вторых, необходимо принять решение по выбору стратегического приоритета в части используемых методов привлечения такой клиентуры. Первым и наиболее простым вариантом является установление льготных процентных ставок. За рубежом подобные ставки, как правило, на 0,2 - 0,3 % ниже базовых, в России эта разница должна быть существенного выше (0,5 - 1,5 %). Преимуществом такого варианта является его очевидная привлекательность для потенциальных заемщиков, недостатком - снижение общей доходности кредитного портфеля. Поэтому второй вариант предполагает использование широкой номенклатуры специальных кредитов и дополнительных сервисных услуг при сохранении процентных ставок на «среднерыночном» уровне. Такие услуги чаще всего носят информационный и консультационный характер.

ПРИМЕР: так, зарубежные банки предлагают сегодня обслуживаемым предприятиям малого бизнеса широкий спектр услуг, повышающих эффективность использования получаемых ими кредитов, - подбор поставщиков и иных деловых партнеров, налоговый консалтинг и т. п.

ЧЕТВЕРТЫЙ ПОДХОД связан с определением критериев качества структуры кредитного портфеля. Она может быть систематизирована по нескольким базовым признакам:

по степени ликвидности портфеля;

по степени доходности портфеля;

по степени надежности портфеля.

Исходя из определенных в рамках кредитной политики критериев качества, по каждому из классификационных признаков определяются планируемые диапазоны удельного веса той или иной части портфеля.

ПРИМЕР: кредитной политикой банка «Х» установлены следующие критерии качества структуры ссудного портфеля:

^ удельный вес неликвидной и убыточной частей портфеля не превышает

3,5 %;

низколиквидная часть портфеля - не более 15 - 20 %;

низкодоходная часть портфеля - не более 25 - 30 %;

^ малонадежная часть портфеля - не более 10 - 15 %.

В режиме оперативного управления структурой портфеля задействованные подразделения кредитной организации обязаны придерживаться этих диапазонов. Универсальным требованием является постоянная ориентация на минимизацию неликвидной и убыточной частей портфеля.

ФОНДОВАЯ ПОЛИТИКА.

Данная политика выступает вторым направлением финансовой стратегии кредитной организации, определяющим приоритеты ее работы на рынке ценных бумаг. Банки не только выступили их первыми массовыми эмитентами, но и первыми ввели в оборот само понятие фондового портфеля как совокупности вложений в ценные бумаги на расчетный момент времени, одновременно сформулировав важнейший принцип управления им - необходимость диверсификации соответствующих вложений.

ПРИМЕР: так, фондовый портфель первых итальянских банков (Милан, Генуя, Венеция и др.) состоял из векселей других банков, торговых домов, судоходных компаний, а также государственных долговых обязательств (причем не только своего герцогства или республики, но и сопредельных государств - Франции, Англии, Испании и др.).

Это произошло задолго до появления первых брокерских и дил- линговых фирм, инвестиционных компаний и других финансовых институтов, специализирующихся именно на операциях с ценными бумагами. Статус наиболее представительной по своему инвестиционному потенциалу категории профессиональных участников фондового рынка банки сохранили до настоящего времени.

Общая цель рассматриваемого направления финансовой стратегии во многом похожа на аналогичную цель по управлению ссудным портфелем и определяет необходимость обеспечения рационального соотношения не только его доходности и надежности, но также и ликвидности.

ПРИМЕЧАНИЕ: требование в отношении ликвидности необходимо вклю-чить в связи с использованием ценных бумаг в качестве не только объекта вложений, но и как инструмента формирования оперативного финансового резерва банка. В этом случае одна из частей фондового портфеля должна состоять из наиболее ликвидных бумаг, которые можно реализовать на рынке без каких-либо потерь в течение одного операционного дня.

В отечественных условиях разработку фондовой политики и ее практическую реализацию осуществляет специализированное бизнес- подразделение (департамент, управление, отдел) операций с ценными бумагами.

ПРИМЕЧАНИЕ: лишь немногие из российских банков имеют в ОСУ специ-альное образование - Комитет (или Комиссию) по внешним и внутренним инвестициям. Однако, в отличие от Кредитного комитета, этот коллегиальный орган работает на нерегулярной основе, собираясь для обсуждения лишь крупнейших вложений, причем не только в ценные бумаги (но и в недвижимость, золото и т. п.).

