Двухфакторная модель рентабельности активов

р _ П _ П Х В

а А В Х А

Таким образом, прибыль организации, полученная с каждого рубля, вложенного в активы, зависит от скорости оборота средств и от доли прибыли в выручке от продаж.

Рентабельность активов может повышаться при неизменной рентабельности продаж и росте объема реализации, опережающем увеличение стоимости активов, т. е. ускорении оборачиваемости активов (ресурсоотдачи). И, наоборот, при неизменной ресурсоотдаче рентабельность активов может расти и за счет роста рентабельности продаж.

На практике серьезную роль для оценки финансово-хозяйственной деятельности организации играет за счет каких факторов растет или снижается рентабельность активов, поскольку у разных организаций различные возможности повышения рентабельности продаж и увеличения объема реализации.

Рентабельность продаж можно наращивать путем повышения цен или снижения затрат. Однако эти способы временные и недостаточно надежны в современных условиях. Наиболее последовательная политика организации, отвечающая целям укрепления финансового состояния, состоит в том, чтобы увеличивать производство и реализацию той продукции (работ, услуг), необходимость которой определена путем улучшения рыночной конъюнктуры.

Рост оборачиваемости - это также один из резервов повышения рентабельности. В зависимости от ситуации на рынке организация может снизить цены, чтобы продать больше товара. В результате этого снизится рентабельность продаж, но ускорится оборачиваемость активов, что будет способствовать росту рентабельности активов.

Поэтому главным ориентиром при выработке тактической и стратегической политики поведения организации на рынке должен быть уровень рентабельности активов и собственного капитала.

Схематично различные варианты поведения рентабельности активов за счет изменения соотношений между рентабельностью продаж и коэффициента оборачиваемости активов можно представить следующим образом.

Рис. 13. Схема взаимосвязи рентабельности продаж и оборачиваемости активов

Зона 1 характеризует низкий уровень рентабельности активов, который может быть вызван низким уровнем рентабельности продаж при низком уровне оборачиваемости активов, и является наиболее опасной для организации.

Зона 2 характеризует умеренный (не высокий) уровень рентабельности активов, который может быть вызван высоким уровнем рентабельности продаж при низком уровне оборачиваемости активов и наоборот, низким уровнем рентабельности продаж и высоким уровнем оборачиваемости активов.

Зона 3 характеризует высокий (идеальный) уровень рентабельности активов, который может быть вызван высоким уровнем рентабельности продаж при высоком уровне оборачиваемости активов.

Оценка динамики рентабельности активов на основе двухфакторной модели осуществляется посредством сопоставления с динамикой рентабельности продаж и оборачиваемости активов.

I (Ра) = I (РПр )* I (Коа)

Р 1

I(Ра) = —а0 - индекс изменения рентабельности активов в

Ра

отчетном периоде по сравнению с предыдущим;

Р 1

I(Рпр) = - индекс изменения рентабельности продаж в

Рпр

отчетном периоде по сравнению с предыдущим;

К 1

I (Коба) = —оа0- индекс изменения оборачиваемости активов в

Коа

отчетном периоде по сравнению с предыдущим.

Общее количество вариантов соотношений динамики для двухфакторной модели равно 6.

1. Рентабельность активов выросла в отчетном периоде по сравнению с предыдущим: I (Ра) > 1.или.Ра1 > Ра 0. В этом случае возможны

следующие варианты.

1а. I (Рпр) > 1.42 (Коа) > 1 - рост рентабельности активов происходит

за счет одновременного роста рентабельности продаж и оборачиваемости активов. В этом случае повышение эффективности может достигаться за счет различных использования различных экстенсивных и интенсивных факторов. Повышение эффективности деятельности организации за счет использования интенсивных факторов свидетельствует о качественных изменениях в организации производственного процесса, снижении операционных издержек, коммерческих и управленческих расходов. Это положительно сказывается на росте рентабельности продаж, поскольку наблюдается рост прибыли от продаж при неизменных объемах производства и в силу этого - выручки от продаж. Повышение эффективности за счет использования только экстенсивных факторов (рост цен, объемов продаж) приводит к увеличению выручки и положительно сказывается на росте оборачиваемости активов. Подобная мера способна обеспечить рост рентабельности активов только в краткосрочной перспективе.

Таким образом, ситуация, при которой наблюдается одновременный рост обоих факторов является самой благоприятной для организации и свидетельствует о наращивании производственного и улучшении технологического потенциала.

1б. I (Рпр) > 1.и.1 (Коа) < 1 - рост рентабельности активов происходит

за счет роста рентабельности продаж при одновременном снижении оборачиваемости активов. В этом случае замедляются хозяйственные процессы, что может быть обусловлено как объективными (региональными или отраслевыми) особенностями, так и субъективными (ухудшение качества менеджмента) особенностями.

1в. I (Рпр) < 1.и.1 (Коа) > 1 - рост рентабельности активов происходит

за счет снижения рентабельности продаж при одновременном росте оборачиваемости активов.

