Обзор

Никакие рынки за всю историю финансовых рынков не эволюционировали так бурно, как рынки свопов. Это — результат эффективности и приспособляемости названных инструментов, изобретательности и профессионализма нового поколения финансовых инженеров, возросшего понимания ими важности управления финансовым риском в изменчивой среде процентных ставок, валютных курсов и потребительских цен.

Свопы используются для уменьшения стоимости капитала, управления рисками, экономии на масштабах, арбитража на мировых рынках капитала, освоения новых рынков и создания синтетических инструментов. Новые пользователи, новые применения и новые варианты свопов появляются почти каждый день. Большинство людей, столкнувшись со свопами, находят их исключительно сложными инструментами. В действительности же эта кажущаяся сложность в основном связана с обширной документацией, необходимой для того, чтобы полностью определить характеристики контракта и массу специальных условий, которые могут быть включены в контракт, чтобы приспособить своп к конкретным потребностям1.

В этой главе мы дадим простую графическую интерпретацию базисного, или «простого» процентного свопа, в виде схем денежных потоков. С помощью визуально представленного механизма денежных потоков, соответствующих свопам и способам осуществления с их помощью сделок на наличных рынках, каждый может легко увидеть, как достигается конечный результат. Впоследствии эта базисная модель будет использована в трех различных «оформлениях»: I) процентный своп для конверсии обязательств с фиксированной ставкой в обязательства с плавающей ставкой; 2) валютный своп, конвертирующий обязательства в одной валюте в обязательства в другой и 3) товарный своп, конвертирующий плавающую цену в фиксированную. В одной из последующих глав мы используем эту же модель для демонстрации фондового свопа. Прежде чем описывать модель свопа, кратко изложим историю развития этого продукта. Мы также кратко обсудим варианты свопа и вопросы ценообразования для свопов.