По аналогии с кредитной политикой, фондовая политика должна включать ряд стратегических подходов и приоритетов, отражающих не только общую методологию управления фондовым портфелем, но и специфику отечественного фондового рынка. Она подробно изучается в рамках специальных учебных курсов , поэтому ниже сформулированы лишь самые значимые отличия:

^ общая ограниченность номенклатуры ценных бумаг; ^ преобладание на рынке операций не инвестиционной, а «игровой» (т.е. спекулятивной) направленности;

^ недостаточно эффективный государственный контроль над деловой порядочностью эмитентов и профессиональных участников;

^ более высокая доля внебиржевого сегмента фондового рынка, определяющая меньшую степень его информационной прозрачности;

^ недостаточная степень интеграции российского и мирового рынков ценных бумаг.

Эти отличия определяют следующие особенности фондовой политики российских банков:

У диспропорции в структуре фондового портфеля кредитных организаций по причине более высокого удельного веса государственных бумаг и преобладания вложений чисто спекулятивной направленности;

^ ориентация на приобретение контрольных или блокирующих пакетов акций потенциально высокорентабельных российских предприятий;

^ ограниченность вложений в ценные бумаги иностранных эмитентов;

> невозможность формирования долгосрочной политики; ^ более высокая доля фондового портфеля в сумме работающих активов; меньшая степень формализации политики, т.е. отсутствие специального документа программного характера.

Основные стратегические подходы, отражаемые в фондовой политике банка.

ПЕРВЫЙ ПОДХОД связан с определением степени приоритетности фондового портфеля. Эта работа осуществляется на основе общей методологии диверсификации активов банка. Сам порядок расчета и последующей корректировки лимита суммарных вложений в ценные бумаги аналогичен уже рассмотренному ранее порядку определения степени приоритетности ссудного портфеля. Единственным отличием выступает требование более регулярного изменения данного лимита, что связано с меньшей стабильностью рынка ценных бумаг.

7 «Инвестиционный бизнес», «Операции банка с ценными бумагами» и т.п.

ВТОРОЙ ПОДХОД связан с определением доли «игровой» части фондового портфеля.

Первым стратегическим решением в этой области выступает ответ на вопрос об общей целесообразности диллинговых операций для конкретного банка. Они относятся к числу наиболее рискованных, хотя потенциально и самых доходных. Именно поэтому большинство зарубежных банков не проявляют большой активности в этой области, уступая инициативу специализированным профессиональным участникам рынка в лице брокерских и диллинговых фирм. До недавнего времени политика отечественных кредитных организаций была принципиальной иной. Вплоть до кризиса 1998 года именно этот тип финансовых операций использовался большинством банков для стремительного увеличения собственного капитала. По мере стабилизации экономической ситуации отечественные банки последовательно снижали свою активность на игровом сегменте фондового рынка, учитывая соответствующий зарубежный опыт. Решение об общей целесообразности диллинго- вых операций на фондовом рынке принимает высшее руководство банка, иногда - его основные собственники, представленные в Совете директоров. В случае если высшее руководство кредитной организации принимает положительное решение о возможности системного участия в спекулятивных операциях с ценными бумагами, второй необходимой составляющей фондовой политики становится их общий лимит. Обычно он устанавливается в процентах от общей стоимости портфеля на расчетный момент времени. Его величина постоянно доводится до сведения руководителя структурного подразделения, непосредственно специализирующегося на диллинговых операциях. Превышение данного лимита допускается лишь с личного разрешения президента банка либо его заместителя, курирующего активные операции.

ТРЕТИЙ ПОДХОД связан с определением средней доходности фондового портфеля и основных его элементов. Порядок определения общей доходности фондового портфеля аналогичен порядку в отношении ссудного портфеля, рассмотренному в предыдущем подразделе. Для этого необходимо дифференцировать фондовый портфель по признаку доходности отдельных видов ценных бумаг на три основные группы:

высокодоходная часть портфеля (вложения игровой направленности, инвестиции в акции вновь созданных предприятий в потенциально высокорентабельных отраслях и т. п.);

низкодоходная часть портфеля (любые вложения в государственные ценные бумаги, в первоклассные корпоративные бумаги т.п.);

среднедоходная часть портфеля (другие вложения).

ЧЕТВЕРТЫЙ ПОДХОД связан с определением приоритетных категорий ценных бумаг как объектов для соответствующих вложений. При этом российский банк должен ориентироваться:

^ на требования со стороны учредителей (основных собственников) в части общей доходности портфеля;

^ на собственную специализацию (например, как муниципального или отраслевого банка);

на текущую и перспективную конъюнктуру рынка.

