Глава 2. Подходы к оценке кредитного дефолтного свопа и их модификации

Несмотря на значительное развитие рынка кредитных деривативов, на данный момент не существует стандартной рыночной модели для их оценки. В данной главе будут рассмотрены основные модели и подходы к оценке кредитного дефолтного свопа, существующие на сегодняшний день.

Все многообразие моделей и способов оценки CDS можно свести к следующим основным двум типам:

1. Структурные модели оценки CDS или модели, основанные на стоимости фирмы.

2. Редуцированные модели или модели, основанные на интенсивности дефолтов, или упрощенные модели.

Принципиальное различие между двумя вышеназванными типами моделей сводится к тому, какие исходные данные или детерминанты лежат в основе оценки кредитного риска. Структурные модели основаны на использовании фундаментальных показателей компании. Они предполагают, что исследователь или аналитик обладает полной информацией об активах и обязательствах фирмы в каждый момент времени. Кроме того, структурные модели дают экономическое объяснение моменту наступления дефолта или кредитного события. В отличие от этого редуцированные модели, во-первых, используют только общедоступную рыночную информацию, а, во-вторых, оценивают вероятность дефолта, не вдаваясь в экономические предпосылки, почему дефолт должен наступить.

Понимание особенностей и различий редуцированных и структурных моделей, как и различий между моделями одного типа, даст возможность применять именно тот вариант или модификацию

модели, которая более точно и правильно учитывает факторы, обуславливающие динамику кредитных спредов.

2.1