Основные события прошлого года

• Экономика восстанавливается. В 2010 году рост реального валового внутреннего продукта (ВВП) достиг 6,5%, а в первой половине

2011 года - 6,9% благодаря таким секторам, как сельское хозяйство, торговля и услуги, и в результате увеличения объема денежных переводов и восстановления экономической активности в регионе.

• Растущая инфляция в 2011 году стала серьёзной проблемой экономической политики. Годовой уровень инфляции вырос примерно с 5% в середине 2010 года почти до 15% в середине 2011 года. В ответ на это инфляционное давление власти предпринимали различные административные меры по сдерживанию “искусственного” взвинчивания цен и наращиванию стратегического импорта продовольствия и топлива.
• Банковский сектор остается весьма неустойчивым,

а использование финансовых посредников очень ограничено. Это свидетельствует о продолжении применения методов директивного кредитования и других форм чрезмерного государственного вмешательства, которые негативно отразились на капитализации и способности банков кредитовать реальный сектор экономики.

Ключевые приоритеты на 2012 год

• Государственный контроль за деятельностью банковской системы необходимо ослабить. В частности, властям следует воздержаться от предоставления каких бы то ни было новых директивных кредитов через коммерческие банки на нужды «стратегических» секторов или импорта. Как только чрезмерное вмешательство будет постепенно ликвидировано, откроются большие возможности для углубления финансового посредничества за счет увеличения вкладов, привлечения более существенной доли денежных переводов, укрепления учреждений микрофинансирования и развития небанковского финансового сектора.
• Доступ к основным общественным благам и услугам необходимо и дальше улучшать. В частности, необходимо срочно улучшить доступность, надежность и качество водоснабжения, управления твердыми отходами и городского транспорта.
  Улучшение этих основных услуг за счет модернизации физической инфраструктуры является предварительным условием повышения уровня тарифов и показателей собираемости платы, достижения функциональной

и финансовой устойчивости этих коммунальных служб.

Основные макроэкономические показатели (%, если не указано иное)

2008 год 2009 год 2010 год 2011 год

(оценка) (прогноз)

Показатели переходного процесса за 2011 год по секторам

Показатели переходного процесса по секторам

3,0             

2,5             

Корпоративный сектор              Энергетика              Инфраструктура              Финансовые              организации

• Развитие сельскохозяйственного сектора остается основным приоритетом. Для повышения производительности труда, восстановления и создания новых производственно-сбытовых цепей нужно расширить доступ к финансированию и технологиям, сократить государственное вмешательство и повысить надежность электроснабжения.

Макроэкономические показатели

Экономика и торговля в значительной мере оправились от кризиса.

ВВП вырос с 3,9% в 2009 году до 6,5% в 2010 году за счет расширения производства гидроэлектроэнергии, строительства и восстановления притока денежных переводов, которые стимулировали рост сектора услуг. В 2010 году значительно изменилось также сальдо по текущим операциям - 6-процентный дефицит, зафиксированный в 2009 году, превратился в профицит в размере 2,2% в 2010 году за счет отсроченного эффекта падения валютного курса в 2008-2009 годах, перебоев с транзитными железнодорожными перевозками в начале 2010 года (ограничившими импорт) и замедления выплат по внешним займам на цели государственного инвестирования. Валовые резервы остаются на чрезвычайно низком уровне и обеспечивали около 1,4 месяца импорта товаров и услуг на конец 2010 года, однако ожидается, что они постепенно будут увеличиваться, как это предусмотрено программой Международного валютного фонда (МВФ).

В 2011 году озабоченность вызывал рост темпов инфляции. По

сравнению с аналогичным периодом предыдущего года темпы инфляции стремительно увеличились примерно с 5% в середине

2010. года до почти 15% в середине 2011 года, что было обусловлено ростом международных цен на топливо и товары. Резкое увеличение российских экспортных пошлин на очищенное топливо с мая
2011. года усилило это давление. Однако, учитывая стабилизацию международных цен на сырьевые товары, ожидается, что инфляция постепенно замедлится и составит к концу 2012 года около 8%.

Банки продолжают страдать от чрезмерного государственного вмешательства. В последние годы они пережили ряд событий, связанных с навязанной правительством аккумуляцией неблагополучных кредитов в хлопководческом секторе, нехваткой ликвидности из-за принудительной продажи акций Рогунской ГЭС и в последнее время - директивным кредитованием «стратегических» секторов и импорта «стратегических» продовольственных продуктов и топлива. Эти события привели к существенному росту неблагополучных кредитов, снижению доходности и капитализации.

Ожидается, что рост ВВП останется значительным, но существуют серьезные риски спада. Ожидается, что в 2011 году ВВП увеличится на 6,5%, а в 2012 году - на 5%. Главный риск снижения этих прогнозов заключается в возобновившемся замедлении темпов роста мировой экономики и связанных с этим цен на сырьевые товары, что может негативно отразиться на объемах торговли, прямых иностранных инвестиций и денежных переводов. Кроме того, способность властей устранять основные факторы уязвимости, обеспечивать макроэкономическую стабильность и воздерживаться от неоправданного государственного вмешательства будет иметь ключевое значение для поддержки устойчивого экономического роста.

