Инструменты валютного рынка

Основными финансовыми инструментами валютного рынка являются: валютные активы, составляющие основной объект в финансовых операциях на валютном рынке; валютный фьючерс­ный контракт; валютный опционный контракт; валютный своп; а также иные финансовые инструменты (договор РЕПО на валюту, валютные девизы и пр.).

— валютные сделки с немедленной поставкой (спот);

— срочные сделки с иностранной валютой (форвардные, фью­черсные и опционные сделки, валютные свопы).

Сделки спот — это двусторонний контракт, по которому одна сторона поставляет другой стороне определенное количество задан­ной валюты и получает при этом в обмен определенное количество другой валюты по согласованному обменному курсу не позднее вто­рого рабочего дня со дня заключения сделки. Валютная операция, требующая поставки в тот же день, называется наличной операцией.

Спотовый рынок характеризуется высокой ликвидностью и высокой волатильностью. Спотовые сделки могут быть заключе­ны с любым количеством валюты, стандартным и нестандартным,

номинированным в долларах США или иностранной валюте. Ос­новными игроками на спотовом рынке вступают коммерческие и инвестиционные банки, хеджевые фонды и корпоративные клиенты.

Валютные сделки, расчет по которым проводится позднее, чем через 2 рабочих дня после заключения сделки носят коллективное название форвардных сделок.

Форвардная цена состоит из 2-х составляющих — спотовый обменный курс и форвардный спрэд. (1) Спотовый курс — это обменный курс валюты с моментальным платежом и передачей валюты. (2) Форвардный спрэд — это отражение разницы в про­центных ставках для торгуемых валют с учетом количества дней до даты расчета.

Спрэд может быть премиальным, дисконтным или паритетным. На премиальном рынке с течением времени форвардные цены повышаются, начиная со спотовой цены, на дисконтном — пони­жаются, на паритетном- форвардная цена равна спотовой.

Форвардные сделки делятся на 2 вида:

1) форвардная сделка аутрайт — это вариант валютной сделки, расчет по которой производится в некоторый будущий момент времени после спотовой даты;

2) своповая сделка — это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования.

Одним из инструментов форвардного рынка является арби­траж (от франц. arbitrage — игра на разнице цен) — это безриско­вый тип торговли, при котором один и тот же инструмент покупа­ется и продается на двух разны рынках с целью получения выгоды на расхождениях между рынками.

Необходимое условие осуществления арбитражной сделки — маржа должна быть больше расходов. (маржа, спрэд —от франц. marge, синоним: амер. spread — край — разница между процентны­ми ставками, ценами товаров, курсами покупки и продажи ценных бумаг, валют.)

Выделяют следующие виды арбитража: ценовой (игра на разни­це цен — валютных курсов); налоговый (использование преимуществ

национального налогового законодательства или оффшорных зон); регулятивный (капитал движется из региона с жестким регулятив­ным режимом в регион с менее жестким режимом);

Различают пространственный (территориальный) и временной арбитраж. Пространственный (территориальный) арбитраж — это игра на разнице цен (валютных курсов) в различных странах, вре­менной арбитраж — на разнице цен с течением времени.

Каждый из видов арбитража делится на двойственный и кросс-курсовой. Простой (двойственный) арбитраж — это игра на разнице цен одной валюты или при конвертации одной валюты в другую, сложный (кросс-курсовой) — с учетом курсов различных валют к национальной.

Валютные фьючерсы являются специальным типом форвардных сделок аутрайт. В отличие от форвардных контрактов, расчеты по которым осуществляются в любой определенный сделкой день, расчет по валютным фьючерсам происходит только в третью среду марта, июня, сентября и декабря.

Валютными фьючерсами торгуют на регулируемых биржах. Ли­дируют по торговле фьючерсными контрактами Чикагская товарная биржа (СМЕ), Нью-Йоркская (СОМЕХ), Лондонская (LIFFE), Сингапурская (SIMEX), Цюрихская (SOFFEX) биржи.

Валютный опцион — это контракт между покупателем и продав­цом, который предоставляет покупателю право, но не обязывает его продать определенное количество валюты по заранее определенной цене в пределах оговоренного периода времени вне зависимости от рыночной цены валюты, а также налагает на продавца обязатель­ства поставить валют на заранее определенных условиях в случае, если продавец пожелает исполнить опцион.

На цену опциона оказывают влияние следующие факторы: цена валюты, страйк (цена исполнения), волатильность валюты, дата истечения срока, разница в процентных ставках, валютная позиция (колл или пут, т. е. длинна или короткая позиция), тип опциона (американский или европейский). Поскольку факторы, определяю­щие цену опциона достаточно сложны, то и само ценообразование опционов вызывает существенные трудности.

Валютные опционы, одинаково пригодны как для спекуляции, так и для хеджирования. На опционном рынке, в отличие от спото­вого или форвардного, прибыль может возникать как при высокой, так и при низкой волатильности.

Опционами торгуют либо на внебиржевых рынках, либо на централизованных фьючерсных рынках.

15.3.