2. Рентабельность активов снизилась в отчетном периоде по сравнению с предыдущим: I(Ра) < 1млм.Ра1 < Ра0. В этом случае возможны

следующие варианты.

2а. I(Рпр) < 1.и.1 (Коа) < 1 - снижение рентабельности активов

происходит за счет одновременного снижения рентабельности продаж и оборачиваемости активов. Этот вариант отражает наихудшую эффективность управления бизнесом организации.

2б. I (Рпр) < 1м! (Коа) > 1 - снижение рентабельности активов

происходит за счет снижения рентабельности продаж при одновременном росте оборачиваемости активов. Эффективность деятельности организации может быть улучшена повышением рентабельности продаж. В этом случае наиболее эффективными будут интенсивные методы повышения рентабельности продаж: снижение себестоимости, коммерческих и управленческих расходов, прочих издержек обращения.

2в. I (Рпр) > 1м.I (Коа) < 1 - снижение рентабельности активов

происходит за счет роста рентабельности продаж при одновременном снижении оборачиваемости активов. Эффективность деятельности организации может быть улучшена увеличением скорости оборота активов.

Растущей рентабельности всех активов соответствует 22 - 1 = 3 варианта динамики факторов (исключается вариант одновременного снижения факторов, что привело бы к снижению рентабельности активов). Уменьшающейся рентабельности всех активов также соответствует 22 - 1 =3 варианта динамики факторов (исключается вариант одновременного роста факторов, что привело бы к росту рентабельности активов). Таким образом, общее количество вариантов соотношений динамики для двухфакторной модели равняется 2 (22 - 1) = 2 * 3 = 6. Для п-факторной модели рентабельности активов количество соотношений динамики результирующего показателя и показателей- факторов равно:

2(2п -1)

где п - число факторов рентабельности активов.

Например, в случае трехфакторной модели рентабельности активов возможно 2(23 - 1) = 2 * 7 = 14 вариантов соотношений.

Варианты соотношений динамики для двухфакторной модели рентабельности активов Индекс Индекс Индекс Код варианта изменения изменения изменения рентабельности рентабельности оборачиваемости активов продаж активов >1 >1 1а >1 >1 <1 1б <1 >1 1в <1 <1 2а <1 <1 >1 2б >1 <1 2в

Идентификация варианта соотношений динамики показателей, входящих в двухфакторную модель рентабельности активов Показатели Значение Значение Индекс показателя в показателя изменения предыдущем в отчетном показателя периоде периоде (гр. 3/гр. 2) 1. Рентабельность активов 2. Рентабельность продаж 3. Оборачиваемость активов Код варианта соотношений динамики в соответствии с данными

Для оценки степени влияния каждого из факторов на общее изменения показателя рентабельности активов можно использовать методы детерминированного факторного анализа, в частности способ цепной подстановки, способ абсолютных и относительных разниц.

Алгоритм оценки влияния факторов способом цепной подстановки выглядит следующим:

Влияние изменения рентабельности продаж:

Ар Рпр = р 1* к 0 — Р 0* К 0 =(р 1 — Р 0 )* К 0

а пр оа пр оа \ пр пр ' оа

Влияние изменения коэффициента оборачиваемости активов:

Ар Коа = р 1 * к 1 — р 1 * К 0 = Р 1 * (к 1 — К 0)

а пр оа пр оа пр оа оа

Совокупное влияние факторов составляет:

АР = Р1 — Р 0 =АРР"р + АР Коа

а а а а а

Алгоритм оценки влияния факторов способом относительных разниц выглядит следующим:

1. Влияние изменения рентабельности продаж:

АР 0 (р 1 — Р 0)

пр — V 0 * V пр пр '

АР Р"р = Р 0 * пР = Р 0 * ^ пР —

/ЛГ а ~ Га Р 0 _ а „ О

пр пр

2. Влияние изменения коэффициента оборачиваемости активов:

Ар Коа =(р 0 + АР Рпр )* АКоа =(р 0 + АР Рпр )* )Коа — Коа ) а V ^ а 'К 0 V ^ а ) К О

Совокупное влияние факторов составляет:

АР = Р 1 — Р 0 =АРР"р + АР Коа

а а а а а

Использованная модель факторного анализа ставит результаты анализа в зависимость от порядка подстановок факторов в базовую модель. Для получения однозначного ответа рекомендуется использовать интегральный или логарифмический способ.

Алгоритм оценки влияния факторов интегральным способом выглядит следующим:

Влияние изменения рентабельности продаж:

АР Рпр = АР * К 0 +1 АР * АК

пр о 2 пр о

Влияние изменения коэффициент обор чив емости ктивов:

АР Коа = Р 0* АК +1 АР * АК

пр о 2 пр о

Совокупное влияние факторов составляет:

АР = Р1 - Р 0 = АР Р"р + АР Коа

а а а а а