ПЯТЫЙ ПОДХОД связан с определением критериев качества структуры фондового портфеля. Структура фондового портфеля может быть систематизирована по нескольким базовым признакам:

^ по характеру вложений (инвестиционная и игровая часть);

по степени ликвидности портфеля;

по степени доходности портфеля;

по степени надежности портфеля.

Исходя из определенных в рамках фондовой политики критериев качества, по каждому из классификационных признаков определяются планируемые диапазоны удельного веса той или иной части портфеля.

ПРИМЕР: фондовой политикой банка «Х» установлены следующие критерии качества структуры портфеля:

неликвидная и убыточная части портфеля - не более 5 %;

низколиквидная часть портфеля - не более 20 - 25 %;

низкодоходная часть портфеля - не более 25 - 30 %;

^ малонадежная часть портфеля - не более 10 - 15 %.

В режиме оперативного управления структурой портфеля задейст-вованные подразделения кредитной организации обязаны придерживаться этих диапазонов. Универсальным требованием является постоянная ориентация на минимизацию неликвидной и убыточной частей портфеля.

ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА.

Целью данного направления финансовой стратегии является обеспечение относительного баланса финансовых интересов банка как хозяйствующего субъекта и его акционеров. В большинстве отраслей нарушение этого требования возможно чаще всего лишь в одну сторону, а именно в пользу собственников, заинтересованных в максимизации своих доходов. В такой ситуации предприятие через непродолжительное время неизбежно начинает утрачивать свои рыночные позиции из-за недостатка средств для финансирования собственного развития. В банковском секторе экономики более вероятна противоположенная ситуация, когда баланс финансовых интересов нарушается в пользу кредитной организации. Это определяется наличием противоречий в интересах круп- ных и мелких акционеров. В иных сферах предпринимательской деятельности подобные противоречия отсутствуют, поскольку и крупные, и мелкие акционеры в равной степени заинтересованы в высоких дивидендах. В крупных акционерных банках в этом заинтересованы лишь мелкие акционеры, чаще всего - физические лица. Акционеры, контролирующие крупные пакеты акций, за редким исключением сегодня представлены юридическими лицами, т.е. предприятиями самых разных отраслей экономики. Большинство из них заинтересованы в получении своей части дохода не в традиционной (дивиденды), а в «натуральной» форме - посредством получения льготных услуг по профилю данного банка.

ПРИМЕР: доход от ценных бумаг, находящихся в собственности юридических лиц, подлежит включению в налогооблагаемую прибыль, которая в большинстве стран облагается высоким налогом (от 30 % и более). В то же время предприятие, являющееся акционером банка, может существенно сократить свои налоговые платежи, минимизировав дивиденды, а разницу в доходе компенсировать выгодой от приобретения льготных услуг со стороны кредитной организации. Чаще всего, это бесплатное обслуживание операций по расчетному счету юридического лица как клиента банка, более дешевые кредиты, особо доходные депозиты, бесплатные консалтинговые и иные услуги.

Управленческие решения по всем аспектам дивидендной политики на практике формируются лишь ограниченным числом держателей наиболее крупных пакетов акций, обычно представленных в Совете директоров банка. Реальная угроза интересам банка возникает в том случае, когда нарушение баланса финансовых интересов в ущерб мелким акционерам принимает систематический характер и они начинают в массовом порядке продавать свои акции. Связанное с этим падение их курса на фондовом рынке может спровоцировать отток мелких вкладчиков, равно как и клиентов по расчетно-кассовому обслуживанию. В результате лучшим для банка исходом станет временное сокращение ресурсной базы. В худшем случае отток клиентуры может приобрести массовый характер, превратившись в «панику вкладчиков».

ПРИМЕЧАНИЕ: зарубежный опыт показывает, что банкротство банка становится практически неизбежным, если паника охватывает более 40 - 45 % вкладчиков.

Во избежание подобных последствий теория стратегического управления и практика финансового менеджмента в коммерческих банках формулирует следующие методические требования к дивидендной политике. Главным из них является уже обоснованная выше необходимость учета интересов не только крупных акционеров, но и мелких держателей. Остальные позиции углубляют и детализируют главное требование. При реализации дивидендной политики должна быть обеспечена ее стабильность, а также ее преемственность при смене руководства банка. Большинство мелких акционеров составляют физические лица, вложившие в ценные бумаги банка свои личные сбережения в режиме долгосрочных инвестиций.

