Кейс

Новый финансовый руководитель компании «К», производителя запасных частей автомобилей разных марок, должен подготовить прогноз на 2017 год. Выручка компании «К» за 2016 год составила 2 млрд.

Таблица 1

Баланс за 2016 год в млн. ден.ед.

Таблица 2

Отчет о финансовых результатах в млн.

Показатели работы компании «К»

Таблица 3

Предположим, Вас недавно наняли на работу в качестве помощника финансового руководителя, и первая ваша задача помочь финансовому руководителю составить прогноз. Финансовый руководитель попросил Вас начать с ответа на следующий ряд вопросов:

А. Предположим, что:

1) компания «К» в 2016 году использовала все свои активы на полную мощность;

2) все активы должны расти пропорционально объемам продаж;

3) кредиторская задолженность и задолженность перед персоналом также будут расти пропорционально объемам продаж;

4) доли прибыли в выручке и выплаты дивидендов, имевшиеся в 2008 году, сохранятся и на следующий год.

Каковы при этих условиях будут в наступающем году потребности компании в стороннем финансировании? Для ответа на этот вопрос используйте уравнение необходимых дополнительных фондов.

Б. Теперь прогнозируйте финансовые потребности на 2017 год, используя метод отношения к выручке, выполнив начальный прогноз и один дополнительный «проход» для определения влияния обратных связей финансирования.

1) каждый тип активов, а также кредиторская задолженность, задолженность перед персоналом, а также переменные и постоянные затраты будут в 2017 году составлять тот же процент от выручки, что и в 2016 году;

2) коэффициент выплаты дивидендов будет оставаться на уровне 30%;

3) необходимые внешние фонды на 50% финансируются краткосрочные векселя и на 50% - с помощью долгосрочной задолженности (новых обыкновенных акций выпускаться не будет);

4) что вся задолженность выпускается с процентной ставкой, равной 8%.

В. Почему два метода дают различные значения необходимых

дополнительных фондов? Какой из этих методов дает более точный прогноз?

Г. Спрогнозируйте финансовые коэффициенты компании «К» и сравните их с данными за 2016 год и со средними показателями по отрасли. Каково положение компании «К» при сравнении со средней фирмой в ее отрасли и предполагается ли, что компания сможет улучшить свои показатели в наступающем году?

Д. Вычислите свободные потоки движения денежных средств компании «К» на 2017 год.

Ж. Предположим, что сейчас вы знаете, что дебиторская задолженность и материально - производственные запасы компании «К» находились на необходимом уровне в 2016 году - при соответствующих кредитной политике и политике материально - производственных запасов, - но существовали избыточные мощности в отношении основных средств. В частности, основные средства использовались только 75%.

1) какой уровень выручки мог бы быть достигнут в 2016 году при имеющихся в распоряжении основных средствах? Каково было бы отношение основных средств к выручке, если бы компания «К» работала, используя все свои мощности?

2) как существование избыточных мощностей основных средств могло бы повлиять на необходимые дополнительные фонды в 2017 году?

З. Не проводя дополнительных вычислений, как бы вы оценили изменение коэффициентов в ситуации, при которой существует избыток основных средств? Объясните свои рассуждения.

И. Вы проанализировали коэффициенты сроков оборота дебиторской задолженности и оборота материально - производственных запасов компании «К», а также их средние значения по отрасли. Не создалось ли у вас впечатление, что компания «К» достаточно эффективно управляет своими материально - производственными запасами и дебиторской задолженностью? Если бы компании нужно было привести эти показатели в соответствие со средними показателями по отрасли, какое влияние это оказало бы на ее необходимые дополнительные фонды и ее финансовые показатели? Какое влияние это оказало бы на свободные потоки денежных средств?

К. Объясните, как каждый из следующих факторов может повлиять на точность финансовых прогнозов, основанных на уравнении необходимых дополнительных фондов:

1) наличие незагруженных мощностей;

2) необходимость поддержания минимального неснижаемого уровня некоторых запасов;

3) эффект масштаба при использовании активов;

4) крупные партии активов.

Л. Как может быть использован регрессионный анализ уточнения финансовых прогнозов? Для иллюстрации своего ответа постройте график по данным таблицы 4, которые характерны для типичной компании, работающий в той же отрасли, что и компания «К». На том же графике, построенном по приведенным данным, проведите линию, которая показывает, как регрессия может использоваться для правомерности использования формулы необходимых дополнительных фондов и метода отношения к выручке. Как часть своего ответа покажите скорость роста материально - производственных запасов, которая обеспечивается увеличением выручки на 10% от уровня:

1) в 200 млн. ден.ед.

2) в 2 млрд. ден.ед.

На основании как действительной линии регрессии, так и гипотетической, отражающей линейную зависимость и проходящей через начало координат.

М. Как изменения следующих показателей повлияют на необходимые дополнительные фонды (рассматривайте каждый показатель отдельно и при этом считайте остальные неизменными):

1) коэффициент выплаты дивидендов;

2) доля прибыли в выручке;

3) коэффициент капиталоемкости;

4) то, что компания «К» решает приобретать сырье у поставщиков на условиях, позволяющих ей произвести оплату через 60, а не через 30 дней, как ранее?

Таблица 4