ФОНДОВЫЙ И ВАЛЮТНЫЙ РЫНКИ

Рост капитализации рынка и структурные изменения. Капитали­зация мирового фондового рынка в 1999 г. составила 25 трлн. долл., увеличившись за девять лет в 2,66 раза. Рост происходил за счет рынков развитых стран.

Изменения в структуре спроса. В конце 1990-х годов изменения в сравнительной доходности финансовых инструментов и новые тех­нологические возможности обусловили широкий выход на рынок частных инвесторов, которые быстро заняли на этом рынке важное место (табл. 24.3). Использование новых технологий, прежде всего торговли через сеть Интернет, позволило частным лицам участво­вать в торговле акциями через электронных брокеров. В Западной Европе число частных инвесторов за последние годы выросло в 4 — 5 раз. В США более 55% населения в тех или иных формах являются участниками фондового рынка.

Таблица 24.3

Современная структура владения акциями (1997—1998 гг.)

Изменения в структуре предложения.

Изменения в структуре капитализации рынка. Динамику рынка обеспечивает торговля акциями компаний высоких технологий. Рыночная капитализация таких компаний в конце 1999 г. превыси­ла 10% капитализации мирового фондового рынка. На фондовом рынке США их доля увеличилась с 10% в начале 1990 г. до 33% в 1999 г. В Германии в 1999 г. этот показатель составлял 5,1%, Фран­ции - 9,4%, Великобритании - 4,9%, Японии - 15%, Канаде -29%, на Тайване — 21,9%, в Финляндии — 50%. Этот процесс побуждает международные компании традиционных отраслей актив­но диверсифицировать свою деятельность, внедрять новейшие тех­нологии.

Трансформация инфраструктуры фондового рынка. Между инсти­тутами рынка идет жесткая борьба за клиентуру. Об этом свидетель­ствует рост числа профессиональных участников рынка. Появление электронных коммуникационных систем расширило возможности торговли акциями. Под давлением конкуренции биржи модернизи­руются. Из закрытых клубов они становятся открытыми акционер­ными обществами. Биржи акционируются, привлекают дополни­тельный капитал, внедряют современные электронные технологии, повышают уровень менеджмента. В частности, открытыми акцио­нерными обществами стали Стокгольмская фондовая биржа, Бир­жа Хельсинки, Биржа Копенгагена, Амстердамская фондовая бир­жа. К 1999 г. все крупнейшие биржи в Западной Европе стали пол­ностью электронными, создав свои электронные платформы. С конца 1998 г. прорабатывается вопрос об объединении ведущих бирж За­падной Европы.

Ведущие американские торговые площадки рассматривают пер­спективы глобализации фондового рынка. Активно действует в этом направлении американская внебиржевая система электронных тор­гов НАСДАК (NASDAQ), вошедшая в десятку наиболее успешных рынков. Общий объем торговли акциями в этой системе в 1999 г. составил 10,5 трлн. долл. НАСДАК планирует создать свои торговые площадки в Европе, Японии и странах Юго-Восточной Азии.

Новые факторы изменения курсов валют. Новым в формировании обменных курсов стало то, что курсовые соотношения опреде­ляются движением финансовых потоков, а изменения курсов на­циональных валют зависят от сравнительной доходности финансо­вых инструментов. Традиционные теории валютного курса (парите­та покупательной силы, фундаментального равновесия) не способны объяснить курсовые изменения, хотя и продолжают вопреки логике использоваться для расчета «экономически обоснованного» обменного курса.

По расчетам, сделанным в начале 2000 г. на основе оценок па­ритета покупательной способности на фондовых рынках, курс евро и иены к доллару составил 90 иен и 0,75 евро за доллар. Расчетный курс практически соответствует фактическим рыночным курсам этих валют к доллару. И это несмотря на значительную несбалан­сированность платежных балансов по текущим операциям в США, где дефицит платежного баланса по валютным операциям соста­вил 338,4 млрд. долл., и в Японии и странах ЕС, где активное сальдо равнялось соответственно 107,2 млрд. и 45,8 млрд. долл. Со­впадение расчетного и текущего курса объясняется тесной связью финансового рынка с реальным сектором, а также тем, что ры­ночный курс, формирующийся под влиянием финансовых потоков, отражает сравнительную конкурентоспособность националь­ной экономики. Рост производительности труда в США благодаря притоку капитала в высокотехнологичные производства и высо­кие темпы роста экономики стимулируют подъем курсов акций и курса доллара.

Связь курса валют и курса акций. В 1999 г. стала существенной корреляция между динамикой курса доллара и индексом курса ак­ций на американском фондовом рынке, между курсом евро и кур­сом акций на европейском рынке.

Ведущая мировая валюта. Доллар продолжает доминировать на мировом валютном рынке. Из общего объема ежедневных операций на мировом валютном рынке в 2 трлн. долл. в конце 1998 г. 1,7 трлн. приходилось на операции с долларами. Доллар выступает основной валютой в структуре операций на внутренних валютных рынках раз­вивающихся стран; на него приходится от 80 до 90% общего объе­ма сделок. Перспективы евро в качестве международной валюты неопределенны, зависят оттого, смогут ли страны Западной Евро­пы создать единый финансовый рынок, который был бы способен конкурировать с финансовым рынком США.