ПРИМЕЧАНИЕ: зарубежный опыт показывает, что акционерами крупных коммерческих банков обычно становится наиболее консервативная часть мелких инвесторов из числа физических лиц. К ним относятся граждане предпенсионного возраста, государственные служащие, представители некоторых направлений малого бизнеса. Они рассматривают кредитные организации в качестве наиболее надежной категории эмитентов. В силу этого такие инвесторы готовы мириться с меньшей средней доходностью акций коммерческих банков, в сравнении с ценными бумагами предприятий большинства других отраслей.

Естественно, что при этом мелкие акционеры вправе рассчитывать на стабильность как сроков выплаты, так и размеров причитающегося дохода. В случае же отклонения от традиционных для конкретного банка подходов к реализации прикладных задач дивидендной политики его руководство должно заблаговременно, т.е. еще до общего собрания акционеров, проинформировать их о причинах намечающихся решений. Так реализуется третье требование, предполагающее гласность дивидендной политики. Оно также ориентировано на соблюдение интересов, прежде всего, мелких акционеров, поскольку держатели крупных пакетов акций имеют возможность получить информацию «из первых рук».

ПРИМЕР: в странах с развитой рыночной экономикой давно отработана технология заблаговременного оповещения мелких акционеров о намечаемых «непопу-лярных» решениях. Минимум за месяц до общего собрания каждый из них получает письмо от имени президента компании, в котором содержится подробное обоснование проекта решения о сокращении дивидендов за истекший год. В России мелких акционеров обычно «ставят перед фактом» уже на самом общем собрании.

Дивидендная политика банка определяет два стратегических подхода, отражающих как уже сформулированную отраслевую специфику, так и дополнительные особенности ее в российских условиях:

нежелание не только мелких, но и крупных акционеров минимизировать дивиденды в целях увеличения финансовой мощности банка;

невозможность формирования долгосрочной дивидендной политики;

систематическое использование многими банками специальных схем, позволяющих минимизировать объем официальных, следовательно, подлежащих налогообложению дивидендов.

ПЕРВЫЙ ПОДХОД связан с определением традиционных для банка сроков выплаты дивидендов.

Вариант 1: Максимизация сроков выплаты дивидендов.

Принцип реализации: вариант предполагает значительный временной разрыв между завершившимся финансовым годом и фактическим сроком перечисления дивидендов.

Преимуществом варианта является увеличение ресурсной базы банка, следовательно, масштаба его активных операций. Нераспределенная, а в дальнейшем - распределенная, но еще не выплаченная, прибыль выступает в качестве одного из традиционных источников увеличения собственного капитала (причем совершенно бесплатным, поскольку процентов по невыплаченным дивидендам акционерам не начисляется). Общая доходность данного источника увеличивается пропорционально возрастанию срока, отделяющего дату фактического перечисления дивидендов от конца расчетного года.

ПРИМЕР: сопоставим доходность от размещения суммы, в первом случае привлеченной на депозитные счета, а во втором - существующей в форме невыплаченных дивидендов. В конце 2004 года средняя доходность сберегательных депозитов в отечественных банках составляла 9 %, средняя стоимость кредитных ресурсов 15 %. Таким образом, годовой доход от размещения 100 млн. рублей в первом случае составит 6 млн., а во втором - 15 млн. рублей. Далее не сложно просчитать разницу в доходах банка при увеличении сроков выплаты дивидендов:

если выплата дивидендов состоится в апреле, разница в доходе банка со-ставит всего 2,25 млн. руб. (15,0 - 6,0 : 12 х 3);

если выплата дивидендов состоится в июле, разница в доходе банка составит целых 4,5 млн. руб. (15,0 - 6,0 : 12 х 6).

Недостатком варианта выступает очевидное нарушение финансовых интересов мелких акционеров, рано или поздно осознающих, что принадлежащие им деньги фактически «прокручиваются» банком. Негативные последствия такого нарушения для долгосрочных позиций банка на рынке уже были рассмотрены ранее.

Рекомендации по применению:

У вариант оправдан и безопасен для банка с ограниченным числом акционеров из числа юридических лиц, объективно заинтересованных не в дивидендах, а в постоянном увеличении его финансовой мощности;

^ в остальных случаях вариант допускается как исключение, с обязательным объяснением мелким акционерам причин такого решения.

Вариант 2: Оптимизация сроков выплаты дивидендов.

