Кузнецов А.В.* Российские ТНК в условиях мирового кризиса: начало заката или переход к инновационному развитию?**

В первом десятилетии XXI века одним из наиболее значимых явлений в сфере международного инвестирования стала стремительная зарубежная экспансия российских ТНК. По данным ЮНКТАД, если в конце 2000 г.

Вместе с тем, лишь немногие российские ТНК смогли без больших потерь преодолеть мировой кризис. В частности, «ЛУКОЙЛ» неуклонно увеличивает объем своих зарубежных активов (с 20,8 млрд. долл. в конце 2007 г. до 28,0 млрд. в конце 2009 г.), постоянно развивая новые добывающие проекты, приобретая и модернизируя европейские нефтеперерабатывающие заводы, расширяя сети АЗС в десятках стран.[41]Напротив, представители многих отраслей за пределами нефтегазового сектора, особенно металлургические ТНК прекратили с конца 2008 г. осуществлять крупные заграничные приобретения. В 2009 г. произошло некоторое сокращение величины зарубежных активов даже у ведущих компаний черной металлургии - «Северстали» и «Евраза» (хотя их нынешние показатели по-прежнему превосходят уровень 2007 г., в отличие от лидеров цветной металлургии - компаний «Норильский никель» и «РУСАЛ»).[42]

Проблемы устойчивости стратегий экстенсивной экспансии российских ТНК

Опровергающие выводы общепринятых концепций ПИИ значительные масштабы предкризисной зарубежной экспансии российских ТНК различными экспертами объяснялись наличием целого ряда нетипичных причин экспорта капитала из России.[43] При этом в основном они носили краткосрочный характер.

Во-вторых, осуществление ПИИ некоторыми российскими ТНК, в том числе самыми крупными, было обусловлено решением нетипичных для «классических» ТНК задач. Например, владельцы фирм обзаводились зарубежным производством для упрочения своей переговорной силы во взаимоотношениях с российскими властями. Это не означает, однако, что такого рода ПИИ можно считать особо эффективным способом осуществления «бегства» капитала из России - тем не менее приобретение статуса «глобального» игрока, партнера ведущих западных ТНК обеспечивает российским бизнесменам определенный вклад в «страхование» их собственности, полученной в ходе сомнительных приватизационных сделок. Иногда расположенные преимущественно в Западной Европе дочерние структуры российских компаний были им необходимы для успешной реализации размещения акций на ведущих фондовых биржах, поскольку способствовали трансформации имиджа российского бизнеса в глазах международных портфельных инвесторов.

В-третьих, величина российских ПИИ оказывается постоянно завышена вследствие популярности у отечественных компаний операций, осуществляемых через небольшие фирмы в островных офшорах, равно как и холдинги, зарегистрированные в Нидерландах, Великобритании и др. В результате, согласно официальной статистике, страны, привлекающие значительные объемы российского капитала в обрабатывающие производства (например, США, Украина, Франция, Италия, ряд восточноевропейских членов ЕС), добычу полезных ископаемых (прежде всего Казахстан) или сбытовую инфраструктуру (Германия), не оказываются в числе лидеров (см. табл. 1). Наметившаяся глобальная тенденция к частичному ограничению офшорной деятельности, равно как и сохраняющееся негативное отношение в самой России именно к инвестиционным операциям отечественных компаний, осуществляемым через Кипр, Виргинские и другие острова, позволяют нам предположить, что роль этих территорий в потоках российских ПИИ в предстоящие годы не будет возрастать, а скорее, напротив, сократится. В результате в статистических данных будет отражено замедление темпов роста российских ПИИ.

Вместе с тем, нельзя сказать, что все возможности экстенсивной экспансии российских ТНК исчерпаны. С одной стороны, компании, уже осуществившие значительные ПИИ в разных странах, «открывают» для себя новые регионы - прежде всего Латинскую Америку, а также Ближний Восток и Юго-Восточную Азию. При этом наблюдается под-

держка этой тенденции со стороны государства - например, в 2009 г. Россия ратифицировала инвестиционные соглашения с Индонезией, Иорданией, Катаром и Венесуэлой.

Таблица 1.

География прямых инвестиций за границу сектора небанковских корпораций

России в 2007-2009 гг.

Источник: данные Центрального банка РФ (http://www.cbr.ru).

С другой стороны, лишь примерно треть из полусотни ведущих российских компаний можно в полной мере отнести к транснациональным.[45] Например, подконтрольные

государству компании нередко в принципе сосредоточены на инвестиционных проектах на территории самой России, хотя и могут обзавестись отдельными зарубежными дочерними фирмами (яркими примерами служат «Роснефть» и «РЖД»). После раздела «РАО ЕЭС России» все зарубежные активы компании отошли к «Интер РАО ЕЭС», а большинство новых собственников крупных региональных электроэнергетических фирм пока озабочено преодолением негативных результатов неэффективного управления отраслью в 1990-2000-е годы. Наконец, некоторые новые динамично развивающиеся компании (чаще всего работающие в сфере услуг) пока ведут активную территориальную экспансию в российских регионах, но в будущем, как в свое время телекоммуникационные фирмы «ВымпелКом» и «МТС», а также некоторые торговые сети, могут выйти и за пределы страны - прежде всего в страны СНГ.