Основные изменения в области проведения структурных реформ Удалось добиться определенного прогресса в проведении аграрной реформы. Достигнутые за последние годы успехи включает либерализацию цен в хлопководческом секторе и производственной деятельности в соответствии с постановлением «о свободе ведения фермерского хозяйства», решение проблемы задолженности в сфере хлопководства, а также разработку (но пока еще не утверждение) нового земельного кодекса, который разрешает торговлю землей. Однако производительность труда остается низкой, и отрасль по-прежнему сильно зависит от производства хлопка. Такая недиверсифицированность отрасли делает доходы и обеспечение занятости уязвимыми от скачков международных цен и представляет собой угрозу для продовольственной безопасности, в частности, в свете недавнего резкого повышения цен на продовольствие и перебоев с пищевыми продуктами.

Одним из главных препятствий на пути диверсификации сельского хозяйства является отсутствие доступа к финансированию, который помогает обеспечить ЕБРР, действуя через свой Механизм финансирования сельского хозяйства Таджикистана (TAFF).

Удалось добиться успехов в улучшении управления крупными государственными предприятиями (ГП) и повышении их прозрачности. Государственная алюминиевая компания «ТАЛКО» опубликовала проверенную финансовую отчетность в 2010 году, а Рогунская ГЭС обнародовала свой аудированный финансовый отчет за 2008-2009 годы в июне 2011 года. Таджикские государственные предприятия по-прежнему сталкиваются с всеобъемлющей проблемой долгов между предприятиями и задолженности по уплате налогов, которые влияют на их доходность и подрывают финансовую дисциплину. В середине 2011 года правительство утвердило программу реструктуризации государственной электроэнергетической компании «Барки Точик», которая должна быть завершена к 2015 году и предусматривает также разделение этой компании на три самостоятельных структуры с разъединением операций по генерации, передаче и распределению электроэнергии.

При поддержке МВФ Национальный банк Таджикистана (НБТ) добился значительных улучшений в области управления и прозрачности. Проверенная финансовая отчетность НБТ за период до декабря 2009 года была размещена на веб-сайте НБТ в сентябре 2010 года. Пересмотренный закон об НБТ был принят парламентом в июне 2011 года. Однако пределы регулятивной функции НБТ ограничены, а директивное кредитование с целью поддержки ликвидности банков по-прежнему продолжается.

Деловая среда остается неблагоприятной. Согласно результатам обзора Всемирного банка «Doing Business» за 2011 год, Таджикистан поднялся на 10 мест - с 149-го в 2010 году на 139-ое в 2011 году и вошел в число 10 стран, добившихся наибольших успехов в улучшении деловой среды. Однако это повышение рейтинга обусловлено главным образом улучшением законодательства, упрощением процедур создания нового бизнеса, упрощением требований к режиму работы и повышением уровня защиты инвесторов притом, что выполнение всех этих положений остается неэффективным. Сферы, в которых Таджикистан продолжает испытывать трудности, включают уплату налогов (в результате чрезмерно сложного налогового законодательства и слабой системы взимания налогов), ведение трансграничной торговли, выдачу разрешений на строительство и доступ к финансированию. В целом, условия для предпринимательской деятельности остаются трудными, сопровождаются чрезмерным вмешательством государства в дела корпоративного и банковского секторов, отсутствием конкуренции и наличием многочисленных официальных и неофициальных административных барьеров.

Прогресс в осуществлении инфраструктурных и муниципальных реформ был неравномерным. Хотя первое автодорожное концессионное соглашение было подписано в апреле 2010 года, прозрачность этого процесса вызывает сомнения. Тем не менее, на автодорогах были установлены шлагбаумы, и собираемая плата, похоже, покрывает потребности в финансировании для их эксплуатации. Процесс реформирования муниципального сектора начался, но продвижение вперед было медленным, и сектор остается на самом начальном этапе своего развития. В том, что касается положительных сдвигов, удалось добиться прогресса в реформировании тарифов в водопроводно-канализационном хозяйстве. С июля 2011 года тарифы для частных предприятий в большинстве районов почти удвоились по сравнению с концом 2010 года. Особенно заметен прогресс в Худжандской области, где тарифы на воду для коммерческих потребителей достигли уровня окупаемости и было разработано соглашение по обслуживанию, позволяющее значительно улучшить водоснабжение и качество воды. Однако у других небольших городов нет необходимого институционального потенциала. Еще одним положительным шагом было то, что Антимонопольная служба Таджикистана в начале 2010 года стала более независимой от министерства экономики, и ответственность за регулирование тарифов коммунальных компаний водоснабжения была возложена на эту службу.

Реформа финансового сектора продвинулась вперед, но положение банковской системы остается неустойчивым. Качество активов остается низким, что объясняется связанными с хлопководческим сектором рисками и кредитованием госпредприятий. Управление рисками и стандарты бухгалтерского учёта не соответствуют предъявляемым требованиям, и некоторые банки по-прежнему зависят от поддержки ликвидными средствами со стороны НБТ. Уровень долларизации в банковской системе остается высоким, а степень использования финансовых посредников и развитие рынка ценных бумаг - низкими. Удалось добиться определенного прогресса в области банковского надзора, поскольку банки, которые не удовлетворяли пруденциальным критериям, в начале 2011 года представили планы действий с конкретными сроками перехода на эти стандарты в соответствии с программой МВФ. Помимо принятия пересмотренного закона о НБТ, в первой половине 2011 года парламент страны принял закон о банкротстве кредитных организаций и новый закон о борьбе с отмыванием денег и борьбе с финансированием терроризма.