Принцип реализации: Вариант предполагает необходимость перечисления дивидендов акционерам в более короткие сроки. При этом надо обеспечивать относительный паритет финансовых интересов акционеров и потребностей банка в использовании рассматриваемого источника временного увеличения собственного капитала. Целесообразно также более конкретно определить традиционные для данного банка сроки фактической выплаты дивидендов, закрепив их в соответствующем программном документе. Он позволит мелким акционерам планировать поступления доходов от ранее сделанных инвестиций.

Преимуществом варианта является учет интересов, в первую очередь, мелких акционеров, что объективно способствует последующему увеличению их числа при проведении очередных эмиссий.

Недостатком варианта выступают худшие возможности использования банком потенциала нераспределенной прибыли как источника увеличения собственного капитала, т.е. меньшая степень доходности.

Рекомендации по применению: вариант целесообразен в первую очередь для крупных банков, ориентированных на увеличение собственного капитала путем регулярных эмиссий акций, рассчитанных на массовую аудиторию покупателей.

ВТОРОЙ ПОДХОД связан с определением размеров дивидендов.

Вариант 1: Стандартная методика расчета дивидендов.

Принцип реализации: Вариант предполагает обеспечение относительного соответствия динамики размеров дивидендов и чистой прибыли. В этом случае еще на стадии создания предприятия учредители определяют базовые пропорции распределения его чистой прибыли с выделением части, предназначенной для выплаты будущим акционерам.

Преимуществом варианта является его методическая простота и полная «прозрачность» для всех категорий акционеров. Зная общую сумму чистой прибыли банка, декларированную в его финансовых документах, и традиционную долю, выделяемую на выплату дивидендов, можно без труда проверить правильность объявленного общим собранием дохода на одну обыкновенную акцию.

Недостатком варианта выступает невозможность обеспечения хотя бы минимальной стабильности дивидендов. Особенно очевидно он проявляется в деятельности акционерных структур, работающих на изначально нестабильном финансовом рынке. Держатели крупных пакетов акций воспринимают это как объективную реальность и изыскивают другие пути стабилизации своих доходов. У большинства же мелких акционеров нет возможности в должной мере обеспечить диверсификацию своих инвестиций, поэтому они заинтересованы в ценных бумагах с относительно стабильным доходом.

Рекомендации по применению: вариант приемлем для банков с ограниченным числом акционеров из числа юридических лиц.

Вариант 2: Искусственная стабилизация уровня дивидендов.

Принцип реализации: Вариант предполагает возможность нарушения принципа прямой зависимости размеров дивидендов от фактической величины чистой прибыли за расчетный период. Он направлен на обеспечение интересов акционеров, заинтересованных в стабильном до- ходе от принадлежащих им акций. Такой подход призван нейтрализовать регулярные колебания конъюнктуры финансовых рынков. На практике он вынуждает основных собственников и исполнительный директорат кредитной организации ежегодно корректировать пропорции между долями чистой прибыли, сохраняемой в распоряжении банка и перечисляемой акционерам. В благоприятные для банка годы основная часть прибыли направляется на увеличение собственного капитала, дивиденды выплачиваются в размерах чуть выше среднего. Напротив, в годы объективного ухудшения экономической конъюнктуры (или низкой прибыли по вине самой кредитной организации) капитализация чистой прибыли сокращается до минимума, а дивиденды выплачиваются в привычных для акционеров размерах.

ПРИМЕЧАНИЕ: такой подход сегодня используют не только банки, но и другие крупные компании, многие из которых поддерживают стабильный уровень дивидендов (с учетом фактических темпов инфляции) в течение десятилетий. Анализ их динамики показывает, что обычно средний уровень дивидендов фактически «привязан» к динамике средней процентной ставки по сберегательным депозитам, опережая ее на 0,5 - 1,5 %. Это подтверждает, что рассматриваемая политика в крупном бизнесе построена не на классических рыночных принципах расчета дивидендов, а на их искусственном нивелировании.

Преимуществом варианта является учет финансовых интересов мелких акционеров, позволяющий в дальнейшем рассчитывать на увеличение их числа по результатам последующих эмиссий. Кроме того, для большинства мелких акционеров зарубежного банка стабильность дивидендов за длительный период времени является лучшим доказательством его надежности и компетентности руководства.

Недостаток варианта может проявиться в случае падения доходов банка на протяжении длительного периода (более трех лет подряд). В этом случае рассматриваемый подход неизбежно приведет к ухудшению рыночных позиций кредитной организации из-за недостаточности отчислений чистой прибыли в фонды развития.

Рекомендации по применению: вариант наиболее целесообразен для крупных банков, ориентированных на постоянное увеличение числа мелких акционеров.